>> 廣發(fā)證券-萬潤股份(002643)電子材料多端發(fā)力，成長可期-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 1791KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然,丁續(xù) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
萬潤股份布局信息材料、環(huán)保材料、大健康三大產(chǎn)業(yè)：公司背靠央企中國節(jié)能，布局信息材料、環(huán)保材料、大健康產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。公司手握國內(nèi)外發(fā)明專利580余項，擁有超過8000種化合物生產(chǎn)技術(shù)，確保不同產(chǎn)品線均有較高的產(chǎn)率、純度和利潤率，擁有較強的競爭能力。
國六標(biāo)準(zhǔn)助推沸石放量，信息顯示領(lǐng)域市場廣闊。（1）顯示材料：平板顯示產(chǎn)業(yè)由國外向中國大陸產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，據(jù)智研咨詢和前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)液晶材料全球份額為50%，OLED材料全球份額45%，上游材料國產(chǎn)化空間充足。（2）新型信息材料：國內(nèi)光刻膠、PI薄膜進口替代市場空間充足，國內(nèi)廠商布局搶占份額。（3）環(huán)保材料：國六標(biāo)準(zhǔn)限制汽車污染物排放，尾氣凈化需求拉動沸石需求。
高研發(fā)投入+高資本投入，未來成長思路清晰。（1）顯示材料：OLED工藝壁壘高企阻礙OLED國產(chǎn)化，子公司三月光電已有部分自主產(chǎn)權(quán)的成品材料進入下游驗證，其中包括領(lǐng)先技術(shù)TADF材料，有望提升我國OLED產(chǎn)品國際競爭力。（2）環(huán)保材料：公司沸石產(chǎn)品與下游大客戶莊信萬豐產(chǎn)銷同步增長，車用沸石產(chǎn)能利用率保持較高水平。（3）大健康產(chǎn)業(yè)：公司有機合成技術(shù)優(yōu)勢向醫(yī)藥領(lǐng)域遷移，2021年諾氟沙星仿制藥率先國產(chǎn)突破，收購MP公司補齊大健康產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)藥領(lǐng)域成長空間充足。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為0.89、1.01和1.22元/股。參考可比公司估值，給予公司2023年26XPE估值，對應(yīng)23.04元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。出口退稅政策變化風(fēng)險、匯率風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、中美貿(mào)易摩擦引發(fā)的風(fēng)險等。
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