>> 光大證券-萬潤股份(002643)2023年三季報點評：23Q3公司毛利率回升，電子信息材料布局持續(xù)推進-231103
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.76億元，同比下降17.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.75億元，同比下降10.6%。2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比下降12.3%，環(huán)比增加5.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增加21.7%，環(huán)比下降12.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增加21.9%，環(huán)比下降12.3%。
23Q3公司營收同比下降，歸母凈利潤同比增加21.7%。受MP抗原檢測產(chǎn)品下游需求變化影響，23Q3公司營收同比下降，但歸母凈利潤同比增加。23年前三季度，公司沸石系列環(huán)保材料、醫(yī)藥的業(yè)績同比均保持增長，后者一方面由于下游需求增長；另一方面“萬潤工業(yè)園一期B02項目”與“藥業(yè)制劑二車間項目”投入使用帶來的業(yè)績增量。23Q3，公司毛利率小幅提升，銷售毛利率為44.1%，同環(huán)比分別增加1.5、2.1pct。費用率方面，23Q3，公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為3.2%、8.6%、-0.3%，環(huán)比分別變動-0.04、+0.3、+2.0pct。在建工程方面，23Q3，公司在建工程為10.71億元，同比增加39.1%，產(chǎn)能持續(xù)擴張。
三月科技掛牌增資爭取在年內(nèi)完成，九目化學(xué)擬分拆至境內(nèi)證券交易所上市。23年8月，公司公告計劃通過公開掛牌的方式為控股子公司三月科技引入投資者對其進行增資擴股，除原股東外，引入的投資者應(yīng)在顯示面板制造領(lǐng)域或顯示面板直接應(yīng)用領(lǐng)域與三月科技產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，本次掛牌增資爭取在年內(nèi)完成。23年11月2日，公司公告中節(jié)能資本將簽署《增資協(xié)議》，參與三月科技增資，上述交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。另外，23年8月，公司公告擬籌劃控股子公司九目化學(xué)分拆至境內(nèi)證券交易所上市，九目化學(xué)是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的OLED升華前材料企業(yè)。
持續(xù)布局電子信息材料產(chǎn)業(yè)，蓬萊新材料一期項目的建設(shè)穩(wěn)步推進。液晶材料方面，23Q3的業(yè)績相對平穩(wěn)。OLED材料方面，23年前三季度業(yè)績整體繼續(xù)保持增長態(tài)勢。聚酰亞胺材料方面，目前三月科技自主知識產(chǎn)權(quán)OLED顯示用光敏聚酰亞胺（PSPI）成品材料已在下游面板廠實現(xiàn)銷售，其自主知識產(chǎn)權(quán)TFT用聚酰亞胺成品材料除前期已實現(xiàn)供應(yīng)客戶正常銷售外，也通過了新客戶驗證。目前公司應(yīng)用于光纖連接器、航空航天復(fù)合材料等產(chǎn)品制造領(lǐng)域的熱塑性聚酰亞胺材料中試產(chǎn)品持續(xù)供應(yīng)。半導(dǎo)體制造材料方面，年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目已投入使用。在建產(chǎn)能方面，中節(jié)能萬潤（蓬萊）新材料一期建設(shè)項目的生產(chǎn)主體車間已于22年滿足開工條件并開始建設(shè)，力爭兩年內(nèi)完成建設(shè)。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于MP抗原檢測產(chǎn)品下游需求縮窄，我們下調(diào)公司23-25年的盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司的歸母凈利潤分別為7.71（下調(diào)9.8%）/10.09（下調(diào)5.8%）/12.35（下調(diào)4.0%）億元。公司持續(xù)擴展功能性材料及大健康業(yè)務(wù)板塊，我們看好未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險。
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