>> 東方金誠-2023年10月貿(mào)易數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：10月外需依然偏弱，量價(jià)齊升帶動(dòng)進(jìn)口增速轉(zhuǎn)正-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王青,馮琳,李曉峰 |
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事件：根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，2023年10月出口額同比下降6.4%，前值為下降6.2%；10月進(jìn)口額同比增長3.0%，前值為下降6.3%。
具體解讀如下：
一、10月出口額同比降幅小幅擴(kuò)大，表現(xiàn)不及預(yù)期，主要原因是當(dāng)月全球及歐美制造業(yè)PMI指數(shù)均有所下滑，外需整體偏弱，出口商普遍反映訂單不足。此外，9月出口環(huán)比表現(xiàn)明顯好于季節(jié)性，或?qū)?0月出口有所透支，可能也是10月出口環(huán)比弱于季節(jié)性、同比表現(xiàn)不及預(yù)期的原因之一。
以人民幣計(jì)價(jià)，10月進(jìn)、出口額同比增速分別為6.4%和-3.1%，與當(dāng)月以美元計(jì)價(jià)的增速差主要源于過去一年中人民幣兌美元有所貶值。需要指出的是，考慮到人民幣匯率波動(dòng)與我國出口額變化的歷史規(guī)律，以及出口商在人民幣匯率波動(dòng)下的實(shí)際應(yīng)對(duì)方式，我們判斷4月以來的這一輪人民幣貶值，除了在增厚出口企業(yè)利潤方面有積極作用外，對(duì)整體出口影響不大。
1、10月出口額同比下降6.4%，降幅較上月小幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，在去年同期基數(shù)下沉的情況下，當(dāng)月出口同比表現(xiàn)弱于市場預(yù)期。我們判斷，主要原因是10月全球及歐美制造業(yè)PMI指數(shù)均有所下滑，外需整體偏弱，出口商普遍反映訂單不足。這充分體現(xiàn)于10月官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)持續(xù)處于收縮區(qū)間，而且從上月的47.8%下降至46.8%。數(shù)據(jù)顯示，10月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)為48.8%，較上月下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)近14個(gè)月以來的收縮狀態(tài)。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國出口與全球制造業(yè)PMI指數(shù)走勢(shì)相關(guān)度較高。此外，從歷年同期來看，9月出口環(huán)比表現(xiàn)明顯好于季節(jié)性，或?qū)?0月出口有所透支，可能也是10月出口環(huán)比弱于季節(jié)性、同比表現(xiàn)不及預(yù)期的原因之一。
從主要出口目的地來看，10月我國對(duì)美出口同比下降8.2%，降幅較上月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)，但在上年同期基數(shù)走低背景下，難言對(duì)美出口動(dòng)能增強(qiáng)。從趨勢(shì)上，我國對(duì)美出口額已連續(xù)六個(gè)月處于兩位數(shù)下滑區(qū)間附近，主要源于近期美國國內(nèi)商品進(jìn)口需求在下降。當(dāng)前美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭仍然較強(qiáng)，但主要由服務(wù)業(yè)修復(fù)推動(dòng)，制造業(yè)及商品消費(fèi)已轉(zhuǎn)入低迷階段。10月美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從上月的49.0%大幅下滑至46.7%。值得注意的是，年初以來我國對(duì)美出口降幅明顯超過美國貨物進(jìn)口整體降幅，也與這段時(shí)間美國進(jìn)口更多轉(zhuǎn)向西歐、北美、東南亞有關(guān)。
盡管上年同期基數(shù)明顯下沉，但10月我國對(duì)歐盟和日本出口額同比降幅均有所擴(kuò)大。其中，對(duì)歐盟出口額同比下降12.6%，降幅較上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。背后的主要原因是，受高強(qiáng)度加息和地緣政治沖突未解等因素影響，歐盟經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，導(dǎo)致進(jìn)口需求低迷。10月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至43.1%，處于深度收縮區(qū)間。同時(shí)，10月我國對(duì)日本出口額同比下降13.0%，降幅較上月大幅走闊6.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)主要由商品和服務(wù)出口推動(dòng)，其國內(nèi)制造業(yè)和消費(fèi)偏弱，導(dǎo)致進(jìn)口需求不振。10月日本制造業(yè)PMI指數(shù)較上月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍處48.7%的收縮區(qū)間。
新興經(jīng)濟(jì)體方面，10月我國對(duì)頭號(hào)貿(mào)易伙伴東盟的出口同比下降15.1%，降幅較上月小幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到上年同期基數(shù)同樣有所走低，10月對(duì)東盟出口同比表現(xiàn)仍然較弱。5月以來我國對(duì)東盟出口持續(xù)同比兩位數(shù)負(fù)增長，主要源于去年初RCEP(區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議)生效后，對(duì)我國與東盟貿(mào)易關(guān)系促進(jìn)作用明顯，這導(dǎo)致上年同期我國對(duì)東盟出口基數(shù)偏高。與此同時(shí)，在RCEP對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)潛力充分釋放后，我國對(duì)東盟出口恢復(fù)經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，這或是近期我國對(duì)東盟出口同比持續(xù)較大幅度負(fù)增的一個(gè)主要原因。另外，在我國對(duì)東盟出口的商品中，其中有相當(dāng)一部分為半制成品，在當(dāng)?shù)丶庸ぱb配后出口歐美，歐美商品進(jìn)口需求下滑，也會(huì)導(dǎo)致這些東盟國家從我國的進(jìn)口相應(yīng)下降。另外，受基數(shù)走高影響，10月我國對(duì)俄羅斯出口額同比增速較上月放緩3.4個(gè)百分點(diǎn)至17.2%，但仍保持較高水平。今年我國對(duì)俄羅斯出口大幅增長，主要原因是國際制裁加劇背景下，俄羅斯將從歐洲等地的商品進(jìn)口轉(zhuǎn)向我國。
3、10月汽車出口延續(xù)高位，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)正在塑造出口新動(dòng)能。盡管去年同期基數(shù)抬升，但10月汽車（包括底盤）出口額同比增速持平上月于45.1%，出口量同比增速則較上月大幅加快11.7個(gè)百分點(diǎn)至50.6%。背后是我國在汽車、特別是新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，在包括歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球新能源汽車市場的占比大幅提升。需要指出的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月13日，歐盟宣布對(duì)中國電動(dòng)車展開反補(bǔ)貼調(diào)查。這意味著我國需要著力為出口新動(dòng)能營造可預(yù)期的貿(mào)易環(huán)境。
4、整體上看，1-10月以美元計(jì)價(jià)，我國出口額同比下降5.6%，增速比上年同期大幅下滑15.7個(gè)百分點(diǎn)，與年初以來的全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易減速態(tài)勢(shì)相對(duì)應(yīng)，二季度以來外需對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的拖累作用較為明顯（二季度、三季度分別下拉當(dāng)季GDP同比增速1.09和0.84個(gè)百分點(diǎn)）。出口方向上，1-10月美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在我國出口總額中的占比明顯下降，而受貿(mào)易便利化合作升級(jí)等因素推
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