>> 西南證券-利率市場跟蹤周報：11月PMI略有回落-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
1682KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊杰峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
重要事項：11月制造業(yè)PMI略有回落。11月制造業(yè)PMI錄得49.4%，較上月回落0.1個百分點(diǎn)，連續(xù)兩月處于榮枯線下方，服務(wù)業(yè)PMI錄得49.3%，較上月回落0.8個百分點(diǎn)，建造業(yè)PMI錄得55.0%，較上月上升1.5個百分點(diǎn)。具體來看，產(chǎn)需方面，11月生產(chǎn)指數(shù)錄得50.7%，較上月回落0.2個百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別錄得49.4%和46.3%，較上月分別回落0.1和0.5個百分點(diǎn)，總體來看，11月內(nèi)外需求均有所回落，且外需回落幅度相對更大；庫存方面，11月產(chǎn)成品庫存指數(shù)和原材料庫存指數(shù)分別錄得48.2%和48.0%，較上月小幅回落約0.3和0.2個百分點(diǎn)；價格方面，11月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)錄得50.7%，較上月回落1.9個百分點(diǎn)，出廠價格指數(shù)錄得48.2%，較上月上升0.5個百分點(diǎn)。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放大市場降息預(yù)期。美國10月核心PCE物價指數(shù)同比增長3.5%，較前值回落約0.2個百分點(diǎn)；10月PCE物價指數(shù)同比增長3%，低于前值0.4個百分點(diǎn)且低于預(yù)期值0.1個百分點(diǎn)。美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)錄得46.7%，與前值持平，低于預(yù)期值1.1個百分點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾駁斥了金融市場對降息時間的過早猜測，但市場對美聯(lián)儲將于2024年一季度開始降息的預(yù)期仍在逐漸加強(qiáng)。在降息預(yù)期逐漸放大的背景下，本周美國10Y國債和美元指數(shù)繼續(xù)回落，其中美國10Y國債較上周回落幅度約為25BP，截至周五收盤收益率約為4.22%，美元指數(shù)較上周回落幅度約為0.22%。
資金市場：本周資金面受跨月影響先緊后松。截至2023年12月1日收盤，R001、R007分別為1.712%和2.105%，DR001、DR007分別為1.606%和1.797%，較11月24日收盤分別變化-22.39BP、-83.01BP、-22.97BP和-38.39BP。從中樞來看，截至2023年12月1日收盤，較上周分別變化約0.38BP、1.44BP、0.26BP和0.28BP。本周前四個交易日受臨近月末影響，資金面整體偏緊，非銀資金與銀行資金價差波動較大，R007與DR007利差最高達(dá)115.58BP，資金分層現(xiàn)象較為明顯。一級市場方面，本周共計有370只同業(yè)存單完成繳款，累計繳款金額為2723.60億元，凈融資水平為-238.90億元，較上周凈融資水平的845.70億元繼續(xù)回落。二級市場方面，本周同業(yè)存單收益率整體處于上行態(tài)勢。AAA級1月期同業(yè)存單收益率下行32.81BP至1.99%，3月期同業(yè)存單收益率上行3.31BP至2.63%，6月期同業(yè)存單收益率上行1.72BP至2.63%，9月期同業(yè)存單收益率上行1.83BP至2.64%，1年期同業(yè)存單收益率上行0.96BP至2.64%。
債券市場：本周市場整體處于下行態(tài)勢。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別變化1.22BP、-1.86BP、-2.96BP、-4.42BP和-4.28BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周五的37.36BP走窄至31.86BP。同期限國開債收益率分別變化2.07BP、-0.54BP、0.21BP、0.44BP和-0.29BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的29.03BP走窄至26.67BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為3.80%，較上周五的2.36%有所回升。
后市展望：展望后市，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱修復(fù)態(tài)勢，接近年末匯率承壓或有望進(jìn)一步緩解。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告進(jìn)一步加強(qiáng)我們對貨幣政策維持中性偏寬松的判斷，后市仍存降準(zhǔn)操作可能性。中短期來看，圍繞基本面修復(fù)和資金面波動的行情或仍將延續(xù)，市場或仍將維持震蕩走勢。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策存在不確定性。
|
|
