>> 西南證券-利率市場跟蹤周報：居民中長期貸款繼續(xù)同比多增-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項：10月居民中長期貸款繼續(xù)同比多增。社融方面，10月社融存量同比增長9.3%，10月社融增量為18500億元。其中，企業(yè)債券融資規(guī)模為1144億元，同比減少1269億元；政府債券融資規(guī)模為15600億元，同比增加12809億元。信貸方面，10月新增信貸為7384億元，同比多增1232億元。其中，居民端短期貸款為-1053億元，同比減少541億元，中長期貸款為707億元，同比增加375億元；企業(yè)端短期貸款為-1770億元，同比增加73億元，中長期貸款為3828億元，同比減少795億元；票據(jù)融資為3176億元，同比增加1271億元。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。社零數(shù)據(jù)方面，1-10月份，社零總額為385440億元，同比增長6.9%；10月社零總額為43333億元，同比增長7.6%，同比增速連續(xù)3月回升，較9月提升2.1個百分點，其中餐飲類、煙酒類、金銀珠寶類、體育、娛樂用品類、通訊器材類和汽車類消費同比增速均達兩位數(shù)。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.3%，降幅較1-9月份擴大0.2個百分點；商品房銷售面積下降7.8%，商品房銷售額下降4.9%。失業(yè)率方面，10月城鎮(zhèn)失業(yè)率錄得5%，較上月持平。美國10月通脹低于預(yù)期。美國10月CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹降溫明顯。其中，美國10月CPI和核心CPI同比增速均放緩0.1個百分點至3.2%和4.0%；美國10月PPI同比增速放緩至1.3%，遠低于預(yù)期值1.9%，剔除能源和視頻因素后，美國核心PPI同比增速也放緩0.3個百分點至2.4%。在10月CPI和PPI增速均放緩情況下，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅升溫，2Y國債和10Y國債收益率在11月15日至11月17日期間分別回落2BP和9BP。
資金市場：本周資金面有所收緊。截至2023年11月17日收盤，R001、R007分別為2.006%和2.247%，DR001、DR007分別為1.886%和2.019%，較11月10日收盤分別變化21.84BP、22.34BP、19.57BP和17.19BP。從中樞來看，截至2023年11月17日收盤，較上周分別變化約0.57BP、0.08BP、0.64BP和0.12BP。一級市場方面，本周共計有827只同業(yè)存單完成繳款，累計繳款金額為10014.10億元，凈融資水平為1245.0億元，較上周凈融資水平的2320.80億元有一定回落。二級市場方面，本周同業(yè)存單收益率整體處于下行態(tài)勢。AAA級1月期同業(yè)存單收益率上行4.61BP至2.20%，3月期同業(yè)存單收益率下行1.35BP至2.50%，6月期同業(yè)存單收益率下行3.05BP至2.54%，9月期同業(yè)存單收益率下行2.22BP至2.56%，1年期同業(yè)存單收益率下行1.47BP至2.57%；其中，AAA同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周略有走擴。
債券市場：二級市場方面，本周市場整體處于下行態(tài)勢，且短端表現(xiàn)優(yōu)于長端。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別變化-10.85BP、-5.13BP、0.29BP、-0.05BP和0.80BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周五的41.38BP走擴至53.03BP。同期限國開債收益率分別變化-3.99BP、-3.00BP、-0.11BP、-0.04BP和0.51BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的28.81BP進一步走擴至33.31BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為2.24%，較上周五的2.35%有所回落。具體到每日行情：周一，市場走勢整體較為平穩(wěn)，10Y國債活躍券全天窄幅震蕩，十年國債主連期貨低開高走，收漲0.01%；周二，受10月新增信貸中個人中長期貸款繼續(xù)同比多增影響，權(quán)益市場走勢整體較為強勁，市場避險情緒有所降溫，現(xiàn)券市場和期貨市場均有所調(diào)整，10Y國債活躍券全天呈倒“V”型走勢，上行約1.75BP；周三，MLF超量續(xù)作向市場凈投放6000億元，權(quán)益市場高開低走，短端利率整體下行，10Y國債活躍券全天呈倒“V”型走勢，上行收窄至0.05BP；周四，美聯(lián)儲通脹數(shù)據(jù)緩和且權(quán)益市場繼續(xù)走弱，現(xiàn)券市場和期貨市場整體表現(xiàn)較好，10Y國債活躍券全天下行約0.70BP；周五，股債蹺蹺板效應(yīng)繼續(xù)延續(xù)，權(quán)益市場低走后有所回升，10Y國債活躍券全天呈窄幅“V”型走勢，十年國債主連期貨午盤后收回早盤跌幅。
后市展望：展望后市，現(xiàn)階段經(jīng)濟基本面仍處于弱修復態(tài)勢，我們對央行貨幣政策維持中性偏寬松預(yù)期不變，仍存降準操作可能性。中短期來看，圍繞基本面修復和資金面波動的行情或仍將延續(xù)，市場或仍將維持震蕩走勢。
風險提示：經(jīng)濟運行超預(yù)期，政策存在不確定性。
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