>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：需求依舊低迷，棉價(jià)反彈動(dòng)力不足-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15285元/噸，較前日下跌75元/噸，跌幅0.49%。持倉(cāng)量565996手，倉(cāng)單數(shù)5814張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16047元/噸，較前日上漲25元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+760，較前日上漲100。全國(guó)均價(jià)16333元/噸，較前日下跌3元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1050，較前日上漲70。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)悉，美國(guó)參議院在11月15日通過(guò)了將美國(guó)農(nóng)業(yè)法案延長(zhǎng)至2024年9月的決議。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）主席近日表示，NCC感謝參眾兩院將2018年農(nóng)業(yè)法案延期一年，隨著新年度棉花種植季的臨近，政策延期將為行業(yè)新年度制定植棉計(jì)劃提供支撐。有得州棉農(nóng)代表指出，考慮到整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)鏈的通脹壓力，國(guó)會(huì)應(yīng)在2024年內(nèi)盡快通過(guò)新的農(nóng)業(yè)法案，以增強(qiáng)棉農(nóng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，并幫助產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)應(yīng)對(duì)目前的挑戰(zhàn)。他表示全美棉花行業(yè)將致力于同參眾兩院領(lǐng)導(dǎo)層合作，以便在明年盡快推出新的農(nóng)業(yè)法案。
昨日鄭棉期價(jià)偏弱整理。國(guó)際方面，12月USDA報(bào)告顯示，2023/24年度全球產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減，消費(fèi)預(yù)期調(diào)減，由于產(chǎn)量減幅不及消費(fèi)，期末庫(kù)存增加，報(bào)告整體偏空。國(guó)內(nèi)方面，本年度國(guó)內(nèi)棉花雖然減產(chǎn)，但前期儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得我國(guó)棉花資源供應(yīng)較為充足。下半年棉紗市場(chǎng)的交投氣氛一直較弱，很多中小紗廠面臨大幅虧損，導(dǎo)致減停產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)增加。目前貿(mào)易商手上的棉紗庫(kù)存依舊高企，巨大的去庫(kù)壓力拖累了整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈。盡管棉紗貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始降價(jià)拋售，庫(kù)存略有下降，但整體庫(kù)存的消化仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間，短期棉花價(jià)格預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。
策略
偏弱運(yùn)行
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5606元/噸，較前一日下跌62元/噸，跌幅1.09%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+190，較前一日上漲10。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5850元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+240，較前一日上漲10。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5850元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+240，較前一日上漲10。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日下跌50元/噸現(xiàn)貨基差sp01+390，較前一日上漲10。
近期市場(chǎng)資訊，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格略降，其中，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格回落25-75元/噸，進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格回落50元/噸左右。需求放量有限，市場(chǎng)交投氛圍平平。昨日雙膠紙市場(chǎng)行情區(qū)間整理。規(guī)模紙廠延續(xù)挺價(jià)意向，接單相對(duì)一般；中小紙廠出貨較為靈活，部分廠家以銷定產(chǎn)。下游經(jīng)銷商交投清淡，多以年末回款為主，多地以價(jià)換量行為時(shí)有出現(xiàn)。但市場(chǎng)難掩觀望情緒，需求未見(jiàn)明顯起色。昨日銅版紙市場(chǎng)行情以穩(wěn)為主。紙廠開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，報(bào)盤暫穩(wěn)，出口訂單對(duì)市場(chǎng)有些許支撐。經(jīng)銷商出貨情況不佳，個(gè)別價(jià)格小降，出現(xiàn)產(chǎn)銷倒掛情況。下游印廠采購(gòu)相較謹(jǐn)慎，社會(huì)訂單暫無(wú)明顯增量。下游原紙市場(chǎng)出貨情況平平，采漿意愿有限。前期部分紙廠低價(jià)采購(gòu)原料，近期整體原料庫(kù)存相對(duì)充足，對(duì)漿市需求面難有支撐。短時(shí)漿市缺乏利好指引，預(yù)計(jì)漿價(jià)或仍有窄幅下探空間。
昨日紙漿期貨弱勢(shì)下跌。供給方面，2023年10月歐洲港口總庫(kù)存為124.5萬(wàn)噸，較9月下滑10.16%，較2022年同期下滑5.20%。近幾月歐洲港口木漿庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，截止到10月底已處于近五年較低水平。全球紙漿整體維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，外盤美金報(bào)價(jià)受此提振或仍有上調(diào)空間。盡管10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，同比增幅超30%，國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國(guó)發(fā)運(yùn)到中國(guó)的紙漿量開(kāi)始有所減少，明年國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價(jià)函不斷發(fā)出，不過(guò)成品紙產(chǎn)銷開(kāi)始走弱。因出貨壓力增加，紙廠的開(kāi)工積極性有所下滑，對(duì)原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。終端需求偏弱，貿(mào)易商避險(xiǎn)情緒增加，部分開(kāi)始讓利去庫(kù)存，需求端對(duì)漿價(jià)支撐有限。綜合來(lái)看，前期利空因素已經(jīng)交易得較為充分，漿價(jià)跌至5400附近估值相對(duì)偏低，存在反彈修復(fù)的動(dòng)能。不過(guò)當(dāng)前基本面并未發(fā)生明顯改變，漿價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間預(yù)計(jì)有限。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價(jià)6279元/噸，環(huán)比上漲27元/噸，漲幅0.43%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6520元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+240，環(huán)比下跌30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6500元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+220，環(huán)比下跌10。
近期市場(chǎng)資訊，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)數(shù)據(jù)顯示，11月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗2390.1萬(wàn)噸，同比增加46.14%;產(chǎn)糖139.9萬(wàn)噸,同比增加35.03%;乙醇產(chǎn)量同比增加39.91%,至12.48億升。糖廠使用46.51%的甘蔗比例產(chǎn)糖,上榨季同期為47.62%。23/24榨季截至12月1日巴西中南部累計(jì)78家糖廠收榨，去年同期為178家，未收榨糖廠218家，
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