>> 西南證券-11月社融數(shù)據(jù)點評：居民貸款表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政策提速或支持后續(xù)數(shù)據(jù)-231213
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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社融存量增速回升，新增人民幣貸款與去年差距較小。從社融存量看，11月末，社融存量同比增長9.4%，較前值回升0.1個百分點。從社融增量看，11月社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元。11月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款不及預(yù)期，但仍在歷史高位。12月中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策表述為靈活適度、精準(zhǔn)有效，后續(xù)金融仍將支持實體經(jīng)濟。
政府債券仍為直接融資主要拉動，表外融資改善。從社融結(jié)構(gòu)看，在政府債券繼續(xù)發(fā)力下，直接融資占比仍在較高水平，11月新增直接融資占同期社會融資規(guī)模增量的45.31%，其中新增政府債券融資1.15萬億元，同比多增4980億元。表外融資增加，占比也隨之回升，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加。
企業(yè)中長貸拖累明顯，居民端貸款改善。11月份人民幣貸款增加1.09萬億元，同比少增1368億元，企業(yè)貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，同比多增1946億元，上個月企業(yè)短期貸款減少明顯，接近跨年企業(yè)或需要補充其流動性；中長期貸款增加4460億元，同比少增，表現(xiàn)平平；票據(jù)融資仍在較高位置，目前看企業(yè)對于后市的預(yù)期較為穩(wěn)定，后續(xù)在政策效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇等促進下，新增企業(yè)貸款預(yù)計有所恢復(fù)。11月，住戶貸款增加2925億元，同比多增297億元，其中居民短期貸款增加2331億元，同比多增228億元，11月在購物節(jié)及地方消費政策等的提振下，居民消費有所回暖，此外近期銀行在消費貸上的優(yōu)惠活動也多有推出；中長期貸款增加707億元，同比多增375億元，后續(xù)居民長期貸款房地產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)作用下，預(yù)計將穩(wěn)中向好。
剪刀差繼續(xù)擴大，存款同比少增。11月，M2同比增長10%，增速較上月末回落0.3個百分點。11月人民幣存款增加增加2.53萬億元，同比少增4273億元，其中住戶存款同比少增1.34萬億元，居民存款同比少增較多主要與高基數(shù)及近期消費意愿有所回暖有關(guān)，非金融企業(yè)存款同比多增511億元，財政性存款減少3293億元，財政支出有待進一步加力，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.57萬億元，同比多增9070億元。M1與M2剪刀差較上月擴大0.3個百分點。后續(xù)貨幣政策仍將堅持穩(wěn)健取向，下月基數(shù)回落，預(yù)計M2增速較為平穩(wěn)。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場較弱。
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