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平安觀點(diǎn)：
　　政策環(huán)境邊際改善，行業(yè)預(yù)期逐步轉(zhuǎn)暖。政策方面，隨著醫(yī)療改革的持續(xù)深入，國家藥品集采已經(jīng)執(zhí)行到第九批，高值耗材已經(jīng)執(zhí)行到第四批，省際聯(lián)盟集采也穩(wěn)步推進(jìn)，市場對集采影響已經(jīng)形成充分預(yù)期，而醫(yī)保談判規(guī)則逐步完善，政策面整體趨于溫和，有利于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。估值方面，板塊PE(TTM)估值為28.73倍，對于全部A股（剔除金融）的溢價率為52.22%，無論是絕對估值還是溢價率，都接近10年來的最低點(diǎn)?；鹋渲梅矫妫鄢笖?shù)基以及醫(yī)藥相關(guān)主題基后醫(yī)藥生物倉位占比5.63%，仍處于歷史較低水平。
　　建議緊抓“創(chuàng)新”和“出?！敝骶€進(jìn)行布局。全球醫(yī)藥創(chuàng)新迎來新的大適應(yīng)癥時代，最近1-2年，在傳統(tǒng)的腫瘤與自免等大病種之外，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相繼在減重、阿爾茲海默癥、核醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，行業(yè)蛋糕有望隨之快速做大。同時，美聯(lián)儲加息趨于結(jié)束，10Y美債利率具備下行空間，創(chuàng)新藥具備估值提升空間。海外市場相比國內(nèi)具有更大的行業(yè)空間，而在歐美日等發(fā)達(dá)國家，當(dāng)?shù)厥袌鐾€伴隨著更高的價格體系、更優(yōu)的競爭格局等優(yōu)點(diǎn)。越來越多國內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)在內(nèi)外部因素的驅(qū)使下加強(qiáng)海外市場布局，其海外開拓能力將變得更加重要。展望2024年，我們認(rèn)為“創(chuàng)新”與“出?！睂⒊蔀獒t(yī)藥板塊投資的重要關(guān)注點(diǎn)之一。
　　投資策略：建議圍繞三條主線進(jìn)行挖掘：主線一，圍繞創(chuàng)新，布局“空間大”“格局好”的品類，如阿爾茲海默、核醫(yī)學(xué)、高端透皮貼劑等細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會，建議關(guān)注東誠藥業(yè)、九典制藥、一品紅、康辰藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、中國同輻、和黃醫(yī)藥、君實(shí)生物等。主線二，掘金海外市場大有可為，建議關(guān)注藥明生物、凱萊英、康龍化成、博騰股份、新產(chǎn)業(yè)、奧浦邁、藥康生物、健友股份、司太立等。主線三，關(guān)注其他景氣度邊際轉(zhuǎn)暖的賽道，如器械、藥店、口腔和中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，建議關(guān)注安杰思、心脈醫(yī)療、微電生理、愛康醫(yī)療、益豐藥房、固生堂、通策醫(yī)療等。
　　風(fēng)險提示：政策風(fēng)險-醫(yī)藥行業(yè)受政策影響較大，不排除帶量采購等醫(yī)保控費(fèi)政策推出節(jié)奏超預(yù)期；研發(fā)風(fēng)險-醫(yī)藥研發(fā)投入大、風(fēng)險高，同時藥物研發(fā)周期較長，相關(guān)企業(yè)存在研發(fā)失敗風(fēng)險；市場風(fēng)險-市場周期性波動可能會對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響