>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟點評：稅收及財政收入延續(xù)改善-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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事件：1-11月累計，全國一般公共預算收入200131億元，同比增長7.9%。全國一般公共預算支出238462億元，同比增長4.9%。全國政府性基金預算收入51884億元，同比下降13.8%。全國政府性基金預算支出83181億元，同比下降13.3%。
公共財政收入延續(xù)改善、支出增速邊際放緩
一般財政收入繼續(xù)小幅改善，企業(yè)相關稅收增長提速。11月公共財政收入12637億元，同比增長4.3%（10月為2.6%），增速有所提升。稅收收入10579億元，同比增長3.2%，稅收收入增速進一步加快；非稅收入錄得2058億元，同比增長9.82%。稅收和非稅收入增速都有環(huán)比改善，主要得益于經(jīng)濟生產(chǎn)端修復。各項稅種方面，增值稅和企業(yè)所得稅平穩(wěn)增長，進出口稅收增速回落。主要稅種看，10月國內(nèi)增值稅收入4556億元，同比增長8.3%，同比增幅延續(xù)擴大；企業(yè)所得稅收入增長9.9%，為2023年以來最高增幅，反映企業(yè)經(jīng)營利潤有一定改善。消費稅同比增長4.2%，消費品收入相對2022年同期小幅好轉。進口環(huán)節(jié)增值稅同比增長3.3%，增幅有所回落；個人所得稅收入增速轉正，同比增長0.4%；出口退稅同比下降23%，降幅有所擴大，或與出口回落有關。其他稅種，車輛購置稅、耕地占用稅依舊保持高增速回升，車輛購置稅同比增長48%，耕地占用稅同比增長50%。房產(chǎn)稅增長16%，增速有所放緩。土地增值稅收入增速繼續(xù)下探，同比減少12%。11月財政收入增長穩(wěn)步提速，一方面，工業(yè)、服務業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)在基數(shù)貢獻下出現(xiàn)回升，企業(yè)收入企穩(wěn)，增值稅和企業(yè)所得稅同比加速提升。但另一方面，個人所得稅增長仍偏緩，與地產(chǎn)相關的土地增值稅延續(xù)下滑，與經(jīng)濟數(shù)據(jù)消費和地產(chǎn)投資改善緩慢相印證。2023年狹義財政收入（剔除留抵退稅因素后）呈現(xiàn)先大幅下滑后逐步修復的趨勢，但與歷史相比，回升力度總體偏弱。
11月公共財政支出22728億元，同比增長8.6%（前值為11.9%）。增速邊際回落，財政發(fā)力方向相對保持均衡，基建類支出力度延續(xù)。基建類支出增速保持韌性，農(nóng)林水利、城鄉(xiāng)事務、交通運輸分別同比增長17%、14%和12%。同時，民生方面的社保就業(yè)和教育支出力度保持穩(wěn)定，同比分別增長13%和12%?？萍碱愔С鲈鏊倩芈?，同比增長3%；衛(wèi)生健康支出由于基數(shù)原因同比下滑13%。
政府性基金收入提速、支出增速放緩；關注2024年積極財政對基建的支持
11月政府性基金收入增速大幅提升；支出增速邊際放緩。11月全國政府性基金收入8089億元，同比增速提升20個百分點至1.2%，其中中央政府性基金增速回升較為顯著，同比增長28%。地方本級政府性基金收入同比增長0.4%，改善明顯。國有土地出讓金收入7039億元，同比降幅縮窄24個百分點至-1.5%。在2022年同期低基數(shù)的背景下，土地出讓收入有較大幅度好轉，但地產(chǎn)需求端改善幅度仍待觀察，土拍和拿地難言轉暖。
11月政府性基金支出10282億元，同比增長1.6%（前值為17.7%），增速大幅放緩，兩年復合增速為-10.5%，較10月-1.87%也顯著下滑。政府性基金支出增速放緩可能與專項債資金使用偏慢有關。專項債在10月份發(fā)行規(guī)模較8-9月便有所減少，專項債資金的使用更多集中在9-10月，11月資金支出力度邊際減弱。后續(xù)基建方面資金可觀察年內(nèi)增發(fā)國債資金的落地。截至11月，政府性基金收入完成預算的66%，政府性基金支出進度為70.5%。1-11月地方政府性基金收入累計同比下滑14%，地產(chǎn)景氣度改善較慢對地方政府收入造成一定沖擊。
向后看，2024年財政或加力支持基建。2023年中央經(jīng)濟工作會議提出“積極的財政政策要適度加力”“強化國家重大戰(zhàn)略任務財力保障”。我們認為，2024年財政政策有望更加積極。一則增發(fā)的萬億國債資金將逐步落地使用，根據(jù)發(fā)改委，首批項目包括災后恢復重建、受災地區(qū)高標準農(nóng)田建設、重點自然災害綜合防治體系建設工程領域項目等，特別國債也將支持市政基礎設施建設、水毀設備重建等。二則2024年也可能繼續(xù)采用特別國債、準財政等工具支撐“三大工程”建設。此外，將繼續(xù)對科技和制造業(yè)進行減稅降費，降低企業(yè)負擔。
風險提示：經(jīng)濟超預期下行；政策執(zhí)行力度不及預期。
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