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基數(shù)疊加政策助力工業(yè)生產(chǎn)加快，后續(xù)仍有望保持活躍。1-11月，全國規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.3%，11月單月規(guī)上工業(yè)增加值同比上升6.6%，環(huán)比增長0.87%，超過市場(chǎng)預(yù)期，三大門類的增加值增速都有所回升。41個(gè)大類行業(yè)中有28個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長；620種產(chǎn)品中有367種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長，數(shù)量較10月回落。預(yù)計(jì)政策端對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)的支持力度仍大，相關(guān)供熱行業(yè)需求上行或帶動(dòng)煤炭等產(chǎn)品生產(chǎn)，加之工業(yè)庫存仍在低位運(yùn)行，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)有望保持活躍，但氣溫下降可能對(duì)部分傳統(tǒng)工業(yè)開工有所影響。
　　狹義基建投資單月增速回升，政策仍利好。1-11月狹義基建投資同比增長5.8%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速繼續(xù)維持兩位數(shù)增長。11月單月，狹義基建投資同比增長4.95%，較10月回升1.24個(gè)百分點(diǎn)，12月后，石油瀝青裝置開工率回落，加上天氣轉(zhuǎn)冷，基建淡季到來，但國債增發(fā)仍將對(duì)基建投資形成支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資增速較穩(wěn)健。
　　房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比降幅縮窄，政策持續(xù)釋放。1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，較整體固定資產(chǎn)投資增速低12.3個(gè)百分點(diǎn)。從開發(fā)和銷售數(shù)據(jù)看，竣工端仍然好于開發(fā)，但開發(fā)降幅有所收窄，銷售數(shù)據(jù)仍然較弱。后續(xù)在政策持續(xù)作用下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心將逐漸修復(fù)。
　　房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比降幅縮窄，政策持續(xù)釋放。1-11月，制造業(yè)投資增長6.3%，增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，在13個(gè)主要行業(yè)中，有5個(gè)行業(yè)增速較1-10月有所回升，另外8個(gè)行業(yè)增速下滑。1-11月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長10.5%，仍處于高位，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長10.5%、10.6%。11月單月，制造業(yè)投資同比增長7.1%，增速較10月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，在政策和預(yù)期的多因素拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)后續(xù)制造業(yè)投資仍將平穩(wěn)增長。
　　社消增速單月增速回升明顯，基數(shù)原因較大。1-11月，社消總額同比增長7.2%，增速較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。11月單月，社消總額同比增長10.1%，增速繼續(xù)較前值回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，限額以上單位16個(gè)商品類別中13類零售額同比保持正增長，其中化妝品類、文化辦公品類和建筑及裝潢材料類消費(fèi)的單月同比增速為負(fù)值。后續(xù)隨著居民信心的逐漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)消費(fèi)保持穩(wěn)健增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)增長不及預(yù)期