>> 東方金誠-2023年12月8日中央政治局會議要點解讀-231208
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青 |
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中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2024年經(jīng)濟工作。我們做如下要點解讀：
一、在形勢判斷方面，本次會議強調“我國經(jīng)濟回升向好”，與7月會議對經(jīng)濟形勢“總體回升向好”、同時“當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)”的判斷相比，更為積極樂觀。
本次會議指出，今年“頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難……我國經(jīng)濟回升向好”。“外部壓力”方面，主要是指今年以來，受高通脹迫使美、歐央行持續(xù)大幅加息、國際地緣政治風險居高難下等因素影響，全球經(jīng)濟增速呈現(xiàn)明顯放緩之勢。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF)10月最新預測，2023年全球GDP增速將為3.0%，明顯低于上年的3.5%。全球經(jīng)濟減速導致外需放緩背景下，1-11月，我國出口額（以美元計價）累計同比下降5.2%，而去年同期為增長7.6%；前三季度凈出口下拉GDP增速達到0.7個百分點，而去年同期為正向拉動1.0個百分點。另外，今年以來，以美國為代表的部分西方國家，加緊對我國實行“小院高墻”式的高科技封鎖，實施所謂的“去風險化”，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部壓力較大?！皟?nèi)部困難”方面，主要是指今年以來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于低迷狀態(tài)，疫情3年的“疤痕效應”尚未全面消退，對居民消費、民間投資還有一定影響，導致國內(nèi)需求不足。
不過，在7月會議部署“加大宏觀政策調控力度”和“加強逆周期調節(jié)和政策儲備”后，穩(wěn)增長政策全面發(fā)力，三季度宏觀經(jīng)濟復蘇勢頭轉強。其中，三季度GDP兩年平均增速升至4.4%，較二季度加快1.1百分點；在宏觀政策持續(xù)用力推動下，四季度經(jīng)濟復蘇勢頭得以延續(xù)。我們判斷，四季度GDP同比增速有望達到5.3%，兩年平均增速將繼續(xù)保持在4.3%左右；全年GDP增速也將達到5.3%左右，完成年初設定的“5.0%左右”增長目標已無懸念。這為本次會議判斷“我國經(jīng)濟回升向好”提供了基礎。由此，與7月會議相比，本次會議對經(jīng)濟形勢的判斷更為積極樂觀。
二、2024年將繼續(xù)“加大宏觀調控力度”，宏觀政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，這將有助于改善社會預期、提振市場信心；預計2024年GDP增速將保持在5.0%左右，經(jīng)濟內(nèi)生增長動能有望進一步增強，重點領域風險將得到有效防范化解
在當前經(jīng)濟回升向好背景下，明年宏觀政策走向是眼下市場關注的焦點。本次會議強調，著眼于“鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”，2024年要繼續(xù)“加大宏觀調控力度”。我們判斷，這主要是指疫情“疤痕效應”全面消退還需要一段時間，2024年房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖也需要一個過程，因此宏觀政策還會保持穩(wěn)增長取向，著力擴大內(nèi)需。不過，本次會議要求，“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)”，與7月會議部署“加強逆周期調節(jié)和政策儲備”相比有一定變化。主要是指在2024年外需有望回暖，房地產(chǎn)低迷對宏觀經(jīng)濟的拖累效應趨于緩和，以及居民消費有望持續(xù)修復的前景下，穩(wěn)增長需求會有所下降，宏觀政策逆周期調節(jié)力度將低于2023年，會更加注重長短兼顧、堅決不搞大水漫灌，以免為將來留下高通脹和金融風險隱患。
本次會議要求，“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要適度加力、提質增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。我們判斷，財政政策“適度加力”，或意味著2024年目標財政赤字率將設定在3.5%左右，較2022年年初目標上調0.5個百分點，新增地方政府專項債規(guī)模也會達到4萬億左右，較上年增加0.2萬億。這主要是為了保持基建投資繼續(xù)處于較高水平，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行，同時對沖房地產(chǎn)行業(yè)低迷對地方政府財政收支帶來的影響。
2024年財政政策的一個突出特征將是中央加杠桿、地方降風險。為此，3.5%的赤字率將主要由中央財政承擔，而且中央向地方政府的轉移支持規(guī)模會進一步擴大。有效化解地方債務風險將是2024年財政政策的一個關鍵點。為此，在2023年四季度特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行背景下，2024年發(fā)行規(guī)模有可能進一步擴大。與此同時，2024年監(jiān)管層還會引導商業(yè)銀行對現(xiàn)有城投平臺經(jīng)營性債務進行大規(guī)模重組和置換，核心是展期降息，全面弱化地方債務風險對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟運行的潛在影響。我們判斷，2024年若需要為基建投資提供必要的資金支持，準財政性質的政策性開發(fā)性金融工具額度有可能在原有7399億的基礎上進一步上調。
貨幣政策方面，“靈活適度”意味著在2024年物價水平仍將低位運行的前景下，著眼于提振內(nèi)需，支持地方債務風險化解，央行有可能再分別實施1次降息和降準，且考慮到政策會靠前發(fā)力，上半年落地的可能性較大。結合降息預期，2024年市場利率中樞有進一步小幅下行的潛力，市場流動性整體上將繼續(xù)處于合理充裕狀態(tài)。我們判斷，綜合支持經(jīng)濟中高速增長、盤活存量貸款、著力化解地方債務風險等各類影響因素，2024年新增信貸和社融規(guī)模會比上年有小幅多增，有望分別達到23.5萬億和36萬億，同比分別多增0.1萬億和0.5萬億。
結構方面，貨幣政策強調“精準有效”，這意味著2024年結構性貨幣政策工具將受到進一步倚重，引導更多金融資源流向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展、小微企業(yè)及房地產(chǎn)
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