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本周行情回顧：本周（12.11-12.15）上證指數(shù)報(bào)2942.56點(diǎn)，下跌0.91%，滬深300指數(shù)報(bào)收3341.55點(diǎn)，下跌1.70%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2541.11點(diǎn)，上漲0.59%，跑贏滬深300指數(shù)2.29pcts，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第9位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　寒潮已至，部分區(qū)域迎峰度冬面臨負(fù)荷壓力，火電出力有望攀升。中電聯(lián)預(yù)計(jì)，今年四季度全社會(huì)用電量增速高于三季度，全年增速高于上年，預(yù)計(jì)迎峰度冬期間全國電力供需總體平衡。局部地區(qū)供需形勢(shì)偏緊。根據(jù)國家能源局預(yù)計(jì)，今年迎峰度冬全國最高負(fù)荷較去年同期或增加1.4億千瓦，出現(xiàn)較大幅度增長。西北、華東、西南、南方區(qū)域的部分省份電力保供壓力較大。隨著寒潮已至，全國大范圍降溫，浙江省預(yù)計(jì)今年迎峰度冬期間浙江全省最高負(fù)荷需求9500萬千瓦，同比增長10.3%。北京電網(wǎng)最大負(fù)荷將同比增長19%。
　　 12月用電有望持續(xù)攀高，全年用電需求增速有望達(dá)6.5%。據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，11月份，全社會(huì)用電量7630億千瓦時(shí)，同比增長11.6%。其中第一產(chǎn)業(yè)用電量96億千瓦時(shí)，同比增長12.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5277億千瓦時(shí)，同比增長9.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1321億千瓦時(shí)，同比增長20.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量936億千瓦時(shí)，同比增長10.0%。11月同比高增一方面系去年基數(shù)較低，另外主要受經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與氣溫開始發(fā)范圍下降影響。12月受冬季寒潮影響，用電需求有望持續(xù)攀高，目前1-11月累計(jì)用電需求增速已超此前全年預(yù)計(jì)值6%，全年實(shí)際用電增速有望達(dá)6.5%。
　　浙江2024電力交易實(shí)行“煤電聯(lián)動(dòng)”，電量電價(jià)靈活真實(shí)反應(yīng)變動(dòng)成本，利好火電長期收益。本周，浙江發(fā)布《浙江省電力中長期交易規(guī)則（2023年修訂版）》《浙江省電力零售市場管理辦法》，建立煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，定性定量明確聯(lián)動(dòng)公式，實(shí)施年度和月度聯(lián)動(dòng)，月度以年度價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)月煤價(jià)實(shí)施煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)。當(dāng)前，煤電容量電價(jià)實(shí)施下火電固定成本得以按比例回收，電量電價(jià)部分通過建立煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制更靈活真實(shí)反映煤價(jià)波動(dòng)變化，體現(xiàn)變動(dòng)成本，實(shí)現(xiàn)電價(jià)“有漲有跌”。
　　綠證全覆蓋首批核發(fā)工作啟動(dòng)，綠電環(huán)境價(jià)值長期有望兌現(xiàn)。綠電價(jià)值有12月13日，國家能源局在北京召開綠證核發(fā)工作啟動(dòng)會(huì)，國家能源局首批核發(fā)綠證約1191萬個(gè)，涉及項(xiàng)目1168個(gè)、發(fā)電企業(yè)755家。2023年7月發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》，對(duì)全國風(fēng)電、太陽能發(fā)電、常規(guī)水電、生物質(zhì)發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電、海洋能發(fā)電等已建檔立卡的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目所生產(chǎn)的全部電量核發(fā)綠證，實(shí)現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋，同時(shí)我國也將成為全球最大的綠證供應(yīng)市場。
　　投資建議：（1）迎峰度冬降至，火電用電需求有望增長；容量保障煤電長期收益，重塑火電估值?；诋?dāng)下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實(shí)情，火電“壓艙石”地位再度強(qiáng)調(diào)，容量電價(jià)應(yīng)運(yùn)而出，正式確定煤電“兩部制”電價(jià)，理順火電電價(jià)機(jī)制，保障火電穩(wěn)定收益，兌現(xiàn)調(diào)節(jié)能力和容量支撐作用。（2）水電/核電紅利資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)，把握長期投資價(jià)值。水電來水同環(huán)比持續(xù)改善，板塊具有高分紅、高股息率、高ROE特性，業(yè)績具備長期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對(duì)獨(dú)立性。核電作為“類水電”資產(chǎn)，處于加速成長階段，未來企業(yè)資本開支壓力降低，分紅比例有望提升，核電高股息資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)。
　　重點(diǎn)看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營商皖能電力、申能股份、建投能源，全國火電龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、華能水電、國投電力、川投能源；核電板塊，推薦關(guān)注中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運(yùn)營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。