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城投政策大事記
　　全國：11月17日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會，強調(diào)金融機構(gòu)要與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，確保金融支持地方債務(wù)風險化解工作落實落細。11月13日，央行金融穩(wěn)定局發(fā)表專欄文章指出，會同有關(guān)部門采取多項措施，積極支持地方政府穩(wěn)妥化解債務(wù)風險。11月15日，經(jīng)濟日報評論文章稱，化解地方債風險重在“長效”。11月16日，國家發(fā)改委舉行新聞發(fā)布會明確推動新增發(fā)1萬億國債等已出臺宏觀政策持續(xù)落地見效。
　　區(qū)域：近日，財政部河南監(jiān)管局明確在轉(zhuǎn)移支付、債務(wù)化解等方面給予洛陽更大支持幫助和政策傾斜。11月14日，據(jù)財政部官網(wǎng)，遼寧監(jiān)管局監(jiān)管工作全面覆蓋各類地方債務(wù)，將隱債、地方政府拖欠企業(yè)賬款、地方融資平臺公司債務(wù)等5類地方債務(wù)納入監(jiān)管范圍。
　　市場走勢
　　一級市場：本周信用債市場凈融資持續(xù)為負，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果尚可。全周信用債總計發(fā)行2613.19億元，凈融資金額-6.13億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1039.90億元。區(qū)域上江蘇、浙江、山東為發(fā)行主力，其次為安徽、福建、上海等區(qū)域。其他行業(yè)方面，道路運輸、建筑、電力、非銀金融等行業(yè)發(fā)行較多，電力、運輸、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周193只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共83只，落于下半?yún)^(qū)的共110只，一級發(fā)行結(jié)果較預期尚可。83只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共48只，其中收益率在4%以上的共3只，發(fā)行主體為云南、廣西的城投。本周城投債發(fā)行熱度較高，全周發(fā)行的城投債中認購倍數(shù)最高的為74.08倍的天津的“23津城建MTN012”，其余大多數(shù)在3-5倍之間。
　　二級市場：本周信用債收益率全面下行，城投債利差壓縮、產(chǎn)業(yè)債利差走擴，全周成交以高估值成交為主。本周城投債利差壓縮、產(chǎn)業(yè)債利差走擴，周內(nèi)分別變動-3.60BP、2.56BP。經(jīng)紀商成交方面，全周信用債經(jīng)紀商成交數(shù)量共2009只，高于估值成交數(shù)量622只，低估值成交數(shù)量1387只。從具體交易日來看，本周收益率呈下行態(tài)勢，且估值調(diào)整存在滯后性，故周內(nèi)成交以高估值成交為主。全周經(jīng)紀商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債1只，為山西省內(nèi)城投債。
　　高收益?zhèn)袌觯罕局艹幽?、四川、廣西成交規(guī)模小幅增長外，其余省市均下降，地產(chǎn)債成交格局變動不大。城投債方面，貴州、山東、廣西為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周除河南、四川、廣西小幅增長外，其余省市均下降；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為旭輝集團、金地集團、廈門中駿，50至80元附近中間檔位則主要是重慶龍湖、萬科，另有新湖中寶、新城控股、雅樂居成交，價格在95元以上。
　　評級及折算率變化：本周無國內(nèi)主體評級被下調(diào)。本周上交所及深交所共有61家主體的72只信用債標準券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債48只，主要分布在江蘇、湖北、四川、浙江、安徽等區(qū)域。68只信用債標準券折算率下調(diào)0.1，主要分布在城投、非銀金融、有色、房地產(chǎn)等行業(yè)；3只信用債標準券折算率下調(diào)幅度大于0.1，分布在城投、房地產(chǎn)行業(yè)。
　　風險提示：城投融資環(huán)境收緊超預期，信用風險暴露超預期。