>> 浙商證券-國防軍工行業(yè)點(diǎn)評報告-船舶：1-11月新接訂單同比增長64%，看好行業(yè)周期上行、盈利改善-231215
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王華君,王潔若 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
2023年1-11月我國新接訂單量同比增長64%，新接訂單占全球66%市場份額
根據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會官方公眾號數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月全國造船完工量3809萬載重噸，同比增長12.3%；新接訂單量6485萬載重噸，同比增長63.8%。截至11月底，手持訂單量13409萬載重噸，同比增長29.4%。2023年1-11月，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界總量的50.1%、65.9%和53.4%，國際競爭持續(xù)保持領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
完工船舶產(chǎn)品中，散貨船占比49.2%、集裝箱船占比34.4%、油船占比9%，集裝箱船完工同比漲幅大；新接訂單中，散貨船占比41.4%、油船占比34.4%、集裝箱船占比14%、氣體船占比4.4%，油船同比漲幅大，后續(xù)油運(yùn)有望承接集裝箱行情，“量價齊升”貢獻(xiàn)訂單大幅下達(dá)。
造船市場不斷向頭部集中。2023年1-11月造船完工量前10家企業(yè)集中度為60.5%，新接訂單量前10家企業(yè)集中度為61.8%，多家造船企業(yè)位居世界造船完工、新接訂單和手持訂單前列。
船舶行業(yè)：處于周期景氣上升期，2024新船造價有望持續(xù)上漲
周期位置：底部反彈，景氣上行。受益于集裝箱船船東盈利，行業(yè)自2021年起新船訂單顯著增長，新船造價不斷提升，2023年11月新船造價指數(shù)報收176.61點(diǎn)，同比增長14.92點(diǎn)（9%），繼續(xù)保持上升趨勢；目前行業(yè)隨箱船新增+油船新增、置換需求持續(xù)高增長，周期目前已經(jīng)底部反彈，處于景氣上升期；
未來行業(yè)展望：后續(xù)干散船作為存量最大的一種主力船型，BDI指數(shù)上漲或帶來新增及置換需求加速?？紤]到指數(shù)受全球宏觀經(jīng)濟(jì)等多因素影響，明年指數(shù)上漲存在不確定性，我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩；但由于供給收縮、擴(kuò)產(chǎn)困難，供需緊張或驅(qū)動船價持續(xù)創(chuàng)新高，周期長期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，多家公司業(yè)績彈性大。
機(jī)會挖掘：動態(tài)拆解行業(yè)供需，跟蹤核心前瞻性指標(biāo)：運(yùn)價、期租價、新船訂單、新船造價
多因素驅(qū)動行業(yè)需求：1）船舶老齡化加速，截至2022年底全球平均船齡22.2年，更新需求緊迫；2）環(huán)保減排促船舶更新加速，雙燃料成發(fā)展趨勢；3）地緣政治沖突拉長航線，船隊規(guī)模有望擴(kuò)大；4）船東盈利或帶來強(qiáng)資本開支需求，期待后續(xù)運(yùn)價向好。
供給收縮，擴(kuò)產(chǎn)難度大：1）產(chǎn)能出清：2022年造船完工量僅為歷史峰值50.4%，行業(yè)產(chǎn)能已大幅出清；2）行業(yè)不斷向頭部集中，2023前三季度我國造船完工前十企業(yè)集中度64.3%，中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%，近十年全球CR10從40%提升至70%；3）擴(kuò)產(chǎn)周期長，新增供給難度大，龍頭公司長期業(yè)績確定性高，供需緊張或推動新船造價持續(xù)走強(qiáng)。
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