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核心觀點(diǎn)
　　第四批高值耗材國(guó)采啟動(dòng)，人工晶體和運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)耗材降價(jià)70%。第四批國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)11月30日在天津開標(biāo)，產(chǎn)生擬中選結(jié)果。此次集采產(chǎn)品主要是人工晶體類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)用耗材，人工晶體主要包括治療白內(nèi)障的人工晶體和粘彈劑。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)用耗材主要包括用于治療肌肉、韌帶、軟骨損傷的鉚釘、固定釘、縫線等固定物，人工韌帶、半月板修復(fù)耗材以及人工合成骨、異種骨骨類重建物等。此次集采一共126家擬中選，擬中選產(chǎn)品平均降價(jià)70%左右。未來集采將持續(xù)常態(tài)化進(jìn)行，覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。
　　 IVD試劑集采穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)報(bào)量超預(yù)期。12月8日，安徽省醫(yī)保集中采購(gòu)平臺(tái)發(fā)布了《二十五省（區(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)公告（第2號(hào)）》文件。此次集采采購(gòu)品種包括5個(gè)類別，分別是基于PCR方法學(xué)的人乳頭瘤病毒（HPVDNA）分型檢測(cè)、人絨毛膜促性腺激素（HCG）（化學(xué)發(fā)光發(fā)）、性激素六項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光法）、傳染病八項(xiàng)（酶聯(lián)免疫法和化學(xué)發(fā)光法）及糖代謝兩項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光法），帶量采購(gòu)周期為2年。首年采購(gòu)需求量達(dá)到7.1億人份，首年意向采購(gòu)量為6.4億份。傳染病八項(xiàng)需求量達(dá)到5.2億人份，中國(guó)產(chǎn)企業(yè)在9家A組企業(yè)中占了6家，安圖生物占據(jù)22%的份額排名第一，邁瑞排名第二，占據(jù)16%的份額。此外邁克生物、科美診斷、萬泰生物以及新產(chǎn)業(yè)都進(jìn)入了A組。
　　醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長(zhǎng)期投資價(jià)值良好。截至2023年12月8日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動(dòng)市盈率為28.73倍，滬深300為10.68倍。醫(yī)藥股市盈率相對(duì)于滬深300溢價(jià)率當(dāng)前值為169.11%，歷史均值為170.2%，當(dāng)前值較2005年以來的平均值低1.09個(gè)百分點(diǎn)，位于歷史偏低水平。
　　投資建議：1）醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)（恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、榮昌生物等）；2）管理優(yōu)良的平臺(tái)型醫(yī)藥企業(yè)（華東醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等）及制劑出口企業(yè)（健友股份、普利制藥、華海藥業(yè)等）。3）國(guó)產(chǎn)器械裝備的國(guó)產(chǎn)替代及海外出口（邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物等）；4）集采后滲透率提升的高值耗材：心血管（樂普醫(yī)療等）、骨科（大博醫(yī)療、威高骨科等）、電生理（惠泰醫(yī)療、微電生理-U）；5）受益于DRG的ICL（金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷）；6）需求穩(wěn)步提升的血制品（天壇生物、上海萊士等）、管線不斷豐富的疫苗（康泰生物、智飛生物等）；7）生命科學(xué)上游的國(guó)產(chǎn)替代（奧浦邁、納微科技等）、基因測(cè)序技術(shù)（華大智造、諾禾致源等）；8）消費(fèi)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：體檢（美年健康）、眼科（愛爾眼科、愛博醫(yī)療、興齊眼藥等）、牙科（通策醫(yī)療）、醫(yī)美（愛美客、華熙生物等）和品牌中藥（同仁堂、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)）；9）醫(yī)藥商業(yè)中具有特色業(yè)務(wù)的公司（上海醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.醫(yī)改政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2.醫(yī)保控費(fèi)及集采降價(jià)力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3.醫(yī)療“新基建”政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4.創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風(fēng)險(xiǎn)等