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標(biāo)的走勢
　　12月4日至12月8日，滬指周中震蕩下跌，較前一周跌幅為2.05%，當(dāng)周收于2969.56，成交量較前一周有所增加。深指周中震蕩下跌，較前一周跌幅為1.71%，當(dāng)周收于9553.92，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開于2.388，周末收于2.314，較前一周下跌0.071，跌幅為2.98%，成交額86.59億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.551，周末收于3.461，較前一周下跌0.087，跌幅為2.45%，成交額151.19億。南方中證500ETF周初開于5.667，周末收于5.594，較前一周下跌0.070，跌幅為1.24%，成交額58.02億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交情況有所回升，回升幅度較大且目前成交量水平達到了近一個月以來的新高，目前50ETF期權(quán)、300ETF期權(quán)和500ETF期權(quán)的日均成交量分別為1,730,099張、1,261,985張、557,163張，較前一周分別上調(diào)了28%、33%和19%。持倉PCR比例變化略有分化，50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)的持倉PCR比例略有下降，但降幅不大，分別為0.03和0.01，對比標(biāo)的在周內(nèi)的下跌幅度，認沽合約持倉比例的減少幅度較小，情緒面轉(zhuǎn)向謹慎，500ETF在周內(nèi)跌幅相對較小，而持倉PCR比例反而出現(xiàn)上升，更加佐證周內(nèi)市場低迷走勢打擊了市場信心，情緒面重回謹慎格局。
　　波動率方面，短期波動率出現(xiàn)回升，50ETF和300ETF周度波動率從歷史25百分位水平提升至50百分位，500ETF的周度波動率也略有升高，目前依然位于歷史25百分位水平附近，月度波動率目前穩(wěn)定在10%水平附近。隱含波動率方面，在周內(nèi)走勢偏強為主，尤其標(biāo)的在周一周二出現(xiàn)明顯下跌，導(dǎo)致IV水平升高了3%左右，隨后略有回落，但與前一周相比依然升高了1%~2%，目前三個期權(quán)品種的IV均明顯高于HV，差值在4%~6%不等，近一周的歷史波動率出現(xiàn)了上調(diào)趨勢，雖然IV明顯高于HV，但由于標(biāo)的跌勢暫無緩和跡象，波動率維持偏強運行的概率較大，做空波動率的頭寸應(yīng)注意減倉。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)的曲線結(jié)構(gòu)略向右側(cè)偏移，認購合約IV有所升高，而500ETF期權(quán)的曲線結(jié)構(gòu)變化不大，情緒面對不同品種的看法略有不同，相對看好前期表現(xiàn)偏弱的標(biāo)的，但考慮到整體情緒面轉(zhuǎn)向謹慎，方向性頭寸應(yīng)該避免單方向做多。
　　投資建議
　　策略方面，市場在周內(nèi)出現(xiàn)明顯跌幅，對情緒面打擊較大，市場情緒重回謹慎，但從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，情緒面相對看好前期跌幅較大的品種，可嘗試做多50ETF做空500ETF的組合倉位。波動率方面，短期波動率空頭應(yīng)注意控制倉位，在市場止跌之前，波動率大概率偏多運行。
　　風(fēng)險提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險和市場波動風(fēng)險。