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事項：
　　美國時間2023年12月13日，美聯(lián)儲FOMC會議維持利率不變，經濟預測和點陣圖顯示，2024年美國經濟前景樂觀，美聯(lián)儲或適度降息。聲明公布及鮑威爾講話后，市場交易寬松：10年美債利率日內跌15BP至4.02%，美元指數(shù)日內跌0.8%至103下方，美股三大指數(shù)收漲1.4%左右。
　　平安觀點：
　　會議聲明與經濟預測：2024年美國經濟不弱，仍有75BP降息。本次會議維持利率不變，且基本確認利率達峰。經濟預測顯示，1）經濟增長：大幅上修2023年經濟增長預測由2.1%至2.6%；小幅下修2024年經濟增長預測0.1個百分點至1.4%。2）通脹：大幅下修2023年PCE和核心PCE預測，分別至2.8%和3.2%；小幅下修2024年PCE和核心PCE預測，分別至2.4%和2.4%。3）就業(yè)：維持2023-2025年失業(yè)率預測不變。4）利率：2024年政策利率預測中值為4.5-4.75%，對應降息75BP。
　　鮑威爾講話：暗示“完美去通脹”，不回避降息討論。整體來看，鮑威爾傳遞出很多市場喜聞樂見的信息：一方面，對經濟和通脹的看法高度樂觀。多次提及本輪通脹明顯回落但失業(yè)率并未大幅上升（即“完美去通脹”），表明類似趨勢有望延續(xù)，并不擔憂美國經濟超預期衰退。另一方面，沒有刻意回避降息問題。在記者的頻繁提問中，其透露的關鍵信息包括，美國經濟走弱、甚至“弱于趨勢的增長”都不是降息的必要條件，降息也可以僅僅是貨幣政策正?；瑫谕浕芈渲?%以前降息以避免緊縮過度。
　　政策邏輯：“鷹”與“鴿”的平衡。本次會議前市場預計美聯(lián)儲口頭上會進行“鷹派”引導、不愿討論降息。但面對正在走弱的經濟，美聯(lián)儲也需要表現(xiàn)出一定靈活性；過于僵化的政策立場可能徒增市場對經濟的擔憂，引發(fā)不必要的金融市場波動。我們傾向認為，美聯(lián)儲在2024年二季度就有可能會討論甚至實施降息。如果提早降息能夠避免經濟超預期下滑，那么本輪降息周期可以更慢更平緩，令高利率維持較長時間，反而有益于遏制通脹；盡量避開大選關鍵時點降息，反而有益于貨幣政策保持獨立性。
　　市場展望：關注“寬松交易”的節(jié)奏與邊界。一是，美國經濟下行的節(jié)奏會否比主流預期得更慢。當前的“寬松交易”行情可能會經歷一定反復。二是，美聯(lián)儲本輪降息節(jié)奏會否比預期更慢、“中性利率”水平會否長期上移。美國及全球資產的定價邏輯或需重新審視，例如10年美債利率下行的空間和節(jié)奏可能受限，美股在新的估值環(huán)境中或更看重“盈利”等。
　　風險提示：美國經濟金融風險超預期，全球供應鏈穩(wěn)定性不及預期，美國政治前景不確定等。