>> 西南證券-信用市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：多地敲定金融化債框架，監(jiān)管制定房企“白名單”-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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政策大事記
全國(guó)：據(jù)界面新聞11月23日的報(bào)道，隨著用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資債券募集到位，10月以來，云南、貴州、甘肅、重慶等多地提出隱債化解框架，主要措施包括債務(wù)展期或續(xù)貸、降低付息支出。據(jù)央行網(wǎng)站，近日中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)與融資平臺(tái)開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。據(jù)11月21日新京報(bào)報(bào)道，近日監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商“白名單”，可能涵蓋50家規(guī)模房企，此50家房企“白名單”主要是金融監(jiān)管部門倡議，與近期金融監(jiān)管部門紓困房企相關(guān)。同日，央行上?？偛康任宀块T強(qiáng)調(diào)繼續(xù)用好"第二支箭"支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。11月22日，核發(fā)轉(zhuǎn)常規(guī)后首批企業(yè)債批文，規(guī)模350億元。同日，四部門明確科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)公司債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。同日，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)金觀平強(qiáng)調(diào)，萬億元國(guó)債要用在刀刃上。
區(qū)域：11月24日，重慶市表明逐步形成新增債券向“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、債務(wù)化解多、項(xiàng)目質(zhì)量高、債務(wù)管理好”的區(qū)縣傾斜。11月22日，深圳市降低二套住房最低首付款比例，調(diào)整享受優(yōu)惠政策的普通住房標(biāo)準(zhǔn)。
市場(chǎng)走勢(shì)
一級(jí)市場(chǎng)：本周信用債市場(chǎng)凈融資大幅轉(zhuǎn)正，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果較好。全周信用債總計(jì)發(fā)行3825.91億元，凈融資金額654.53億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1646.88億元。區(qū)域上江蘇、浙江、山東為發(fā)行主力，其次為四川、江西、上海等區(qū)域。其他行業(yè)方面，電力、非銀金融、建筑、房地產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)發(fā)行較多，電力、運(yùn)輸、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周258只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共58只，落于下半?yún)^(qū)的共200只，一級(jí)發(fā)行結(jié)果較預(yù)期較好。58只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的僅2只，發(fā)行主體分別為京津冀鐵路公司和中鐵工業(yè)。本周城投債發(fā)行熱度較高，全周發(fā)行的城投債中認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最高的為38.86倍的山東的“23文登藍(lán)海MTN001”，其余大多數(shù)在3-5倍之間。
二級(jí)市場(chǎng)：本周信用債收益率全面上行，城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均被動(dòng)壓縮，全周成交以低估值成交為主。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均被動(dòng)壓縮，周內(nèi)分別變動(dòng)-8.00BP、-7.35BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共2139只，高于估值成交數(shù)量710只，低估值成交數(shù)量1429只。從具體交易日來看，本周收益率呈上行態(tài)勢(shì)，且估值調(diào)整存在滯后性，故周內(nèi)成交以低估值成交為主。全周經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債9只，所屬主體主要為在山東、天津內(nèi)城投及房地產(chǎn)行業(yè)主體。
高收益?zhèn)袌?chǎng)：本周寧夏、青海、甘肅、湖南等中西部區(qū)域和天津成交規(guī)模較大幅度增長(zhǎng)，地產(chǎn)債成交價(jià)格全面上行。城投債方面，貴州、山東、廣西為前三大成交區(qū)域，從增長(zhǎng)幅度來看，本周寧夏、青海、甘肅、湖南等中西部區(qū)域和天津成交規(guī)模較大幅度增長(zhǎng)；地產(chǎn)債方面，成交價(jià)格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價(jià)中主要為旭輝集團(tuán)、上海寶龍實(shí)業(yè)，50至80元附近中間檔位則主要是重慶龍湖、金地集團(tuán)、廈門中駿，另有新湖中寶、萬科成交，價(jià)格在90元以上。受益于政策利好，本周高收益地產(chǎn)債成交價(jià)格全面上行，其中金地集團(tuán)、廈門中駿、重慶龍湖、萬科、旭輝集團(tuán)、新湖中寶本周成交均價(jià)較上周分別增加9.61元、6.33元、3.11元、0.94元、0.42元、0.29元。
評(píng)級(jí)及折算率變化：本周無國(guó)內(nèi)主體評(píng)級(jí)被下調(diào)。本周上交所及深交所共有19家主體的37只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債14只，主要分布在河南、安徽、北京、福建、江蘇、浙江等區(qū)域。33只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，主要分布在城投、房地產(chǎn)等行業(yè)；4只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于0.1，分布在城投、房地產(chǎn)行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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