>> 東興證券-食品飲料行業(yè)：零食消費“降級”，開店空間仍大-231212
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟斯碩,王潔婷 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：今年以來，“性價比”概念持續(xù)受到市場關注，包括量販零食的跑馬圈地、窮游、軍大衣的流行都一定程度上反映了消費者消費時變得更加理性和務實。近期，良品鋪子宣布對其門店在售的300余款尖貨產(chǎn)品會員價平均降價22%，最高降幅45%。23年良品鋪子受到量販零食店沖擊后盈利下滑明顯，而量販零食店的規(guī)模和業(yè)績成翻倍增長，冰火兩重天，因此，此降價策略看似是主動出擊，實際是被動選擇的結果。
量販零食加速跑馬圈地。根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，零食很忙門店數(shù)量6月突破3000家，10月突破4000家，4個月增加約25%；趙一鳴門店數(shù)達到2600以上且每月以200+的速度開店；而萬辰生物在收購完老婆大人后門店超過4000家，零食有鳴的門店數(shù)量也超過2000家。目前，量販零食處于快速跑馬圈地階段。因追求低價，量販零食利潤率低，極致的供應鏈管理和規(guī)模效應是致勝的法寶，因此，在愈演愈烈的競爭下，頭部品牌壓力增加，為了未來上市后更好的業(yè)績表現(xiàn)，通過并購取得優(yōu)勢是更好的解決方案，也因此，今年11月量販零食店賽道頭部品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”宣布戰(zhàn)略合并。
產(chǎn)業(yè)及資本均逐步重視量販零食賽道。實際上很多休閑零食上市公司已經(jīng)注意到平價零食對其的影響，并選擇調整策略或主動擁抱平價零食店，非零食企業(yè)也嗅到機會紛紛布局。1、零食平臺型公司主動降價或者開店直面競爭。例如，除了降價應對競爭，良品鋪子推出零食量販品牌“零食頑家”，構建量販零食生態(tài)鏈并計劃于2023年新開500家門店；去年12月底三只松鼠明確了高端性價比的戰(zhàn)略，今年6月開設自營品牌社區(qū)零食店，正式進軍零食集合店業(yè)務，目前，門店已突破150家，未來布局還會進一步提速。2、生產(chǎn)型公司積極擁抱量販零食渠道。例如，鹽津鋪子很早就重視在量販零食店的鋪貨，截至2022年底，零食很忙已經(jīng)成了鹽津鋪子的第一大客戶，銷售額占鹽津鋪子總銷售額的7.31%；截止8月底，洽洽也已有十幾個單品在零食很忙、趙一鳴、老婆大人等門店試銷，涵蓋葵花籽、堅果和休閑食品等品類；甘源食品22年下半年開始全面擁抱零食量販系統(tǒng)，成立零食直營部，改造供應鏈，重點拓展零食量販店、會員店等渠道，與零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等頭部零食店達成深度合作；衛(wèi)龍截至今年6月底已與62個知名零食系統(tǒng)渠道達成合作，2023年8月環(huán)比增長38.1%。3、其他行業(yè)積極進入量販零食賽道。萬辰集團原來的主業(yè)是菌菇，2022年8月，其創(chuàng)立了量販零食品牌“陸小饞”，首次進入零食量販賽道，隨后其陸續(xù)以投資合作設立了優(yōu)品、好想來、吖滴吖滴、陸小饞的量販零食品牌，并于9月將這四個品牌合并，創(chuàng)建名為“好想來品牌零食”的新統(tǒng)一品牌，截止三季度已有3011家門店。9月29日，萬辰集團還收購了零食量販品牌“老婆大人”；家家悅也通過“悅記·好零食”進軍量販渠道，目前門店數(shù)近20家。
零食店行業(yè)存在3倍空間。iiMedia Research數(shù)據(jù)顯示，2023年中國零食集合店市場規(guī)模為809億元，預計2025年有望達到1239億元。截至2023年10月，中國零食集合店門店數(shù)量已經(jīng)突破2.2萬家，加上良品鋪子、三只松鼠、來伊份等品牌零食店，估計門店數(shù)大約3萬多家。據(jù)我們測算，全國飽和門店數(shù)量約為10萬家，這一趨勢表明，線下零食店仍具備3倍的增長潛力，而平價零食店作為零食賽道新趨勢將獲得相較于行業(yè)更快的增速和更大的潛力。
投資建議：我們認為，雖然零食賽道存在“消費”降級的現(xiàn)象，但消費者消費零食的習慣正被逐漸密集的零食店培養(yǎng)起來，零食店開店空間較大。零食賽道市場容量大，能夠快速適應新渠道的上市公司有望從中受益，受益標的包括：良品鋪子、鹽津鋪子、甘源食品等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，消費復蘇不及預期等。
|
|
