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事件：公司發(fā)布關(guān)于與韓國(guó)JeisysMedicalInc.簽訂經(jīng)銷協(xié)議的公告，引入兩款醫(yī)美設(shè)備；近期推出三大護(hù)膚品牌，愛芙源、嗨體熊貓、嗨體護(hù)膚，聚焦醫(yī)美后市場(chǎng)。
　　與韓國(guó)Jeisys簽訂經(jīng)銷協(xié)議，拓展光電抗衰賽道。公司與韓國(guó)JeisysMedicalInc.簽訂經(jīng)銷協(xié)議，將引進(jìn)其旗下Density（射頻設(shè)備）與LinearZ（超聲設(shè)備）兩款光電醫(yī)美設(shè)備產(chǎn)品，主要定位皮膚抗衰、年輕化等功效。光電類醫(yī)美近年來(lái)保持快速增長(zhǎng)，具有復(fù)購(gòu)率高、外延性廣、標(biāo)準(zhǔn)化程度高等優(yōu)點(diǎn)，屬于醫(yī)美領(lǐng)域中市場(chǎng)空間廣、商業(yè)模式較好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道。公司此次引入的兩款設(shè)備在韓國(guó)已處于商業(yè)化階段，擁有成熟的臨床應(yīng)用和市場(chǎng)推廣經(jīng)驗(yàn)，愛美客作為國(guó)內(nèi)醫(yī)美針劑龍頭拓展光電賽道，以產(chǎn)品力為基礎(chǔ)，并在渠道、培訓(xùn)等方面形成協(xié)同，有利于完善業(yè)務(wù)矩陣，打造營(yíng)收和利潤(rùn)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　推出三大護(hù)膚品牌，打開醫(yī)美后市場(chǎng)空間。近期公司針對(duì)醫(yī)美后市場(chǎng)不同領(lǐng)域，推出三大護(hù)膚品牌：“愛芙源”針對(duì)面部醫(yī)美后修復(fù)，“嗨體熊貓”針對(duì)眼周術(shù)后修復(fù)及日常護(hù)膚，“嗨體護(hù)膚”針對(duì)頸部術(shù)后修復(fù)及日常護(hù)膚。公司依托現(xiàn)有醫(yī)美產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，協(xié)同拓展相應(yīng)護(hù)膚市場(chǎng)，打開醫(yī)美后市場(chǎng)空間，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　公司針劑類產(chǎn)品矩陣不斷豐富，支撐未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。上市產(chǎn)品方面，嗨體系列仍處成長(zhǎng)期，公司溶液類產(chǎn)品保持較好增長(zhǎng)，其中水光產(chǎn)品受益于差異化成分、低基數(shù)和政策出清，預(yù)計(jì)增速較高。再生產(chǎn)品濡白天使定位輪廓支撐固定，產(chǎn)品材料性能突出，持續(xù)推廣下市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升，帶動(dòng)公司凝膠類產(chǎn)品持續(xù)高增；同系列如生天使強(qiáng)勢(shì)上市，定位軟組織提拉緊致，與濡白天使形成有效互補(bǔ)，協(xié)同優(yōu)化內(nèi)外輪廓，有望成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要?jiǎng)恿?。在研產(chǎn)品方面，注射用A型肉毒素已完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)，目前已進(jìn)入整理注冊(cè)申報(bào)階段；減重產(chǎn)品司美格魯肽注射液項(xiàng)目已處在臨床前在研階段，預(yù)計(jì)即將注冊(cè)申報(bào)。多款在研產(chǎn)品處于市場(chǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的優(yōu)質(zhì)賽道，且戰(zhàn)略布局逐漸理順，審批進(jìn)展有序推進(jìn)，有望支撐公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司作為醫(yī)美產(chǎn)品生產(chǎn)商龍頭，品類矩陣完善，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品力領(lǐng)先，渠道銷售廣泛。公司在研管線有序落地，并不斷拓展新增長(zhǎng)點(diǎn)，有望充分享受醫(yī)美市場(chǎng)擴(kuò)容紅利。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為18.6/26.4/36.2億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為8.6/12.2/16.7元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E值分別為32.6/22.9/16.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化、疫后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、重大安全風(fēng)險(xiǎn)事件