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事件：根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，2023年9月出口額同比下降6.2%，前值為下降8.8%；9月進(jìn)口額同比下降6.2%，前值為下降7.3%。
　　具體解讀如下：
　　一、9月出口額同比降幅收窄，符合市場(chǎng)預(yù)期。背后主要有兩個(gè)原因：一是上年同期增速基數(shù)走低，這會(huì)在一定程度上推高今年9月出口額同比；二是當(dāng)月出口動(dòng)能明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，環(huán)比增長(zhǎng)5.0%，創(chuàng)2009年以來最高水平，高于季節(jié)性波動(dòng)。不過，9月出口額同比仍連續(xù)第五個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，背后是上年同期出口增速基數(shù)偏高，更重要的是今年以來伴隨全球經(jīng)濟(jì)減速，外需整體偏弱，出口商普遍反映訂單不足。我們判斷，伴隨全球半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)觸底上行，以及海外經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭有所緩解，疊加上年同期出口增速基數(shù)由正轉(zhuǎn)負(fù)，四季度我國(guó)出口額同比降幅有望明顯收窄，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的拖累效應(yīng)也將明顯減弱。
　　以人民幣計(jì)價(jià)，9月進(jìn)、出口額同比增速分別為-0.6%和-0.8%，與當(dāng)月以美元計(jì)價(jià)的增速差主要源于過去一年中人民幣兌美元有所貶值。需要指出的是，考慮到人民幣匯率波動(dòng)與我國(guó)出口額變化的歷史規(guī)律，以及出口商在人民幣匯率波動(dòng)下的實(shí)際應(yīng)對(duì)方式，我們判斷4月以來的這一輪人民幣貶值，除了在增厚出口企業(yè)利潤(rùn)方面有積極作用外，對(duì)整體出口影響不大。
　　1、9月出口額同比降幅由上月的-8.8%，收窄至-6.2%，背后有兩個(gè)主要原因：首先，上年9月出口額增速由前值的6.5%，降至4.7%，這會(huì)相應(yīng)推高今年9月出口額同比。其次，二是當(dāng)月出口動(dòng)能明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，環(huán)比增長(zhǎng)5.0%，創(chuàng)2009年以來最高水平，高于季節(jié)性波動(dòng)。另外，9月韓國(guó)出口降幅收窄、越南出口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，都顯示全球貿(mào)易狀況正在低位回升。
　　不過，9月出口額同比仍連續(xù)第五個(gè)月處于同比負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，背后是上年同期出口增速基數(shù)偏高，更重要的是今年以來伴隨全球經(jīng)濟(jì)減速，外需整體偏弱，出口商普遍反映訂單不足。這從4月以來官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)持續(xù)處于收縮區(qū)間，而且明顯低于歷史平均水平等方面得到較為明顯的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，9月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)為49.1%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但延續(xù)近13個(gè)月以來的收縮狀態(tài)。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口與全球制造業(yè)PMI指數(shù)走勢(shì)相關(guān)度較高。
　　2、從主要出口目的地來看，盡管上年基數(shù)大幅走低，但9月我國(guó)對(duì)美出口未見起色，同比降幅為9.3%，僅較前值收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。這意味著我國(guó)對(duì)美出口額連續(xù)第五個(gè)月處于兩位數(shù)下滑區(qū)間附近，主要源于近期美國(guó)國(guó)內(nèi)商品進(jìn)口需求在下降。當(dāng)前美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭較強(qiáng)，但主要由服務(wù)業(yè)修復(fù)推動(dòng)，制造業(yè)及商品消費(fèi)已轉(zhuǎn)入低迷階段。數(shù)據(jù)顯示，近期其他主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美商品出口也有不同程度下滑。值得注意的是，年初以來我國(guó)對(duì)美出口降幅明顯超過美國(guó)進(jìn)口整體降幅，也與這段時(shí)間美國(guó)進(jìn)口更多轉(zhuǎn)向西歐、北美、東南亞有關(guān)。綜合多方數(shù)據(jù)測(cè)算，今年上半年我國(guó)出口在美市場(chǎng)份額為13.3%，低于去年全年的16.3%，更明顯低于2017年中美貿(mào)易戰(zhàn)前21.6%的峰值。我國(guó)已從美國(guó)第一大進(jìn)口來源國(guó)，降為歐盟、墨西哥和加拿大之后的第四位。
　　不過，主要受上年同期增速基數(shù)下沉推動(dòng)，9月我國(guó)對(duì)歐盟出口同比降幅從上月的19.6%大幅收窄8個(gè)百分點(diǎn)，至-11.6%。整體上看，近期我國(guó)對(duì)歐盟出口持續(xù)處于兩位數(shù)下行狀態(tài)，主要原因是在地緣政治沖突未解、歐洲央行持續(xù)大幅加息等因素影響下，今年以德國(guó)為首，歐盟經(jīng)濟(jì)下滑幅度較大。我們判斷，受基數(shù)下沉影響，未來幾個(gè)月我國(guó)對(duì)歐盟出口降幅有望顯著收窄。值得一提的是，9月我國(guó)對(duì)日本出口環(huán)比大幅上升19.2%，遠(yuǎn)超季節(jié)性，同比降幅則由上月的20.1%驟然收窄至6.4%，但考慮到當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)主要由商品和服務(wù)出口推動(dòng)，其國(guó)內(nèi)消費(fèi)偏弱，這一走勢(shì)的可持續(xù)性還有待觀察。
　　新興經(jīng)濟(jì)體方面，9月我國(guó)對(duì)頭號(hào)貿(mào)易伙伴東盟的出口同比下降15.8%，降幅較上月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是上年同期出口增速基數(shù)墊高，當(dāng)月我國(guó)對(duì)東盟出口環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，符合正常的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)模。5月以來我國(guó)對(duì)東盟出口持續(xù)同比兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，主要源于去年初RCEP(區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議)生效后，對(duì)我國(guó)與東盟貿(mào)易關(guān)系促進(jìn)作用明顯，這導(dǎo)致上年同期我國(guó)對(duì)東盟出口基數(shù)偏高。與此同時(shí)，在RCEP對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)潛力充分釋放后，我國(guó)對(duì)東盟出口恢復(fù)經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，這或是近期我國(guó)對(duì)東盟出口增速持續(xù)較快下行的一個(gè)主要原因。另外，在我國(guó)對(duì)東盟出口的商品中，其中有相當(dāng)一部分為半制成品，在當(dāng)?shù)丶庸ぱb配后出口歐美。近期數(shù)據(jù)顯示，新加坡、馬來西亞、印度尼西亞等主要東盟國(guó)家對(duì)歐美出口增速普遍下滑，也會(huì)導(dǎo)致這些東盟國(guó)家從我國(guó)的進(jìn)口相應(yīng)下降。9月我國(guó)對(duì)俄羅斯出口同比上升20.6%，增速較上月加快4.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持較高水平。今年我國(guó)對(duì)俄羅斯出口大幅增長(zhǎng)，主要原因是國(guó)際制裁加劇背景下，俄羅斯將從歐洲等地的商品進(jìn)口轉(zhuǎn)向我國(guó)。
　　3、9月汽車出口延續(xù)高位，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)正在塑造出口新動(dòng)能。9月汽車（包括底盤）出口額同比增長(zhǎng)45.1%，出口量同比增長(zhǎng)38.5%，1-9月分