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強(qiáng)贖條款博弈的核心在于，博弈發(fā)行人選擇不強(qiáng)贖后帶來的轉(zhuǎn)債價(jià)格觸底反彈收益。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，觸發(fā)日前，市場會(huì)自發(fā)交易強(qiáng)贖預(yù)期，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債與正股價(jià)格下降；觸發(fā)日后，發(fā)行人若選擇贖回，轉(zhuǎn)債失去股性價(jià)值，在5日內(nèi)將迅速下降12.67%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率2個(gè)交易日內(nèi)降至1%以下，投資者的加速轉(zhuǎn)股也使正股價(jià)格隨之下降6.76%；若發(fā)行人選擇不贖回，則轉(zhuǎn)債價(jià)格迅速反彈，平均5日內(nèi)收獲漲幅8.92%，正股小幅上漲1.57%，拉動(dòng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率由13%重回20%附近。
　　從持有收益角度來看，由于觸發(fā)日前轉(zhuǎn)債與正股價(jià)格下降幅度較大，贖回博弈左側(cè)布局風(fēng)險(xiǎn)較高，勝率主要分布在30-40%區(qū)間。若待發(fā)行人公布不贖回之日起開始持有，則可享受轉(zhuǎn)債價(jià)格反彈階段的較高收益，持有三周平均收益率5.75%，勝率七成以上。
　　市場回顧：上周，轉(zhuǎn)債市場受權(quán)益市場影響有所走弱，但平均價(jià)格、估值均有上升；一級市場1支轉(zhuǎn)債發(fā)行，1只轉(zhuǎn)債上市，合計(jì)發(fā)行10.40億元，截至上周五，轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)模8687.76億元，較年初增加299.53億元；上周，新上市麗島轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)勢，首日漲停57.30%，截至上周五，麗島轉(zhuǎn)債首周收漲97.46%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率約116.61%，遠(yuǎn)高于市場中位34.50%，需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。