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事件：國(guó)家能源局發(fā)布1-11月電力消費(fèi)情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月份能源生產(chǎn)情況。
　　需求端：2023年1-11月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，11月單月同比增長(zhǎng)11.6%。根據(jù)國(guó)家能源局，1-11月，全社會(huì)用電量累計(jì)83678億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，其中，11月份全社會(huì)用電量7630億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.6%，環(huán)比增長(zhǎng)2.84%。分產(chǎn)業(yè)看，今年1-11月，我國(guó)第一、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量分別同比增長(zhǎng)11.5%、6.1%、11.3%，城鄉(xiāng)居民生活累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)1.1%。11月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為12.2%、9.8%和20.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng)10%。整體來(lái)看，11月單月整體用電保持高增，全年用電需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)用電持續(xù)恢復(fù)。
　　供給端：11月發(fā)電量同比增長(zhǎng)8.4%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，11月份全國(guó)發(fā)電7310億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%，增速比10月份加快3.2個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電約243.7億千瓦時(shí)。1—11月份，發(fā)電80732億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.8%。分不同電源看，11月份，火電同比增長(zhǎng)6.3%，水電同比增長(zhǎng)5.4%，核電同比下降2.4%，風(fēng)電同比增長(zhǎng)26.6%，太陽(yáng)能發(fā)電同比增長(zhǎng)35.4%。11月，火電、太陽(yáng)能發(fā)電增速加快，水電增速回落，風(fēng)電由降轉(zhuǎn)增，核電降幅擴(kuò)大。
　　投資建議。隨著寒潮已至，冬季用電高峰即將來(lái)臨，全年用電需求已超此前預(yù)測(cè)值，冬季用電負(fù)荷壓力仍存。此外，新能源裝機(jī)提速，電力體制改革深化推進(jìn)，容量電價(jià)等電改政策陸續(xù)出臺(tái)，把握新型電力系統(tǒng)建設(shè)重要機(jī)會(huì)仍是投資主線。
　?。?）迎峰度冬降至，火電用電需求有望增長(zhǎng)；容量保障煤電長(zhǎng)期收益，重塑火電估值?；诋?dāng)下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實(shí)情，火電“壓艙石”地位再度強(qiáng)調(diào)，容量電價(jià)應(yīng)運(yùn)而出，正式確定煤電“兩部制”電價(jià)，理順火電電價(jià)機(jī)制，保障火電穩(wěn)定收益，兌現(xiàn)調(diào)節(jié)能力和容量支撐作用。
　　（2）水電/核電紅利資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)，把握長(zhǎng)期投資價(jià)值。水電來(lái)水同環(huán)比持續(xù)改善，板塊具有高分紅、高股息率、高ROE特性，業(yè)績(jī)具備長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對(duì)獨(dú)立性。核電作為“類水電”資產(chǎn)，處于加速成長(zhǎng)階段，未來(lái)企業(yè)資本開(kāi)支壓力降低，分紅比例有望提升，核電高股息資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)。
　　我們重點(diǎn)看好火電板塊，推薦關(guān)注全國(guó)火電龍頭標(biāo)的國(guó)電電力、華能國(guó)際，建議關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營(yíng)商皖能電力、申能股份、建投能源；持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。水電板塊，推薦關(guān)注長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力。核電板塊，推薦關(guān)注中國(guó)核電，中國(guó)廣核。綠電板塊，推薦關(guān)注三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.火電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。2.煤價(jià)上漲。3.電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等政策不及預(yù)期。