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化妝品：2023年11月，限額以上單位化妝品類零售額548億元，同比下降3.5%，跑輸社零增速13.6pct，增速環(huán)比10月下降4.6pct。淘系（天貓+淘寶）護(hù)膚+彩妝合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額483.63億元，同比下降16.3%，抖音美妝護(hù)膚實(shí)現(xiàn)銷售額153.94億元，同比增長57.9%，淘系和抖音化妝品大盤合計(jì)銷售額同比下降5.6%。從化妝品大盤數(shù)據(jù)看，大促月份流量回歸淘系，淘系規(guī)模占優(yōu)但同比增速依舊承壓。抖音的增長未能抵消淘系的下滑，雙十一大促月份整體表現(xiàn)平淡。分品牌看，11月珀萊雅/彩棠/悅芙媞/潤百顏/佰草集/丸美/頤蓮/璦爾博士/大水滴/可復(fù)美/可麗金/韓束GMV增速較高。國家藥監(jiān)局發(fā)布化妝品新原料鼓勵(lì)創(chuàng)新和規(guī)范管理有關(guān)事宜的公告，鼓勵(lì)美妝原料創(chuàng)新。科思股份擬在馬來西亞建設(shè)1萬噸防曬系列產(chǎn)品項(xiàng)目，以增加新型廣譜防曬劑P-S和以AVB為代表的傳統(tǒng)防曬劑的產(chǎn)能，公司由開拓海外市場到布局海外產(chǎn)能，國產(chǎn)防曬劑國際化步伐加速。我們認(rèn)為，在理性消費(fèi)、科學(xué)護(hù)膚的風(fēng)潮下，消費(fèi)者愈發(fā)注重化妝品的成分功效，化妝品原料的重要性提升。建議關(guān)注原料商防曬劑龍頭科思股份，以及產(chǎn)品力較強(qiáng)的品牌商如巨子生物、珀萊雅、福瑞達(dá)等。
　　醫(yī)美：醫(yī)美針劑龍頭愛美客聚焦“醫(yī)美后市場”，推出愛芙源、嗨體熊貓護(hù)膚、嗨體護(hù)膚三大護(hù)膚品牌，打造“醫(yī)美+護(hù)膚”閉環(huán)。錦波生物新品重組XVII型人源化膠原蛋白在PCT 2023個(gè)人護(hù)理品技術(shù)高峰論壇暨展覽上全球正式首發(fā)，除抗衰、修護(hù)外，還具有防脫、生發(fā)、預(yù)防白發(fā)的功效。年內(nèi)創(chuàng)健醫(yī)療也推出了悅白之幾·悅十七全新XVII型膠原蛋白。重組膠原蛋白賽道內(nèi)頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍不再局限于主流的I型和III型膠原，開始向小眾類型膠原拓展。以上舉措均旨在構(gòu)建新增長極。建議關(guān)注愛美客、錦波生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速承壓導(dǎo)致終端消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺或價(jià)格大幅波動(dòng)；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預(yù)期；線上流量成本提升；行業(yè)競爭加?。恍袠I(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。