>> 西南證券-2023年中央經濟工作會議點評：改善預期，唱響光明論-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢,劉彥宏 |
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點評
12月11日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平發(fā)表重要講話，部署2024年經濟工作，會議在此前中央政治局會議的基礎上，要求增強宏觀政策取向一致性，加強財政、貨幣、就業(yè)、產業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統(tǒng)籌，加強經濟宣傳和輿論引導，唱響中國經濟光明論，更加強調對經濟前景認識的積極度和政策統(tǒng)籌性。以下我們就經濟增速、財政貨幣政策導向、科技創(chuàng)新、擴大內外需、重點領域改革及防范化解風險中涉及的重要信息進行解讀。
2024年經濟發(fā)展定調更為積極，經濟增速有望向潛在增長率進一步回歸。本次中央經濟工作會議對2024年經濟工作的表述，延續(xù)了此前中央政治局會議的提法，重申要堅持“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，與去年“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”相比，在穩(wěn)的基調下，突出了“進”，定調上更為積極。此外指出要“多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎”。今年前三季度GDP累計增速5.2%，其中二季度有所走弱，三季度超預期回升至4.9%，四季度財政擴張、政策系統(tǒng)性加力，全年經濟增速大概率突破5%?！笆奈濉睍r期中國潛在增長率在5.5%左右，預計2024年經濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢，或呈現(xiàn)出前穩(wěn)后升態(tài)勢，從目前中央政治局會議和經濟工作會議的定調來看，2024年的增速目標或較今年5%左右的設定更加積極，在唱響中國經濟光明論的同時，實際增速進一步向潛在經濟增長率回歸。從結構上看，今年投資和消費恢復勢頭都較明顯，1-10月，制造業(yè)投資同比增長6.2%，與1-9月增速持平，其中1-10月，高技術制造業(yè)投資同比增長11.3%，明顯高于制造業(yè)整體投資增速；房地產投資整體拖累，基建投資增速前高后低，表現(xiàn)較穩(wěn)健；消費復蘇前高后低，四季度復蘇速度加快。預計2024年投資和出口增速回升較快，同時，消費復蘇延續(xù)，在服務消費與可選消費帶動下增速穩(wěn)中有升。
積極財政加力，專項債限額上調可期，同時強調財經紀律。本次會議提出“積極財政政策‘適度加力、提質增效’”，與去年中央經濟工作會議中財政政策“加力提效”的提法類似，明年財政政策仍將延續(xù)積極態(tài)勢，同時更加強調財政資金的使用效率和政策的效果。支出端，優(yōu)化財政支出結構，強化國家重大戰(zhàn)略任務財力保障，并合理擴大地方政府專項債券用作資本金范圍，今年的專項債限額3.8萬億元，明年在這一基礎上或增加至4萬億元左右，使用范圍上新增支持城中村改造、保障房、旅游、充換電等；收入端，落實好結構性減稅降費政策，重點支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。2023年1-10月，全國一般公共預算收入完成全年進度86.3%，高于去年同期，但低于此前同期水平。2024年減費降稅將向重點領域傾斜，政策效率也將進一步提升。10月，人大決定在今年四季度增發(fā)1萬億元國債，赤字率由3%提高到3.8%左右，財政政策得到進一步接力。2024年，在“鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢”的目標下，預算赤字率有望繼續(xù)突破3%。此外，會議還強調要“嚴肅財經紀律”，尤其是“嚴格轉移支付資金監(jiān)管”，2023年，中央對地方轉移支付規(guī)模達到10.06萬億元，后續(xù)轉移支付管理的規(guī)范性、有效性和透明度有望進一步提高。
穩(wěn)健貨幣政策更加強調靈活性與有效性，提升政策的配合性。本次會議提出“穩(wěn)健貨幣政策‘靈活適度、精準有效’”，去年中央經濟工作會議對貨幣政策的表述是“精準有力”，“有力”變?yōu)椤坝行А币馕吨?024年的貨幣政策將更加相機抉擇，穩(wěn)健適度基調不變，同時更加注重貨幣政策的有效性。相比去年會上“保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配”的表述，此次會議的提法是“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”，尤其強調了“價格水平”。2023年以來物價水平持續(xù)走低，11月CPI和PPI分別錄得-0.5%和-3%，CPI已經連續(xù)兩個月負增長，意味著后續(xù)貨幣政策的調控目標可能不僅是保持物價低于3%，還將把促進物價溫和回升考慮在內。2023年貨幣政策穩(wěn)中趨松，央行于2023年6月和8月調整LPR，年內1年期和5年期LPR累計分別調降20bp、10bp；3月和9月降準，累計下調存款準備金率50bp。2024年貨幣政策繼續(xù)保持適度性，仍有降準降息的可能性，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。結構性工具方面，會議指出貨幣政策精準滴灌的重點領域有：“科技創(chuàng)新、綠色轉型、普惠小微、數(shù)字經濟等”。目前已有結構性貨幣政策工具包括普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款、科技創(chuàng)新再貸款等17個，余額超過7萬億元，后續(xù)數(shù)字經濟等領域也有望獲得再貸款等工具的支持。同時關注創(chuàng)新型政策工具的使用，及與財政政策的配合性。
科技引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，更注重產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全。本次會議提出“完善新型舉國體制，實施制造業(yè)重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展行動，加強質量支撐和標準引領，提升產業(yè)鏈供
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