>> 民生證券-全球大類資產(chǎn)跟蹤周報(bào)：等待信號(hào)-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1852KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周君芝 |
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本周，11月出口數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正，出口表觀增速壓力最大的階段或已經(jīng)過去；但物價(jià)持續(xù)低通脹的格局，仍指向國內(nèi)有效需求仍有待提升。A股市場(chǎng)成交量低迷，市場(chǎng)信心未有明顯改善，三大股指均錄得下跌；債市流動(dòng)性分層情況加劇，資金面難以進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，整體維持震蕩走勢(shì)。
海外方面，美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，打擊了市場(chǎng)前期對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策盡早轉(zhuǎn)向的樂觀預(yù)期。黃金高位回落收盤走低，美元指數(shù)再度邊際走強(qiáng)，美股表現(xiàn)相對(duì)平淡。
本周A股三大股指繼續(xù)探底，多數(shù)行業(yè)下跌。
板塊表現(xiàn)上，多數(shù)行業(yè)下跌，建材板塊跌幅靠前，主因房地產(chǎn)行業(yè)短期景氣偏弱，且尚未出現(xiàn)有效政策扭轉(zhuǎn)低迷預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈跌幅明顯。
傳媒、通信等題材板塊小幅上漲。AI應(yīng)用端產(chǎn)品Pika 1.0、谷歌Gemini點(diǎn)燃應(yīng)用端熱情，傳媒板塊漲1.80%。谷歌自研制TPU芯片對(duì)國產(chǎn)算力芯片有較強(qiáng)借鑒意義，通信行業(yè)漲0.82%。
本周資金面整體平穩(wěn)，債市波動(dòng)有限。
資金面整體平穩(wěn)，DR001仍維持在1.60%附近，但流動(dòng)性分層情況有所加劇，非銀資金面緊張程度有所加劇。
債券仍以震蕩為主，資金面難以進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)整體波動(dòng)有限。資金面當(dāng)前仍面臨稅期、國債發(fā)行和跨年等多重壓力，盡管大行資金融出規(guī)模并未大幅收縮，但本周R001與DR001差值顯著走闊，短端利率有所上行，1Y國債利率上行3.5BP；1期以上的國債收益率波動(dòng)不大。此外，存單利率仍在上行，1年期AAA同業(yè)存單逼近2.7%。
本周商品波動(dòng)加劇，黃金和原油均錄得下跌。
降息預(yù)期弱化，利率敏感性品種波動(dòng)放大。金價(jià)在本周觸及2150美元/盎司歷史新高后，周五測(cè)試2000美元支撐位，周波動(dòng)幅度超140美元。原油方面，盡管俄羅斯和沙特穩(wěn)定能源市場(chǎng)言論以及美國公布的新增就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)油價(jià)形成一定支撐，但原油期貨價(jià)格仍連續(xù)第七周收跌。
國內(nèi)黑色商品強(qiáng)勢(shì)仍在延續(xù)。國內(nèi)方面，臨近年末重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議增多，政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，黑色系盤面維持震蕩偏強(qiáng)。
本周政策仍偏向防風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注政治局會(huì)議與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解動(dòng)向。
高層動(dòng)態(tài)方面，中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議對(duì)于2024年財(cái)政、貨幣及產(chǎn)業(yè)的基本部署變化不大。首提“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”，來年或更為注重穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)政策取向的平衡。
主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)方面，財(cái)政部就穆迪下調(diào)我國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望有關(guān)問題答記者問，明確房地產(chǎn)市場(chǎng)下行給地方一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算帶來的影響是可控的、結(jié)構(gòu)性的。
下周關(guān)注：11月中國金融數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議；11月美國通脹數(shù)據(jù)，12月FOMC會(huì)議。
下周國內(nèi)將公布系列重要經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)有超預(yù)期表現(xiàn)對(duì)國內(nèi)權(quán)益和債券市場(chǎng)短期交易節(jié)奏或有擾動(dòng)；關(guān)注月內(nèi)將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，屆時(shí)將對(duì)2024年宏觀經(jīng)濟(jì)政策有較為重要的定調(diào)；海外方面，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)整。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測(cè)算有誤差；貨幣政策超預(yù)期。
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