>> 民生證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2024年度投資策略：否極泰來，剛需復(fù)蘇，創(chuàng)新驅(qū)動醫(yī)藥成長-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1989KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
王班 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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總體策略：醫(yī)藥政策邊際轉(zhuǎn)暖，估值、持倉和情緒三重底部共振向上，2024年醫(yī)藥板塊剛需復(fù)蘇，創(chuàng)新驅(qū)動多細分領(lǐng)域醫(yī)藥新成長。關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)藥消費&美好生活，以及醫(yī)藥制造三大方向。2023年醫(yī)?；鹗罩Х€(wěn)步增長，醫(yī)保談判續(xù)約邊際優(yōu)化，國家集采繼續(xù)穩(wěn)步推進，醫(yī)藥政策持續(xù)邊際轉(zhuǎn)暖。目前醫(yī)藥板塊估值處于歷史底部，基金三季報來看全市場基金（剔除藥基后）仍處于低配狀態(tài)；醫(yī)療反腐趨于穩(wěn)定后，23Q4院內(nèi)藥械及設(shè)備招投標有望持續(xù)復(fù)蘇，市場情緒持續(xù)修復(fù)，三重底部共振向上，看好醫(yī)藥板塊補倉β行情。同時醫(yī)藥創(chuàng)新大單品逐漸進入收獲期，GLP-1、阿爾茲海默癥、眼藥水、創(chuàng)新疫苗、CGM、防脫發(fā)、隱形眼鏡等方向創(chuàng)新大單品有望持續(xù)拉動醫(yī)藥多細分領(lǐng)域高成長。
醫(yī)藥創(chuàng)新：（1）關(guān)注創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械和創(chuàng)新疫苗領(lǐng)域的核心賽道大單品：創(chuàng)新藥領(lǐng)域關(guān)注ADC、GLP-1、自免賽道；創(chuàng)新器械方面關(guān)注RDN積極進展；創(chuàng)新疫苗關(guān)注帶狀皰疹、RSV、金葡菌疫苗等現(xiàn)象級疫苗大單品投資機遇。（2）關(guān)注創(chuàng)新出海方向：關(guān)注國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海落地，包括對外授權(quán)和美國上市批準；關(guān)注制劑出海方向，胰島素、biosimilar等重點潛力品種逐漸進入收獲期，同時海外規(guī)范市場（特別是美國）銷售推廣能力值得重視；關(guān)注大設(shè)備的出海機遇，海外獲批的產(chǎn)品數(shù)量逐年上行；關(guān)注高值耗材骨科、止血夾、大支架海外拓展進程以及結(jié)構(gòu)心、神介FIC/BIC產(chǎn)品的積極臨床進展。（3）關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈CXO：全球投融資企穩(wěn)回升，CRO靜待行業(yè)景氣度拐點。
醫(yī)藥消費&美好生活：（1）醫(yī)療服務(wù)服務(wù)老齡化美好生活：看好人口老齡化下，醫(yī)療服務(wù)板塊發(fā)展大邏輯。（2）中藥高質(zhì)量發(fā)展：政策利好，長期堅定看好中藥高質(zhì)量發(fā)展大邏輯。（3）國產(chǎn)替代服務(wù)美好生活：隱形正畸、防脫發(fā)、CGM，以及二類疫苗的逐漸國產(chǎn)替代，共同服務(wù)美好生活。(4)藥房：處方外流趨勢逐步形成為藥房業(yè)績帶來新增量。（5）血制品供需景氣度持續(xù)上升：關(guān)注血制品供給與需求雙向上的景氣度提升。
醫(yī)藥制造：（1）原料藥：在當前多品種產(chǎn)品價格處于磨底階段的背景下，建議重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延申提升公司盈利能力及估值水位的優(yōu)質(zhì)標的。（2）CDMO：中國具有領(lǐng)先的工程師紅利和成本優(yōu)勢，疊加競爭加劇下中小企業(yè)加速出清，CDMO有望開啟新增長周期，建議關(guān)注GLP-1、AD、ADC、CGT等領(lǐng)域國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。（3）低耗：關(guān)注行業(yè)周期出清帶來的系統(tǒng)性投資機會。
投資建議：建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、科倫博泰、康諾亞、科倫藥業(yè)、通化東寶、甘李藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療、邁得醫(yī)療、藥明康德、藥明合聯(lián)、諾泰生物、陽光諾和、普蕊斯、康龍化成、藥明生物、智飛生物、百克生物、華潤三九、昆藥集團、達仁堂、盤龍藥業(yè)、愛爾眼科、普瑞眼科、固生堂、國際醫(yī)學(xué)、健友股份、仙琚制藥、賽托生物、皖儀科技、海能技術(shù)、聚光科技等。
風(fēng)險提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險；藥物研發(fā)服務(wù)市場需求下降的風(fēng)險。
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