>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：多部門強調化債，重慶落地首筆銀團置換-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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政策大事記
全國：中央經(jīng)濟工作會議12月11號至12號在北京舉行，會議強調統(tǒng)籌好地方債務風險化解和穩(wěn)定發(fā)展。12月13日，國家金融監(jiān)督管理總局強調配合化解存量地方債務風險，嚴控新增債務。12月15日，人民銀行強調指導金融機構按照依法合規(guī)、平等協(xié)商的原則，穩(wěn)妥化解融資平臺存量債務風險。12月14日，證監(jiān)會強調積極配合有關方面防范化解房地產(chǎn)、地方債務等風險。12月13日，中央財辦分管日常工作副主任韓文秀明確債務低風險地區(qū)要在推動高質量發(fā)展上能快則快。
區(qū)域：12月8日，據(jù)重慶日報，重慶市首筆置換存量非標債務“銀團貸款”投放落地。12月14日，北京、上海出臺降首付、降利率等房地產(chǎn)優(yōu)化政策。12月11日，山東明確組建相關國企風險防范基金，由國資預算出資引導，吸引國有企業(yè)、社會資本共同參與。12月11日，貴州貴安發(fā)展集團有限公司發(fā)布公告擬提前兌付約85億債券。12月15日，河南明確支持開發(fā)區(qū)單獨設立財政管理機構，增強開發(fā)區(qū)自我發(fā)展能力。
市場走勢
一級市場：本周信用債市場凈融資轉負，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結果一般。全周信用債總計發(fā)行2833.36億元，凈融資金額-370.88億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內的短期品種發(fā)行金額為950.69億元。區(qū)域上江蘇、山東、江西為發(fā)行主力，其次為天津、浙江、陜西等區(qū)域。其他行業(yè)方面，電力、非銀金融、建筑、運輸、房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)行較多。從發(fā)行結果來看，全周188只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共103只，落于下半?yún)^(qū)的共85只，一級發(fā)行結果較預期一般。103只結果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共44只，其中收益率在4%以上的共4只，發(fā)行主體主要是天津和陜西內城投主體。本周城投債發(fā)行熱度有所減弱，全周發(fā)行的城投債中認購倍數(shù)最高的為5.65倍的江蘇的“23吳中經(jīng)發(fā)SCP018”，其余大多數(shù)在1-3倍之間。
二級市場：本周信用債收益率全面下行，城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均被動走擴，全周成交以高估值成交為主。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均被動走擴，周內分別變動7.65BP、5.79BP。經(jīng)紀商成交方面，全周信用債經(jīng)紀商成交數(shù)量共731只，高于估值成交數(shù)量550只，低估值成交數(shù)量181只。從具體交易日來看，本周收益率呈下行態(tài)勢，且估值調整存在滯后性，故周內成交以高估值成交為主。全周經(jīng)紀商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債13只，所屬主體主要為山東內城投體。
高收益?zhèn)袌觯罕局芏鄶?shù)區(qū)域城投債成交規(guī)模下降，地產(chǎn)債成交價格漲跌互先。城投債方面，貴州、山東、青海為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周除青海、江蘇、重慶成交規(guī)模增長外，其余區(qū)域均下降；地產(chǎn)債方面，成交價格結構性差異較大，地板價中主要為旭輝集團和廈門中駿，50至80元附近中間檔位則主要是金地集團和重慶龍湖，另有新湖中寶、萬科新湖中寶成交，價格在90元以上。本周高收益地產(chǎn)債成交均漲跌互現(xiàn)，其中廈門中駿、旭輝集團、新湖中寶、重慶龍湖、萬科、金地集團本周成交價格較上周分別變動1.04元、0.87元、0.66元、-2.27元、-2.92元、-4.46元。
評級及折算率變化：本周無國內主體評級下調。本周上交所及深交所共有25家主體的41只信用債標準券折算率下調幅度大于或等于0.1，其中城投債9只，主要分布在海南、甘肅、天津等區(qū)域。36只信用債標準券折算率下調0.1，主要分布在城投、非銀金融、道路運輸業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)；6只信用債標準券折算率下調幅度大于0.1，涉及主體主要有天津城市基礎設施建設投資集團有限公司、云南省投資控股集團有限公司、重慶渝東高速公路有限公司等。
風險提示：城投融資環(huán)境收緊超預期，信用風險暴露超預期。
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