>> 華泰期貨-PX&PTA周報(bào)：檢修裝置重啟，TA供應(yīng)回升-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供應(yīng)，海外及中國(guó)PX開工率高位，亞洲PX持續(xù)快速累庫(kù)周期，PX加工費(fèi)繼續(xù)建議逢高做空，預(yù)計(jì)至1月份亞洲PX延續(xù)快速累庫(kù)周期，等待PX加工費(fèi)回調(diào)至更好的點(diǎn)位，再關(guān)注2024年度級(jí)別的長(zhǎng)線PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。聚酯開工韌性亦有所超預(yù)期，等待下旬降負(fù)，而TA開工快速階段性回升，1-2月預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入快速季節(jié)性累庫(kù)周期，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。總體策略為，PX-NAP價(jià)差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
上游芳烴方面，美汽油淡季，美汽油淡季，甲苯分流至PX供應(yīng)，海外及中國(guó)PX開工率高位。
PX方面，本周PX加工費(fèi)298美元/噸（-34），PX加工費(fèi)震蕩回落。國(guó)內(nèi)PX開工率84.5%（-0.8%），亞洲PX開工率78.5%（0%）。本周國(guó)內(nèi)多套裝置出現(xiàn)小幅降負(fù)情況，PX供應(yīng)有所回落。存量裝置方面，青島麗東負(fù)荷5成；大榭石化負(fù)荷6成左右，福建聯(lián)合石化，遼陽(yáng)石化，東營(yíng)威聯(lián)負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬(wàn)噸提負(fù)至9成偏上，廣東石化260萬(wàn)噸維持9成偏上負(fù)荷，大榭石化160萬(wàn)噸負(fù)荷6成。整體上，海外及中國(guó)PX開工率高位，預(yù)計(jì)至1月份亞洲PX延續(xù)快速累庫(kù)周期，等待PX加工費(fèi)回調(diào)至更好的點(diǎn)位，再關(guān)注2024年度級(jí)別的長(zhǎng)線PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。
TA方面，本周TA加工費(fèi)298元/噸（-34），TA加工費(fèi)高位回落。TA開工率85.3%（+6.4%），本周福海創(chuàng)450萬(wàn)噸、逸盛大化600萬(wàn)噸負(fù)荷提升，威聯(lián)化學(xué)重啟，恒力惠州恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)負(fù)荷快速提升。存量裝置方面，三房巷120萬(wàn)噸，亞東石化70萬(wàn)噸處于停車狀態(tài)。另外，福海創(chuàng)負(fù)荷8成，中泰石化負(fù)荷8成。新裝置方面，恒力惠州一期250萬(wàn)噸，二期250萬(wàn)噸以及嘉通能源一期250萬(wàn)噸，二期250萬(wàn)噸均正常運(yùn)行。此外，海南逸盛整體負(fù)荷8成。近期，隨著上游成本回落，TA加工費(fèi)回升，前期檢修的裝置紛紛重啟，國(guó)內(nèi)供應(yīng)明顯增加，1-2月預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入快速季節(jié)性累庫(kù)周期，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩
終端方面，聚酯開工韌性略超預(yù)期，等待下旬降負(fù)。江浙織造負(fù)荷78%（-4%），江浙加彈負(fù)荷90%（0%），聚酯開工率89.9%（-0.9%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷88.6%（-1.1%），內(nèi)銷應(yīng)季品種出貨走弱，新訂單跟進(jìn)不足。POY庫(kù)存天數(shù)14.0天（-2.5）、FDY庫(kù)存天數(shù)14.6天（-1.2）、DTY庫(kù)存天數(shù)22.6天（-1.1），本周產(chǎn)銷依舊順暢，工廠庫(kù)存有所回落。滌短工廠開工率87.7%（0%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)14.2天（-0.7）；瓶片工廠開工率76.0%（0%）。
■策略
PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供應(yīng)，海外及中國(guó)PX開工率高位，亞洲PX持續(xù)快速累庫(kù)周期，PX加工費(fèi)繼續(xù)建議逢高做空，預(yù)計(jì)至1月份亞洲PX延續(xù)快速累庫(kù)周期，等待PX加工費(fèi)回調(diào)至更好的點(diǎn)位，再關(guān)注2024年度級(jí)別的長(zhǎng)線PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。聚酯開工韌性亦有所超預(yù)期，等待下旬降負(fù)，而TA開工快速階段性回升，1-2月預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入快速季節(jié)性累庫(kù)周期，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩?？傮w策略為，PX-NAP價(jià)差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，聚酯開工的降負(fù)速率。
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