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國產(chǎn)電力熔斷器領(lǐng)軍企業(yè)，國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域市占率保持領(lǐng)先。公司多年來深耕熔斷器中高端市場，其產(chǎn)品覆蓋新能源汽車、風(fēng)光發(fā)電及儲(chǔ)能、通信、軌道交通等多個(gè)領(lǐng)域。伴隨下游多行業(yè)持續(xù)景氣，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收7.5億元，同比+96.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比+91.1%，新能源汽車業(yè)務(wù)在公司總營收中占比50.7%。
　　新產(chǎn)品放量在即，海外市場開拓步伐加快，業(yè)績增長推力強(qiáng)勁。公司新品激勵(lì)熔斷器可提供主動(dòng)保護(hù)方案，未來將成為新能源汽車800V快充領(lǐng)域的標(biāo)配產(chǎn)品，量價(jià)齊升將帶來公司新一輪業(yè)績增長。2023年，公司重點(diǎn)布局海外市場、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈外拓，已在德國、韓國、香港等多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立分公司，并在泰國建立海外生產(chǎn)基地，積極提升產(chǎn)品在歐美、亞洲市場的知名度，實(shí)現(xiàn)全球市場份額新突破。
　　穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶群疊加自主研發(fā)實(shí)力，競爭優(yōu)勢不斷擴(kuò)大。公司在新能源汽車市場已打入寧德時(shí)代、比亞迪、特斯拉、戴姆勒等頭部車企供應(yīng)鏈，在風(fēng)光儲(chǔ)、通信、軌交市場也積累了大批優(yōu)質(zhì)客戶，深度綁定頭部客戶可給公司帶來更廣闊的市場機(jī)遇。公司重視自主創(chuàng)新能力提升，研發(fā)力度不斷加大、科研團(tuán)隊(duì)持續(xù)擴(kuò)充，已形成較為完備的產(chǎn)品體系，同時(shí)緊跟新興市場需求開發(fā)具有競爭力的新品。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)電力熔斷器龍頭，從產(chǎn)品端開拓激勵(lì)熔斷器鞏固國內(nèi)市場，從業(yè)務(wù)端設(shè)立海外子公司建設(shè)海外生產(chǎn)基地，發(fā)力布局海外客戶及市場，國內(nèi)市場維持行業(yè)龍頭地位，海外市場逐步打開空間，為公司未來業(yè)績打下扎實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤1.4億元/3.1億元/4.9億元，以2023年12月12日收盤價(jià)測算，對應(yīng)PE為65.7倍/29.2倍/18.2倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源風(fēng)光發(fā)電與儲(chǔ)能行業(yè)客戶需求不及預(yù)期；海外市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品升級(jí)后的推廣不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。