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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)力煤：日耗平緩上行，產(chǎn)地煤價(jià)回落
　　動(dòng)力煤港口價(jià)格：12月8日，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為941元/噸，周增加3元/噸；2023年12月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為710元/噸，同比下滑2.5%，環(huán)比下滑0.4%。
　　產(chǎn)地坑口價(jià)：12月8日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)787元/噸，周持平；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)719元/噸，周減少6元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價(jià)808元/噸，周減少15元/噸。
　　庫(kù)存：北港：12月8日，北方港口煤炭庫(kù)存2744.0萬(wàn)噸，周減少75.0萬(wàn)噸。下游：12月7日，沿海八省終端用戶庫(kù)存3498.8萬(wàn)噸，周減少12.9萬(wàn)噸；可用天數(shù)16.9天，周減少0.8天。12月7日，內(nèi)陸17省終端用戶庫(kù)存9342.6萬(wàn)噸，周減少8.7萬(wàn)噸；可用天數(shù)25.0天，周增加1.1天。
　　需求：12月7日，沿海八省終端用戶近7日移動(dòng)平均日耗204.5萬(wàn)噸，周增加7.5萬(wàn)噸；12月7日，內(nèi)陸17省終端用戶近7日平均日耗386.5萬(wàn)噸，周增加1.4萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：12月3日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2755.9萬(wàn)噸，周增加18.6萬(wàn)噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)884.5/1196.8/674.6萬(wàn)噸，分別周環(huán)比變化+4.8/+9.7/+4.1萬(wàn)噸。
　　焦煤焦炭：雙焦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行
　　焦煤：港口價(jià)：京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)：12月8日，山西產(chǎn)2600元/噸，周持平；澳大利亞產(chǎn)2670元/噸，周持平；俄羅斯產(chǎn)2281.6元/噸，周持平。產(chǎn)地價(jià)：12月8日，臨汾1/3焦煤2000元/噸，周持平；泰安氣煤1580元/噸，周持平；臨汾肥精煤2550元/噸，周持平。
　　焦炭：12月8日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)2230元/噸，周增加5元/噸；焦炭成本指數(shù)2552元/噸，周增加17元/噸；價(jià)格指數(shù)低于成本指數(shù)322元/噸，差額周減少12元/噸。
　　下游變化：鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量下滑。煉焦煤庫(kù)存：12月8日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存1069.9萬(wàn)噸，周增加20.7萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存812.1萬(wàn)噸，周增加21.4萬(wàn)噸；煉焦煤六港庫(kù)存合計(jì)184.8萬(wàn)噸，周減少11.2萬(wàn)噸。下游鋼廠：12月8日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.3萬(wàn)噸，周減少5.1萬(wàn)噸。12月8日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存357.2萬(wàn)噸，周減少3.0萬(wàn)噸。12月8日，上海20mm螺紋鋼含稅價(jià)4090.0元/噸，周增加50.0元/噸。
　　期貨：焦炭盤(pán)面利潤(rùn)擴(kuò)增。12月8日，焦炭期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)2666.0元/噸，周增加8元/噸；焦煤期貨（活躍合約）收盤(pán)價(jià)1990.5元/噸，周減少126元/噸。焦炭焦煤期貨價(jià)差為675.5元/噸，差額周增加134元/噸。
　　運(yùn)輸情況：沿海運(yùn)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，大秦線運(yùn)量同比增速回落。沿海煤炭運(yùn)價(jià)：：12月8日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)809點(diǎn)，周增加8.5%；12月8日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)880點(diǎn)，周增加8.5%。大秦線運(yùn)量：2023年11月，大秦線煤炭運(yùn)量3766萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.09%，同比增加64.45%。
　　周觀點(diǎn)（12/03-12/09）：動(dòng)力煤方面，隨著各地寒潮來(lái)臨，日耗有望加速上行；產(chǎn)地安監(jiān)和保供并行，煤炭供應(yīng)增量有限，動(dòng)力煤價(jià)格支撐漸強(qiáng)。煉焦煤方面，停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端緩慢修復(fù)；焦煤補(bǔ)庫(kù)需求增加，支撐焦炭第三輪提漲，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢(shì)能的龍頭個(gè)股。推薦組合：兗礦能源、山煤國(guó)際、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、電投能源、潞安環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、煤價(jià)大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安監(jiān)環(huán)保力度升級(jí)等。