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萬(wàn)潤(rùn)股份發(fā)布2023年3季報(bào)：公司2023年1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.76億元，YoY-17.39%，歸母凈利潤(rùn)5.75億元，YoY-10.62%。
　　公司整體營(yíng)收有所下滑。2023年前3季度，公司功能性材料業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，液晶材料、OLED材料、沸石材料整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；但海外子公司MP公司抗原檢測(cè)產(chǎn)品下游需求同比大幅減少，拖累公司整體收入水平。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)公司抗原檢測(cè)產(chǎn)品基數(shù)效應(yīng)有望逐步減弱，對(duì)公司收入增速的影響有望相應(yīng)降低，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鼗卣墶?br>　　從利潤(rùn)端來(lái)看，毛利率水平小幅提升。2023年前3季度，公司綜合毛利率逐季提升，由Q1的40.63%、Q2的41.94%提升至Q3的44.08%，前3季度整體綜合毛利率為42.26%，同比增長(zhǎng)3.03個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出公司業(yè)務(wù)發(fā)展良好、公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健。
　　公司是研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型企業(yè)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，有望驅(qū)動(dòng)公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。電子信息材料方面，公司核心產(chǎn)品液晶材料和OLED材料保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，光刻膠樹(shù)脂、聚酰亞胺等新產(chǎn)品新項(xiàng)目有序推進(jìn)，有助于豐富高端材料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。環(huán)保材料方面，公司已在車(chē)用沸石材料領(lǐng)域處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，非車(chē)用沸石領(lǐng)域公司也在積極進(jìn)行產(chǎn)品布局，相關(guān)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。新能源材料方面，公司積極布局新能源電池用電解液添加劑、鈣鈦礦太陽(yáng)能電池材料等領(lǐng)域，目前公司在相關(guān)領(lǐng)域已有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)供應(yīng)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司依托在化學(xué)合成領(lǐng)域的科技創(chuàng)新與技術(shù)積累及延伸，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多個(gè)領(lǐng)域已取得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，這些核心業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定，并有較好的發(fā)展前景。未來(lái)，公司將繼續(xù)做大做強(qiáng)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，并積極布局更多新材料領(lǐng)域（如PI材料、光刻膠材料及其他功能性材料），從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。我們維持公司2023~2025年盈利預(yù)測(cè)，即2023~2025年凈利潤(rùn)分別為7.53、8.22和9.17億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81、0.88和0.99元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為21、19和17。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶訂單下滑，市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。