久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)整體策略：價(jià)格下降最快階段或已過(guò)，左側(cè)布局關(guān)鍵期近期碳酸鋰價(jià)格的快速下降是市場(chǎng)的核心，一方面說(shuō)明價(jià)格最快的下跌已經(jīng)過(guò)去，資本市場(chǎng)已經(jīng)可以底部布局很多產(chǎn)業(yè)鏈龍頭了；另一方面說(shuō)明中期需求增速的低谷可能就在未來(lái)兩三個(gè)季度，未來(lái)只要預(yù)期企穩(wěn)就有中期大機(jī)會(huì)。
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
　　1）美國(guó)市場(chǎng)的最差預(yù)期或已經(jīng)過(guò)去。近期美國(guó)通過(guò)FEOC明確定外國(guó)實(shí)體的細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)，不受中國(guó)政府控制的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外子公司將不被認(rèn)定為外國(guó)實(shí)體。
　　2）重視碳酸鋰底部機(jī)會(huì)。近期碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌到10萬(wàn)元/噸左右、且碳酸鋰期貨大漲（受此影響。短期現(xiàn)貨賣方已停止報(bào)價(jià)），未來(lái)短期期貨價(jià)格大波動(dòng)仍是市場(chǎng)的關(guān)注核心（我們認(rèn)為短期連續(xù)大漲后還會(huì)回落）。更應(yīng)關(guān)注的是，龍頭中期布局機(jī)會(huì)已經(jīng)開啟，近期天賜材料對(duì)碳酸鋰的低谷期布局就是好的案例（公司公告投資建設(shè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目，有望在未來(lái)進(jìn)一步拉大成本優(yōu)勢(shì)）。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將很快到來(lái)
　　1）降價(jià)有望加速產(chǎn)能優(yōu)化，尤其是近期電池片端。近期中核10GW組件集采開標(biāo)，最低報(bào)價(jià)0.862元/瓦；未來(lái)壓力將進(jìn)一步往中上游傳導(dǎo)。電池片是這幾年技術(shù)變革最大的地方，也將更加殘酷：近期P型老產(chǎn)線陸續(xù)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，182型電池片產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)在0.4元/W，逼近現(xiàn)金成本；N型電池片市場(chǎng)份額不斷提升，高低效電池片報(bào)價(jià)分化嚴(yán)重，高效Topcon高效電池價(jià)格在0.48-0.50元/W區(qū)間，中低效價(jià)格繼續(xù)混亂中接近P型價(jià)格。
　　風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好。
　　從以下幾個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目的進(jìn)度來(lái)看，海南這2.3GW海風(fēng)項(xiàng)目都將在24年開始對(duì)管樁、海纜、風(fēng)機(jī)等環(huán)節(jié)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，24年底到25年裝機(jī)。
　　1）大唐海南儋州120萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目一場(chǎng)址項(xiàng)目（600MW）環(huán)評(píng)已經(jīng)通過(guò)，正在準(zhǔn)備辦理用海手續(xù)，預(yù)計(jì)將在12月20日左右舉行開工儀式。
　　2）11月30日申能海南CZ2海風(fēng)示范項(xiàng)目標(biāo)段I進(jìn)行海纜招標(biāo)，12月華能臨高海風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目舉行開工儀式，11月16日龍?jiān)春Ｄ蠔|方CZ8場(chǎng)址50萬(wàn)千瓦海風(fēng)項(xiàng)目海域使用論證報(bào)告（修編）稿公示。
　　周觀點(diǎn)：
　?。ㄒ唬┬履茉雌嚕篎EOC明確定外國(guó)實(shí)體的細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)、短期看好碳酸鋰期貨等上游價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)
