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生豬：產(chǎn)能去化加速顯現(xiàn)，11月多口徑能繁環(huán)比降幅明顯擴(kuò)大。1）供強(qiáng)需弱態(tài)勢延續(xù)，豬價(jià)跌破14元/公斤。上周多個(gè)區(qū)域仍受豬病影響，中小體重豬源被迫提前出欄，供應(yīng)偏寬松，然而氣溫偏高導(dǎo)致消費(fèi)支撐力度有限，生豬價(jià)格寬幅下跌。12月8日全國生豬均價(jià)為13.55元/公斤，周環(huán)比-6.29%。12月8日自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-276.67/-180.25元/頭，周環(huán)比-22.79/-29.74元/頭。2）屠企宰量走高、凍品庫存率再次回升。近期多地開啟腌臘、灌腸活動，帶動屠企訂單增量，上周涌益樣本屠企宰量維持在17萬頭/日以上且呈現(xiàn)增長態(tài)勢。12月7日涌益樣本企業(yè)日均屠宰量為17.65萬頭，周環(huán)比+4.24%。凍品方面，個(gè)別區(qū)域有低價(jià)豬源拋售，屠企仍有被動入庫情況。12月7日屠企凍品庫存率為18.09%，周環(huán)比+0.72pct。3）淘汰母豬價(jià)格再度下行，反映養(yǎng)殖端淘汰母豬意愿增強(qiáng)。近期在豬價(jià)持續(xù)探底和豬病影響下，養(yǎng)殖端淘汰產(chǎn)能意愿增強(qiáng)，淘汰母豬供應(yīng)有所增長，淘汰母豬價(jià)格前期反彈后已連續(xù)兩周下跌，12月8日淘汰母豬價(jià)格為8.91元/公斤，周環(huán)比-0.11%。4）產(chǎn)能去化已進(jìn)入加速階段，重視豬周期左側(cè)布局機(jī)遇。11月鋼聯(lián)能繁環(huán)比-1.92%（10月環(huán)比-0.44%），其中規(guī)模場-1.92%（10月環(huán)比0.35%），中小散-2.04%（10月環(huán)比-3.07%）。11月涌益能繁母豬存欄量環(huán)比1.57%（10月環(huán)比-0.85%），樣本2（偏向于母豬300頭以上中大型豬場）環(huán)比1.38%（10月環(huán)比-0.32%）。目前能繁母豬存欄呈現(xiàn)“南穩(wěn)北減”趨勢，規(guī)模場減產(chǎn)幅度明顯擴(kuò)大。短期來看，生豬供應(yīng)壓力仍偏大（12月出欄量預(yù)計(jì)環(huán)比+3.57%，涌益），旺季豬價(jià)提振有限；長期來看，24H1供應(yīng)同比預(yù)計(jì)增加，疊加春節(jié)后或?qū)⑦M(jìn)入消費(fèi)淡季，豬價(jià)有望見到本輪周期低點(diǎn)。在現(xiàn)金流緊張/商品豬價(jià)弱勢/預(yù)期悲觀情況下，產(chǎn)能去化有望加速。目前板塊估值低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭牧原股份、溫氏股份，彈性標(biāo)的新五豐、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神。
　　白雞：停苗期臨近，雞苗價(jià)格持續(xù)下滑。1）雞苗價(jià)格繼續(xù)下滑，養(yǎng)殖虧損幅度擴(kuò)大。目前養(yǎng)殖戶雖有補(bǔ)欄年前最后一批雞的意向，但在毛雞價(jià)格長時(shí)間低位運(yùn)行，養(yǎng)殖持續(xù)虧損情況下，養(yǎng)戶補(bǔ)欄情緒不佳，雞苗價(jià)格持續(xù)下跌。12月7日白羽肉雞價(jià)格為7.24元/公斤，周環(huán)比-3.98%，雞苗價(jià)格為1.89元/羽，周環(huán)比-11.27%。12月7日父母代種雞/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤分別為-0.81/ -3.21元/羽，虧損周環(huán)比+ 42.11%/+ 24.90%。為避開春節(jié)放假屠宰場無人宰殺毛雞現(xiàn)象,春節(jié)假期前推42天左右，商品代養(yǎng)殖企業(yè)不上苗雞，這段時(shí)間為“停苗期”。根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，今年種禽企業(yè)停苗期最早在2023年12月11日開始，停苗期的主流時(shí)間段在2023年12月20日-2024年1月5日。隨停苗期臨近，雞苗價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。2）供給收縮逐級傳導(dǎo)，在產(chǎn)父母代存欄有望逐步進(jìn)入減量區(qū)間。截至11月19日，協(xié)會父母代后備存欄1683.53萬套（周環(huán)比+4.92%）；父母代在產(chǎn)存欄2175.3萬套（周環(huán)比-3.00%）。目前引種受限已向下游傳導(dǎo)至父母代環(huán)節(jié)，23Q4-24H1商品代雞苗預(yù)計(jì)減量明顯，商品代價(jià)格景氣提升。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。
　　種業(yè)：轉(zhuǎn)基因品種正式過審，種業(yè)變革開啟。繼前期轉(zhuǎn)基因品種初審?fù)ㄟ^，12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布公告稱51個(gè)轉(zhuǎn)基因品種正式獲審定通過。我們測算轉(zhuǎn)基因玉米種子市場規(guī)?？蛇_(dá)400億元+，轉(zhuǎn)基因性狀市場規(guī)模50億元+。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地，將推動市場空間擴(kuò)容、行業(yè)格局改善和集中度提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢充分受益。建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動物疫病暴發(fā)、大宗商品價(jià)格波動、自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。