>> 東吳證券-信維通信(300136)國內(nèi)消費電子泛射頻龍頭，衛(wèi)星業(yè)務(wù)打開第二成長曲線-231216
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 1525KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,周高鼎 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
“消費電子+衛(wèi)星通訊+智能汽車”多業(yè)務(wù)布局助力公司發(fā)展：公司主營業(yè)務(wù)包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC器件、高精密連接器、汽車互聯(lián)產(chǎn)品、被動元件等，可廣泛應(yīng)用于消費電子、物聯(lián)網(wǎng)/智能家居、商業(yè)衛(wèi)星通訊、智能汽車等領(lǐng)域。公司業(yè)務(wù)不斷拓展，已實現(xiàn)從消費電子到“消費電子+衛(wèi)星通訊+智能汽車”多業(yè)務(wù)發(fā)展階段的跨越。2022年，公司實現(xiàn)營收85.9億元（同比+13.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元（同比+28.4%）。
公司為連接器供應(yīng)商龍頭，占據(jù)衛(wèi)星接收器市場先發(fā)優(yōu)勢：美國基站數(shù)量較少，毫米波覆蓋能力差，導(dǎo)致運營商布設(shè)的基站只能滿足人口密集城市的通信需求，為衛(wèi)星通訊留足了發(fā)展空間。衛(wèi)星通訊通過在近地軌道布置大量衛(wèi)星，實現(xiàn)了對于全球的信號覆蓋，用戶只需要對地面接收器進行簡單安裝和供電，即可在基站未能覆蓋的地區(qū)體驗百兆互聯(lián)網(wǎng)。自星鏈商用以來，用戶數(shù)量高速增長，目前已突破200萬戶。信維通信是地面接收器連接器的供應(yīng)商龍頭，占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。作為射頻天線的老牌廠商，信維通信在天線研發(fā)和設(shè)計方面有豐富的經(jīng)驗積累和人才支持，有望突破地面接收器天線的技術(shù)壁壘，進一步享受衛(wèi)星用戶增長的紅利。
5G滲透助力天線業(yè)務(wù)增長，無線充電空間廣闊：近幾年手機銷量增長停滯，智能手機進入存量階段。但隨著通信制式發(fā)展，受益于5G手機滲透率不斷提升、5G手機中所需天線數(shù)量的增長和天線價值量的增加，仍為公司天線業(yè)務(wù)創(chuàng)造了增長機會。同時，由于無線充電具有兼容性強，可拓展場景豐富的優(yōu)點，無線充電手機的滲透率也在不斷提升，公司在磁吸充電技術(shù)已深耕多年，構(gòu)建了從無線充電材料到模組的垂直一體化能力，也積累了給國內(nèi)外科技廠商大量供貨經(jīng)驗，特別在鐵氧體、納米晶等磁性材料方面可提供不同的解決方案。公司無線充電產(chǎn)品可用于消費電子和汽車等領(lǐng)域，市場空間廣闊，或為公司創(chuàng)造新的增長機會。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為0.73/0.98/1.29元，公司為消費電子射頻和結(jié)構(gòu)件器件龍頭廠商，因此我們選取立訊精密、領(lǐng)益智造、順絡(luò)電子以及射頻龍頭卓勝微做為可比公司，公司估值低于可比公司23年平均35倍PE估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品迭代風(fēng)險、市場份額下降、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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