　　FEOC明確定外國(guó)實(shí)體的細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)，不受中國(guó)政府控制的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外子公司將不被認(rèn)定為外國(guó)實(shí)體。美國(guó)市場(chǎng)是全球電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈空間最大的市場(chǎng)之一，存在較高溢價(jià)且當(dāng)前滲透率不到10%。但2022年8月生效的IRA法案規(guī)定，如果在美國(guó)生產(chǎn)的新能源汽車使用了來(lái)自實(shí)體清單企業(yè)的關(guān)鍵礦物及電池組件，將無(wú)法獲取稅收抵免，以此來(lái)抑制美國(guó)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)我國(guó)的依賴。當(dāng)時(shí)IRA沒有對(duì)外國(guó)實(shí)體的細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)，2023年12月4日發(fā)布的FEOC做了補(bǔ)充。我們認(rèn)為：1）寧德時(shí)代代表中國(guó)電池企業(yè)率先在美國(guó)探索建廠模式，F(xiàn)EOC的制定是將寧德的運(yùn)營(yíng)模式、股權(quán)情況作為了重要參考對(duì)象，“中國(guó)政協(xié)委員”、“技術(shù)許可”等標(biāo)準(zhǔn)可以考慮是針對(duì)寧德時(shí)代制定的；2）不受中國(guó)政府控制的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外子公司將不算外國(guó)實(shí)體，為我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在美建廠暫時(shí)留有一定余地；3）FEOC將政府持股比例以25%為界線，說(shuō)明美國(guó)市場(chǎng)暫時(shí)給了我國(guó)政府25%的利潤(rùn)空間，考慮不受中國(guó)政府控制的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外子公司將不算外國(guó)實(shí)體，實(shí)際我國(guó)的利潤(rùn)空間可能遠(yuǎn)超25%，但不排除未來(lái)政策調(diào)整、收緊的可能性。
　　碳酸鋰價(jià)格跌到10萬(wàn)元/噸左右、碳酸鋰期貨大漲，天賜材料公告投資建設(shè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目。我們認(rèn)為碳酸鋰的價(jià)格是電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)周期最明顯的表征之一，是周期的放大器，目前的大跌預(yù)示著布局機(jī)會(huì)要來(lái)臨。我們認(rèn)為碳酸鋰由于已經(jīng)跌破一些企業(yè)的成本線，高成本產(chǎn)能將逐步退出。我們總體判斷，價(jià)格下降最快的一波可能過(guò)去了，對(duì)應(yīng)著季度業(yè)績(jī)最差（單季度業(yè)績(jī)下降最多）的時(shí)候可能將要過(guò)去，資本市場(chǎng)底部的極端布局點(diǎn)即將到來(lái)。在當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格探底的階段，天賜材料逆勢(shì)布局碳酸鋰，我們認(rèn)為：1）據(jù)公告，公司投建年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰，項(xiàng)目建設(shè)周期14個(gè)月，如果2024年年初開始建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年一季度投產(chǎn)。加上此前已有的加工及回收項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)2024、2025年公司碳酸鋰名義產(chǎn)能有望達(dá)3、6萬(wàn)噸，支持公司80、160萬(wàn)噸電解液的生產(chǎn)，2025、2026年公司碳酸鋰自供率有望達(dá)到100%；2）公司選擇在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)加大力度布局碳酸鋰，是為2025、2026年電解液的生產(chǎn)做準(zhǔn)備，說(shuō)明公司認(rèn)為2024年鋰礦價(jià)格會(huì)到達(dá)合理的位置，在2025年實(shí)現(xiàn)收益，指引2024年投資機(jī)會(huì)；3）回顧上一輪周期，公司在2018年前瞻性地購(gòu)入了鋰礦，在2021、2022年實(shí)現(xiàn)了與行業(yè)拉開較大的成本和盈利差距，我們認(rèn)為在這一輪周期中，碳酸鋰價(jià)格將再次成為影響電解液企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素之一，公司有望再次憑借前瞻性的碳酸鋰布局增強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)。
　　短期看反彈，中長(zhǎng)期看大機(jī)會(huì)逐步來(lái)臨：
　　1）核心成長(zhǎng)：引領(lǐng)技術(shù)升級(jí)或降本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、天賜材料、璞泰來(lái)