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醫(yī)藥熱點(diǎn)持續(xù)輪動，板塊多點(diǎn)開花，積極布局。本周滬深300下跌2.4%，醫(yī)藥生物下跌2.6%，處于31個一級子行業(yè)第19位，本周化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)分別下跌1.46%、2.43%、0.29%、4.25%、2.75%、7.26%。本周受藥明生物業(yè)績指引調(diào)整影響，CRO/CDMO板塊調(diào)整明顯；但醫(yī)藥板塊熱點(diǎn)及催化不斷，持續(xù)輪動：本周阿爾茲海默、脫發(fā)、出海等主題機(jī)會持續(xù)表現(xiàn)，同時北交所及科創(chuàng)板biotech企業(yè)漲幅靠前，其次部分優(yōu)質(zhì)的底部個股同樣受到資金青睞。行情基本圍繞我們在12月月報中提出的“主題催化”、“底部變化”兩個維度展開。當(dāng)下業(yè)績窗口期，且接近年末，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊有望持續(xù)輪動，多點(diǎn)開花，建議積極布局。同時，我們認(rèn)為醫(yī)藥當(dāng)下仍然是政策面、基本面、資金面的多重底部，2024年有望持續(xù)向好，建議積極配置，率先布局底部有變化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　發(fā)光集采限價溫和報量可觀，看好診斷板塊修復(fù)機(jī)會。12月8日安徽省醫(yī)藥價格和集中采購中心披露二十五省體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購意向采購量、最高有效申報價等。本次聯(lián)盟集采化學(xué)發(fā)光限價好于市場預(yù)期，有望加速行業(yè)集中度提升，頭部國產(chǎn)品牌有望借助政策契機(jī)快速放量，建議關(guān)注安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞醫(yī)療、邁克生物等相關(guān)標(biāo)的。（1）最高有效申報價好于預(yù)期，化學(xué)發(fā)光頭部國產(chǎn)基本不觸及出廠價。本次集采企業(yè)申報價格低于最高有效申報價格0.5倍即增補(bǔ)為擬中選。對比各檢測項(xiàng)目的最高有效申報價、掛網(wǎng)采購價等，我們預(yù)計性腺、傳染病、糖代謝等多數(shù)發(fā)光項(xiàng)目，按照50%降幅后距離頭部國產(chǎn)企業(yè)的出廠價仍然留有充足空間，降幅相對溫和，有望進(jìn)一步保障中選企業(yè)的合理利益。（2）頭部國產(chǎn)報量份額提升，多品規(guī)有望加速趕超?；瘜W(xué)發(fā)光方法學(xué)HCG、性激素、傳染病八項(xiàng)、糖代謝兩項(xiàng)四大類意向采購量來看，安圖生物（4%、4%、22%、9%），邁瑞醫(yī)療（12%、10%、16%、13%）、新產(chǎn)業(yè)（7%、6%、6%、12%）等頭部國產(chǎn)企業(yè)報量十分可觀，在部分項(xiàng)目中已經(jīng)超過羅氏（28%、29%、6%、28%）、雅培（8%、9%、13%、8%）、西門子（8%、10%、1%、11%）等傳統(tǒng)外資品牌，有望借助集采政策實(shí)現(xiàn)市占率提升。
　　重點(diǎn)推薦個股表現(xiàn)：12月重點(diǎn)推薦：藥明康德、藥明生物、智飛生物、康龍化成、天壇生物、華潤三九、康泰生物、健友股份、開立醫(yī)療、太極集團(tuán)、美好醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、仙琚制藥、九強(qiáng)生物、海泰新光、聯(lián)邦制藥、九典制藥、陽光諾和、美諾華、諾泰生物。中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦本月平均下跌5.45%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)2.15%；本周平均下跌5.77%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)2.75%，其中九典制藥+10.43%表現(xiàn)亮眼。
　　一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-5.03%，同期滬深300收益率-12.20%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率7.17%。本周滬深300下跌2.4%，醫(yī)藥生物下跌2.6%，處于31個一級子行業(yè)第17位，本周化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)分別下跌1.46%、2.43%、0.29%、4.25%、2.75%、7.26%。以2023年盈利預(yù)測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值25.9倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為17.2倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為50.7%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值28.2倍PE，低于歷史平均水平（36.0倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為52.2%。
　　風(fēng)險提示：政策擾動風(fēng)險、藥品質(zhì)量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。