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格局：持續(xù)優(yōu)化，頭部盈利領(lǐng)先。電動車及儲能板塊正在經(jīng)歷行業(yè)新一輪的洗牌優(yōu)化，頭部集中度提速較快，且龍頭公司保持了相對二線更強(qiáng)的盈利能力，預(yù)計(jì)23年盈利觸底，等待企穩(wěn)復(fù)蘇。充電樁產(chǎn)業(yè)鏈方面，運(yùn)營商相對集中而整樁和模塊競爭格局分散，但這新一輪的充電樁投資浪潮中，品質(zhì)穩(wěn)定性、快充技術(shù)和降本要求快速提升，龍頭公司正在勝出。氫能板塊，電解槽三大龍頭份額80%，但行業(yè)空間大增速快，留給新進(jìn)入公司的成長空間廣闊。
　　復(fù)盤：政策+景氣度+技術(shù)變革驅(qū)動，周期和成長共振。電動車及儲能板塊23年降價(jià)+去庫存為主旋律，板塊持續(xù)下跌，隨著利空持續(xù)消化，我們預(yù)計(jì)隨著銷量和儲能裝機(jī)量持續(xù)增長，將拉動新一輪滲透率提升的預(yù)期，以及供需格局的改善。充電樁板塊23年表現(xiàn)亮眼。氫能板塊23年初電解槽強(qiáng)勁的招標(biāo)數(shù)據(jù)引領(lǐng)行情，24年主線預(yù)計(jì)仍將圍繞政策催化預(yù)期+產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)的制氫、儲運(yùn)、燃料電池板塊。
　　投資建議：
　?。?）電動車及儲能板塊建議關(guān)注中游成本優(yōu)勢龍頭：寧德時(shí)代、億緯鋰能、科達(dá)利、湖南裕能、多氟多、天賜材料、新宙邦、容百科技、德方納米、富臨精工、振華新材、當(dāng)升科技、尚太科技、璞泰來、貝特瑞、中偉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)、科華數(shù)據(jù)、南網(wǎng)科技、科士達(dá)等。鋰電新技術(shù)公司建議關(guān)注：黑貓股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、東威科技、道森股份、三孚新科等。
　?。?）充電樁建議關(guān)注龍頭整樁、模塊龍頭及液冷槍線公司：綠能慧充、道通科技、萬馬股份、金冠股份、特銳德、盛弘股份、通合科技、永貴電器、歐陸通、沃爾核材等。
　?。?）氫能板塊資金配置比例低，等待產(chǎn)業(yè)政策催化，建議關(guān)注：制氫：華光環(huán)能、華電重工、昇輝科技、億利潔能；儲運(yùn)：石化機(jī)械、蘭石重裝、冰輪環(huán)境、開山股份；燃料電池：億華通、三環(huán)集團(tuán)和濰柴動力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動；新能源汽車及儲能下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)發(fā)展速度不及預(yù)期；技術(shù)降本不及預(yù)期；充電樁、燃料電池補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；燃料電池產(chǎn)銷量不及預(yù)期；電解槽招投標(biāo)不及預(yù)期；競爭加劇。