>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為16.6倍，處于歷史26%分位；
上證50指數(shù)PE為9.4倍，處于歷史18%分位；
中證500指數(shù)PE為22.2倍，處于歷史13%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為27.8倍，處于歷史0%分位；
中證1000指數(shù)PE為38.1倍，處于歷史43%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為47.0倍，處于歷史56%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為2.6倍，處于歷史2%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、航空機(jī)場(chǎng)、農(nóng)林牧漁（養(yǎng)殖業(yè)）、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)（光學(xué)光電子、軟件開(kāi)發(fā)）、游戲；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無(wú)；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：銀行、保險(xiǎn)、有色金屬（能源金屬）、建筑裝飾、物流、電池、飲料乳品、白色家電。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤1）新能源
光伏：光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)下跌2.5%。上游：多晶硅料和多晶硅價(jià)格本周價(jià)格分別下跌1.4%和1.6%。新增產(chǎn)能釋放增加疊加年末傳統(tǒng)淡季需求不振，硅料價(jià)格將繼續(xù)走弱。中游：本周硅片價(jià)格與上周保持一致。硅片排產(chǎn)繼續(xù)增加，出貨提升將給后續(xù)價(jià)格帶來(lái)壓力。下游：本周電池片和組件價(jià)格分別下跌6.0%和2.2%。當(dāng)前需求分化，N型電池片需求好于P型，但投產(chǎn)爬坡壓力也更大，電池片整體價(jià)格依然有向下壓力。組件端尤其是頭部廠商開(kāi)工率維持高位，加上內(nèi)外需進(jìn)入年末淡季，組件主流報(bào)價(jià)已降至1元/W以下。
電池：鈷、鎳：鈷價(jià)格下跌2.3%，鎳價(jià)格下跌3.5%。鋰：六氟磷酸鋰價(jià)格下跌4.8%，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格分別下跌8.9%和8.8%。成本端，南美和南非鋰礦開(kāi)采推進(jìn)，進(jìn)口礦產(chǎn)在港庫(kù)存高企，對(duì)鋰鹽價(jià)格缺乏支撐。需求端保持觀望態(tài)度，仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。正極材料：三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格分別下跌2.7%和2.1%。年底淡季，下游電池電芯企業(yè)排產(chǎn)采購(gòu)進(jìn)一步走弱，正極材料需求不足。
新能源車：據(jù)乘聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，2023年11月狹義乘用車零售銷量同比增長(zhǎng)26.0%，在去年同期低基數(shù)效應(yīng)下增幅較10月擴(kuò)大15.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，2023年11月新能源乘用車零售銷量同比增長(zhǎng)39.8%，較10月提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。11月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率40.4%，較去年同期36%的滲透率提升4個(gè)百分點(diǎn)。隨著碳酸鋰價(jià)格下跌、電池廠出廠價(jià)下行壓力加大，下游采購(gòu)生產(chǎn)的觀望情緒強(qiáng)化，加之美國(guó)通脹削減法案的影響，預(yù)計(jì)12月的產(chǎn)銷會(huì)部分后移到明年1月。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格回升1.2%，螺紋鋼期貨價(jià)格回升3.0%。成本端：鐵礦石價(jià)格上漲2.1%，對(duì)鋼材價(jià)格有支撐。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2023年11月下旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼環(huán)比增長(zhǎng)1.70%，日產(chǎn)鋼材環(huán)比增長(zhǎng)1.32%。庫(kù)存：11月下旬鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降2.3%，庫(kù)存繼續(xù)去化。
建材：水泥：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)小幅上漲0.1%。下周雨水天氣增加預(yù)計(jì)影響施工活動(dòng)，南方趕工需求對(duì)水泥價(jià)格提振作用減弱。玻璃：玻璃期貨結(jié)算價(jià)上漲1.1%，11月下旬浮法平板玻璃市場(chǎng)價(jià)環(huán)比11月中旬下跌2.17%。年底保交樓的趕工需求，以及下游低庫(kù)存狀態(tài)下的補(bǔ)庫(kù)潛力，推動(dòng)玻璃的漲價(jià)預(yù)期。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)下跌6.4%，豬肉批發(fā)均價(jià)下跌0.8%。第三批國(guó)家收儲(chǔ)僅1萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)需求和價(jià)格的提振作用有限。盡管本周疫情有所擴(kuò)散，但對(duì)存欄母豬影響較小。且上市豬企有融資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步延遲本輪產(chǎn)能去化和出清的進(jìn)度。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：玉米價(jià)格下跌1.6%，玉米淀粉價(jià)格下跌0.6%。小麥、大豆：小麥價(jià)格下跌0.2%，大豆價(jià)格與上周保持一致。
4）TMT
半導(dǎo)體：2023年10月中國(guó)半導(dǎo)體銷售額同比下降2.5%，降幅較9月收窄6.9個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體銷售額自今年3月以來(lái)已連續(xù)8個(gè)月增速回升，半導(dǎo)體周期回暖。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月8日，美國(guó)勞工局公布11月就業(yè)數(shù)據(jù)，其中非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)19.9萬(wàn)人、失業(yè)率3.7%、勞動(dòng)參與率62.8%、時(shí)薪增速環(huán)比0.4%，均超市場(chǎng)預(yù)期，罷工沖擊緩解后美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性再次突顯，市場(chǎng)近期對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)即將于24Q1開(kāi)啟降息的預(yù)期過(guò)度樂(lè)觀，數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)、10Y美債利率均回升，降息預(yù)期調(diào)整至2024年5月。貴金屬：本周黃金期貨價(jià)格回落3.4%，白銀期貨價(jià)格下跌10.0%。工業(yè)金屬：LME銅下跌2.2%，LME鋁下跌3.3%，LME鉛下跌4.9%，LME鋅下跌5.2%。稀土：鐠釹氧化物價(jià)格下跌4.2%。
原油：布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)下跌3.9%，收?qǐng)?bào)75.84美元/桶。上周歐佩克+會(huì)議后市場(chǎng)懷疑自愿減產(chǎn)力度，油價(jià)在供給端利空影響下繼續(xù)下調(diào)。
煤炭：環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨綜合平均價(jià)格下跌0.4%。隨著氣溫下降預(yù)期取暖用煤用電需求增加，但今年暖冬概率高，發(fā)電耗煤增幅或有限。
交運(yùn)：BDI指數(shù)沖高后回落22.2%，收于2483點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行幅度超預(yù)期。
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