>> 西南證券-利率市場跟蹤周報(bào)：10月CPI和PPI表現(xiàn)偏弱-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項(xiàng)：10月CPI有所回落。同比來看，10月CPI下降0.2%。食品價格同比下降4.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)，是10月CPI轉(zhuǎn)負(fù)的主要原因。其中，豬肉價格下降30.1%，降幅擴(kuò)大8.1個百分點(diǎn)，鮮果價格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲2.2%。非食品價格上漲0.7%，漲幅與上月相同。其中，工業(yè)消費(fèi)品價格下降0.1%，降幅收窄0.2個百分點(diǎn)，服務(wù)價格上漲1.2%，漲幅回落0.1個百分點(diǎn)。環(huán)比來看，10月CPI下降0.1%。食品價格環(huán)比下降0.8%，是帶動CPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)的主要原因。食品中，10月份全國農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)總體充足，疊加節(jié)后消費(fèi)需求有所回落，雞蛋、豬肉、鮮菜和水產(chǎn)品價格分別下降4.3%、2.0%、1.9%和1.4%，均呈季節(jié)性回落。非食品價格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。非食品中，受國際油價波動影響，國內(nèi)汽油價格上漲1.8%；節(jié)后出行需求回落，飛機(jī)票和旅游價格分別下降7.7%和0.3%。10月PPI同比降幅擴(kuò)大。同比來看，10月PPI下降2.6%，較9月降幅擴(kuò)0.1個百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價格下降3.0%，其中，采掘工業(yè)價格下降6.2%，原材料工業(yè)價格下降2.3%，加工工業(yè)價格下降3.0%。生活資料價格下降0.9%，其中，食品價格下降1.2%，衣著和一般日用品價格均上漲0.4%，耐用消費(fèi)品價格下降2.0%。環(huán)比來看，10月PPI與上月持平，較9月回落0.4個百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價格上漲0.1%，其中，采掘工業(yè)價格上漲2.4%，原材料工業(yè)價格上漲0.4%，加工工業(yè)價格下降0.2%。生活資料價格下降0.1%，其中，食品價格下降0.3%，衣著價格上漲0.1%，一般日用品價格持平，耐用消費(fèi)品價格下降0.1%。央行行長重磅發(fā)聲，貨幣政策穩(wěn)健性不變。11月8日，中國人民銀行行長潘功勝出席2023金融街論壇年會，就經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、人民幣匯率、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)表了相關(guān)講話。貨幣政策方面，央行行長表示將“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”，具體實(shí)施方向包括：（1）保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長；（2）持續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；（3）合理把握利率水平，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降；（4）保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
資金市場：截至2023年11月10日收盤，R001、R007分別為1.787%和2.023%，DR001、DR007分別為1.690%和1.847%，較11月3日收盤分別變化8.30BP、14.66BP、6.74BP和9.06BP。從中樞來看，截至2023年11月10日收盤，較上周分別變化約0.04BP、-0.39BP、0.18BP和-0.28BP。一級市場方面，本周共計(jì)有827只同業(yè)存單完成繳款，累計(jì)繳款金額為10014.10億元，凈融資水平為2320.80億元，較上周凈融資水平的900.20億元有較大提升。二級市場方面，本周同業(yè)存單收益率整體處于上行態(tài)勢。AAA級1月期同業(yè)存單收益率上行10.46BP至2.15%，3月期同業(yè)存單收益率上行3.84BP至2.51%，6月期同業(yè)存單收益率上行5.10BP至2.58%，9月期同業(yè)存單收益率上行4.25BP至2.58%，1年期同業(yè)存單收益率上行1.35BP至2.58%；其中，AAA同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周有所回落。
債券市場：本周市場整體處于下行態(tài)勢。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別變化1.04BP、1.40BP、-1.48BP、-1.60BP和-1.69BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周五的44.11BP小幅走窄至41.38BP。同期限國開債收益率分別變化2.65BP、2.00BP、-0.50BP、-0.64BP和-0.73BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的32.19BP進(jìn)一步走窄至28.81BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為2.35%，較上周五的1.99%有所繼續(xù)回升。具體到每日行情：周一，受美聯(lián)儲暫停加息帶來的降息預(yù)期增加影響，國內(nèi)大類資產(chǎn)表現(xiàn)均較好，當(dāng)天長端利率呈下行態(tài)勢，10Y國債活躍券窄幅震蕩下行，但資金面的邊際轉(zhuǎn)緊促進(jìn)短端利率有所上行；周二，資金面繼續(xù)收緊，權(quán)益市場低開高走，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，十年國債主連期貨高開低走，現(xiàn)券市場整體上行，10Y國債活躍券在早盤小幅下行后調(diào)頭上行，全天上行幅度約為1.75BP；周三，早盤國債期貨和現(xiàn)券走勢偏弱，受央行行長在金融街論壇年會開幕式發(fā)聲中透露的貨幣政策仍有寬松可能性的影響，十年國債主連期貨在小幅下探后回升，收漲0.10%，現(xiàn)券市場整體轉(zhuǎn)為下行，10Y國債活躍券全日下行約2.25BP；周四，國家統(tǒng)計(jì)局公布了10月CPI和PPI數(shù)據(jù)，CPI表現(xiàn)偏弱，但市場對此利好有所鈍化，在資金面仍有邊際收緊態(tài)勢下，現(xiàn)券市場整體仍呈偏弱的震蕩走勢；周五，央行行長進(jìn)一步對后續(xù)貨幣政策發(fā)聲，提出貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，市場做多情緒有所提振，現(xiàn)券市場整體呈現(xiàn)為下行態(tài)勢。
后市展望：展望后市，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱修復(fù)態(tài)勢，貨幣政策維持中性偏寬松在央行行長發(fā)聲中進(jìn)一步確認(rèn)。在匯率承壓有所緩解和萬億國債發(fā)行在即的背景下，央行降息降準(zhǔn)可能性有所提高。中短期來看，圍繞基本面修復(fù)和資金面波動的行情或仍將延續(xù)，市場或仍將維持震蕩走勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策存在不確定性。
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