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本報告導(dǎo)讀：
　　上周國債發(fā)行保持高位，政府債發(fā)行節(jié)奏較慢。市場資金價格小幅上行，流動性相對寬松。同業(yè)存單到期量維持高位，發(fā)行及到期收益率繼續(xù)上升，3M存單收益率存在期限倒掛，高于6M、1Y。銀行間杠桿略有降低，純債基金久期小幅下降。通脹走低，債市利率窄幅波動。權(quán)益市場震蕩，大盤指數(shù)跌幅靠前。固收基金配置上，可關(guān)注1）短端以高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配3M同業(yè)存單、二永債，長端以利率債為主的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格，或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金。
　　摘要：
　　市場資金價格小幅上行，流動性相對寬松。周五R007、DR007收于2.25%、1.84%，價格較前一周的2.11%、1.80%上行0.14%、0.05%。流動性分層仍然較為顯著，R007利率高出DR007較多。12.04-12.08，國債發(fā)行維持高位，凈繳款額小幅回升。政府債發(fā)行節(jié)奏較慢。公開市場操作上，央行凈投放-10590億元，回籠較多資金。逆回購存量為10770億元，較前一周有所回落。銀行間質(zhì)押式回購日均成交量明顯回升。上周銀行間質(zhì)押式回購日均交易量7.54萬億元，較前一周上升2.09萬億元。存單市場，上周存單到期量維持高位，發(fā)行及到期收益率繼續(xù)上升，3M存單收益率存在期限倒掛，高于6M、1Y。銀行間杠桿略有降低，純債基金久期小幅下降。中長期純債基金久期中位數(shù)、均值（逐步回歸法）分別為2.30、2.45，處于2016年以來歷史29.60%、32.50%分位數(shù)。
　　利率市場，長短端利率窄幅震蕩。與前一周相比，短端1年期國債收益率小幅上行4bp，長端10年期國債到期收益率不變。
　　權(quán)益市場震蕩，大盤指數(shù)調(diào)整明顯。上周權(quán)益市場震蕩下行，大盤指數(shù)跌幅靠前。代表超大盤、大盤的上證50、滬深300分別下跌2.99%、2.40%。價值和成長風(fēng)格均表現(xiàn)一般，價值略優(yōu)于成長。
　　上周“固收+”基金業(yè)績下行，純債基金業(yè)績平穩(wěn)。短期、中長期純債型基金指數(shù)周度收益分別為0.01%、0.01%。二級債基、偏債混合基金指數(shù)收益分別為-0.31%、-0.53%。短債基金易方達(dá)穩(wěn)鑫30天滾動持有A，普通開放模式、定開模式運作的中長期純債基金華夏鼎航A、南方頤元收益分別為0.11%、0.26%、1.55%。西部利得匯逸A、財通收益增強A、華商元亨A分別為0.23%、0.51%、1.09%，在低、中、高風(fēng)險固收+基金中表現(xiàn)領(lǐng)先。1）純債基金：短端以高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配3M同業(yè)存單、二永債，長端以利率債為主的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格、或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金，比如國富恒瑞、創(chuàng)金合信鑫祺、中信保誠至選等。
　　風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。