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白酒板塊：Q3平穩(wěn)落地，高端和地產(chǎn)酒表現(xiàn)較優(yōu)。三季報(bào)顯示，主要酒企業(yè)績穩(wěn)定。2023年第三季度白酒板塊營收同比增長16.3%，利潤增長17.9%，23Q3在基數(shù)不低的情況下仍實(shí)現(xiàn)較高增速，顯示出白酒行業(yè)增長延續(xù)性。高端、次高端和地產(chǎn)酒在第三季度的營收增速分別為16.2%、10.2%和23.1%，利潤增速分別為17.4%、12.1%和37.8%。高端白酒和地產(chǎn)酒表現(xiàn)較優(yōu)，次高端呈現(xiàn)內(nèi)部分化。我們認(rèn)為宏觀政策持續(xù)落地下，企業(yè)和居民的消費(fèi)都有望持續(xù)改善，看好白酒整體beta行情。
　　大眾品板塊：Q3業(yè)績兌現(xiàn)完成，進(jìn)入估值切換行情。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下大眾食品復(fù)蘇整體慢于預(yù)期，但Q3速凍、休閑食品等細(xì)分板塊龍頭業(yè)績超預(yù)期，強(qiáng)化了市場對(duì)大眾品業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)期的信心，疊加估值低位，修復(fù)空間較大。我們認(rèn)為在宏觀政策向好提振消費(fèi)信心下食品飲料需求復(fù)蘇大趨勢不變，成本下降紅利Q3起在報(bào)表端顯現(xiàn)，業(yè)績彈性逐漸釋放。當(dāng)前大眾品整體處于估值低位，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　投資建議：白酒板塊：建議緊握龍頭積極尋找α，推薦貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，五糧液，珍酒李渡，迎駕貢酒等。大眾品板塊：建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）本身基本面強(qiáng)勁，長期收入成長邏輯順暢，利潤增速較高，Q4及春節(jié)提前備貨下動(dòng)銷有望表現(xiàn)較好的標(biāo)的，如：勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、安井食品、東鵬飲料；（2）低估值龍頭，如啤酒（青島啤酒、華潤啤酒等）、乳制品（伊利股份）；（3）外需穩(wěn)定且有增長的出口產(chǎn)業(yè)，如百龍創(chuàng)園。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：場景修復(fù)不及預(yù)期；原材料成本上漲；行業(yè)競爭加??；食品安全問題。