>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)動態(tài)點評：美聯(lián)儲結(jié)束加息，短期內(nèi)或利好金價-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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美結(jié)束加息利好金價上漲，銅擾動不斷或致供需格局改善
聯(lián)儲12月FOMC決議如期暫停加息，且會議放鴿：包括討論了降息時點問題；點陣圖指示2023年不再加息，2024年降息3次等，短期內(nèi)或利好金價，截至12月14日金價已上漲至2036美元/盎司。近期第一量子CobrePanama銅礦違憲停產(chǎn)和英美資源24-25年產(chǎn)量指引中樞下調(diào)20、17萬噸，銅擾動不斷，24年供需格局或較23年改善。經(jīng)濟工作會議定調(diào)2024年，高質(zhì)量發(fā)展是重點及強調(diào)結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力，重視高端制造、雙碳、三大工程、出口鏈等有增量表述的行業(yè)。我們認為國內(nèi)鋼材板強長弱的格局或?qū)⒀永m(xù)。
經(jīng)濟工作會議定調(diào)2024年，高質(zhì)量發(fā)展是重點及強調(diào)結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力
經(jīng)濟工作會議基本延續(xù)了12月8日政治局會議“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”的基調(diào)。同時，本次會議著重強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，逆周期調(diào)控政策上更多強調(diào)結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力，包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策、財政支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持等、而在地產(chǎn)及金融領(lǐng)域防風(fēng)險仍為首要任務(wù)。據(jù)23年12月12日華泰策略《提質(zhì)，亦穩(wěn)量》，我們認為對預(yù)期管理和經(jīng)濟循環(huán)的強調(diào)指引信用派生堵點有望打通，或提振風(fēng)險偏好；風(fēng)格上，科技成長或為長期主線，短期新興vs傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策剪刀差或收斂；重視高端制造、雙碳、三大工程、出口鏈等有增量表述的行業(yè)。
美聯(lián)儲結(jié)束加息，短期內(nèi)或利好金價
因為罷工結(jié)束，11月美國新增非農(nóng)19.9萬，高于彭博一致預(yù)期；失業(yè)率回落0.2pct至3.7%，低于彭博一致預(yù)期。11月美國CPI環(huán)比上漲0.1%，預(yù)期為持平；但核心CPI和CPI同比分別增4%和3.1%，符合彭博預(yù)期。聯(lián)儲12月FOMC決議如期暫停加息，且會議放鴿：包括討論了降息時點問題；點陣圖指示2023年不再加息，2024年降息3次；上調(diào)2023年增長預(yù)測、下調(diào)通脹預(yù)測等，短期內(nèi)或利好金價，截至12月14日金價已上漲至2036美元/盎司。據(jù)華泰金屬23年11月3日《變化不息，應(yīng)對為主》，在加息結(jié)束至降息形成期間，金價或?qū)⑦M入高位震蕩模式。
2024年我國鋼鐵行業(yè)板強長弱的趨勢或?qū)⒀永m(xù)，寶鋼提價1月板材價格
據(jù)鋼協(xié)，23年制造業(yè)用鋼材需求占比顯著超過地產(chǎn)和基建。且根據(jù)經(jīng)濟工作會議，高質(zhì)量制造業(yè)和新興行業(yè)預(yù)期將繼續(xù)大力發(fā)展，新興行業(yè)固定資產(chǎn)投資和新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)需求或?qū)⒗^續(xù)帶動板材需求正增。此外據(jù)海關(guān)總署，23年1-10月我國累計出口鋼材7473.2萬噸，同比增長34.8%。近期，據(jù)我的鋼鐵，寶鋼股份板材內(nèi)銷價格2024年1月份在2023年12月份基礎(chǔ)上調(diào)，中厚板、熱卷、冷軋等產(chǎn)品漲價幅度在100-200元/噸之間。
銅擾動不斷，24年供需格局或較23年改善
據(jù)華泰金屬23年12月8日《第一量子擾動或致24年銅供需改善》，第一量子擾動或致24年銅供需改善：第一量子Cobre Panama銅礦違憲停產(chǎn)，22年產(chǎn)量全球占比1.6%。若24年此銅礦恢復(fù)一半產(chǎn)量（原先指引37-40萬噸），則23-25年全球銅供需格局為+0.5%、+0.1%、+0.1%。近期英美資源24-25年產(chǎn)量指引中樞下調(diào)20、17萬噸，若考慮此下修，24-25年銅供需格局或進一步改善，年度短缺或達12、14萬噸（對應(yīng)-0.4%、-0.5%）。我們認為24H1銅價可能震蕩或偏強，24H2謹防美國經(jīng)濟下行風(fēng)險。
風(fēng)險提示：政策實施不確定性，海外風(fēng)險不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時間
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