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2023年12月04日-12月08日，食品飲料行業(yè)下跌3.27%
　　上周上證指數(shù)下跌2.05%，深證成指下跌1.71%，滬深300指數(shù)下跌2.40%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%。申萬食品飲料行業(yè)下跌3.27%，漲跌幅排名23/31，跑輸滬深300指數(shù)0.87pct，食飲子板塊漲跌不一，其中肉制品上漲1.27%，乳品下跌2.26%，其他酒類下跌2.76%。
　　12月08日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為2975元/瓶，較前一周上升0.51%，飛天茅臺(tái)上一年原裝批發(fā)參考價(jià)為3000元/瓶，較前一周上漲0.67%。豬價(jià)方面，2023年12月01日，除豬肉外均較前一周有所下降。另外，玉米、大麥等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降。
　　大眾品渠道變革潛力大，酒企經(jīng)銷商大會(huì)傳遞積極信號(hào)
　　2023年11月，CPI同比下降0.5%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長，其中，食品價(jià)格同比下降4.2%，較上月降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，食品中畜肉類價(jià)格下降19.2%，需求端整體相對偏弱，但與此同時(shí)，食品上游原材料成本下降顯著，為企業(yè)利潤端帶來明顯改善的空間。今年在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生變化，消費(fèi)者更加偏向理性消費(fèi)，追求質(zhì)量與價(jià)格的平衡，品質(zhì)消費(fèi)更受青睞，一些定位較高端的消費(fèi)產(chǎn)品通過降價(jià)更好地適應(yīng)市場需求，保持市場份額。這也引發(fā)了企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整，更加注重“以量換價(jià)”的策略，使得企業(yè)在競爭激烈的市場中更加靈活應(yīng)對。建議關(guān)注大眾品企業(yè)中渠道變遷及供應(yīng)鏈升級(jí)帶來的降本增效紅利。
　　目前為白酒消費(fèi)淡季，白酒企業(yè)主要致力于消化庫存、合同簽訂及明年?duì)I銷規(guī)劃制定等。近期，各大酒企亦陸續(xù)召開經(jīng)銷商大會(huì)，充分釋放對明年市場的信心，部分酒企已經(jīng)開始春節(jié)備貨，迎戰(zhàn)“開門紅”，春節(jié)旺季動(dòng)銷可期，渠道庫存將進(jìn)一步去化，基本面逐步改善，明年全國性高端酒企有望繼續(xù)保持雙位數(shù)以上的增長，而次高端酒企將以庫存去化和經(jīng)營調(diào)整為主。白酒板塊當(dāng)前處于低情緒、低預(yù)期狀態(tài)，估值性價(jià)比凸顯，看好白酒配置機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　白酒仍體現(xiàn)較強(qiáng)的報(bào)表韌性和結(jié)構(gòu)分化的特征，高端白酒和區(qū)域龍頭業(yè)績穩(wěn)健，次高端仍有壓力但逐步改善，我們建議密切關(guān)注白酒行業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)，包括白酒渠道庫存和終端零售價(jià)等，預(yù)計(jì)年底消費(fèi)將繼續(xù)保持穩(wěn)步恢復(fù)的趨勢。大眾品中零食、軟飲料保持較高景氣度，受益于原材料成本下降，利潤表現(xiàn)邊際改善，整體消費(fèi)復(fù)蘇趨勢明朗。維持食品飲料行業(yè)增持評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場競爭加劇。