>> 德邦證券-可選消費(fèi)2024年策略報告：對消費(fèi)可以再樂觀一點(diǎn)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
大?。?/td>
| 2876KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝麗媛,賀虹萍,宋雨桐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們認(rèn)為，2024年對消費(fèi)可以再樂觀一點(diǎn)，通過詳細(xì)剖析2023年可選消費(fèi)各板塊、各區(qū)域、各價格帶市場的基本面變動趨勢及背后驅(qū)動因素，建議把握多條主線：
品牌出海：我們認(rèn)為中國消費(fèi)品的產(chǎn)品力已經(jīng)從中國制造走向中國品牌階段，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，出海成為國內(nèi)企業(yè)未來重要增量，尤其建議關(guān)注亞太等新興地區(qū)各類消費(fèi)品滲透率提升+一帶一路政策驅(qū)動為國內(nèi)出口帶來的新增長點(diǎn)，此外，明年歐美發(fā)達(dá)國家終端消費(fèi)有望回暖，疊加補(bǔ)庫等需求，明年國內(nèi)出口有望延續(xù)較好表現(xiàn)。
內(nèi)需向何方：我們認(rèn)為23年疫后的內(nèi)需修復(fù)未及預(yù)期或主要系消費(fèi)信心指數(shù)低迷，從趨勢來看年內(nèi)對不確定性增強(qiáng)下消費(fèi)者決策更加謹(jǐn)慎，性價比趨勢凸顯，而高端消費(fèi)受到一定抑制影響。預(yù)期隨著明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，消費(fèi)信心指數(shù)有望修復(fù)，從而推動內(nèi)需表現(xiàn)提振，趨勢上建議關(guān)注性價比消費(fèi)趨勢延續(xù)+大眾消費(fèi)的修復(fù)彈性。
回歸生活本質(zhì)，快樂經(jīng)濟(jì)：我們認(rèn)為第三消費(fèi)時代下消費(fèi)者對基礎(chǔ)消費(fèi)品的需求已得到滿足，而面對經(jīng)濟(jì)增速放緩，更愿意回歸生活本質(zhì)，注重情緒價值，在健康、獨(dú)居、提升自我價值與個性彰顯等方面消費(fèi)意愿增強(qiáng)。在當(dāng)前我國基礎(chǔ)消費(fèi)品滲透率已較高的情況下，可以更加關(guān)注能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更高生活品質(zhì)與情緒價值的品類/賽道。
黑電產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為黑電行業(yè)正在經(jīng)歷由過去的“格局很差”的階段向集中度提升、利潤率提升的“格局改善”方向發(fā)展的拐點(diǎn)；與此同時，Mini LED背光電視加速滲透，國產(chǎn)品牌加速布局，有望進(jìn)一步搶占中高端市場份額，建議重點(diǎn)關(guān)注黑電產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，包括品牌端海信視像、TCL電子，產(chǎn)業(yè)鏈上游TCL科技、兆馳股份、聚飛光電、芯瑞達(dá)等。
關(guān)注精細(xì)化運(yùn)營能力：在原材料降價、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等驅(qū)動下，2023年前三季度家電板塊毛利率明顯修復(fù)，目前原材料價格進(jìn)入平穩(wěn)波動區(qū)間，明年毛利率有望維穩(wěn)；費(fèi)用端來看，由于消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，2023年保持高營銷投放的公司業(yè)績或有承壓，因此我們認(rèn)為營銷費(fèi)用投放、匯率套保、管理費(fèi)用支出等維度的精細(xì)化運(yùn)營能力尤為重要，有助于保障盈利能力的穩(wěn)定及改善。
投資建議：看好可選消費(fèi)修復(fù)邏輯，建議把握多條主線：1）品牌出海方面，中國掃地機(jī)品牌在全球產(chǎn)品力優(yōu)勢已在份額提升中持續(xù)體現(xiàn)，疊加全球掃地機(jī)均處于滲透率提升的早期階段，建議關(guān)注石頭科技，科沃斯；白電龍頭全球化布局逐步見效，海外份額仍有較大提升空間，建議關(guān)注海爾智家，美的集團(tuán)；2）內(nèi)需修復(fù)具有較大彈性，看好回歸生活本質(zhì)、快樂經(jīng)濟(jì)帶來的消費(fèi)需求釋放，建議關(guān)注小熊電器，新寶股份，乖寶寵物，中寵股份，Keep以及國產(chǎn)運(yùn)動服飾龍頭安踏體育、李寧；3）關(guān)注黑電產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升機(jī)會，建議關(guān)注海信視像，TCL科技，TCL電子；4）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢領(lǐng)先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國際。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動影響。
|
|
