>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(12月第2周)：寒潮擾動產(chǎn)需-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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平安觀點：
本周全國寒潮、雨雪天氣多發(fā)，客貨運呈現(xiàn)回落，基建地產(chǎn)實物工作量形成放緩，拖累水泥、瀝青等工業(yè)品產(chǎn)需，助推蔬果農(nóng)產(chǎn)品價格。不過，新房銷售環(huán)比反彈，外需運價有所回升，二者受天氣影響相對有限。
1、生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)分化，鐵水、水泥及瀝青生產(chǎn)均走弱，但鋼鐵成材、部分化工品生產(chǎn)弱修復(fù)。1）鐵水減產(chǎn)，鋼鐵成材產(chǎn)量微增。分品種看成材，與地產(chǎn)相關(guān)建材產(chǎn)量微增，庫存小幅提升；受制造業(yè)和出口支撐的板材產(chǎn)量持平高位，庫存繼續(xù)下行。2）水泥產(chǎn)需回落。本周全國水泥出庫量、基建水泥直供量環(huán)比回落。上周水泥生產(chǎn)繼續(xù)回落，磨機運轉(zhuǎn)率降至歷史同期低點；庫存下滑，水泥庫容比低于去年同期。3）石油瀝青開工率明顯下滑。冬季瀝青需求季節(jié)性回落，部分大中型企業(yè)停產(chǎn)、減產(chǎn)，主動去庫存，后續(xù)重點關(guān)注冬儲需求表現(xiàn)。4）汽車輪胎開工率分化。多用于乘用車和輕卡的汽車半鋼胎開工率持平于歷史同期高位；多用于重卡的汽車全鋼胎開工率本周微降，低于歷史同期均值。
2、地產(chǎn)：1）新房銷售環(huán)比反彈。本周61個樣本城市新房日均成交面積環(huán)比反彈，同比增速-25%，弱于-21%的11月均值。從移動平均4周的同比增速看，11月以來一線城市新房銷售同比增速逐步回升、由負轉(zhuǎn)正，二線城市同比增速略有下行；然而，三線及四五線城市同比增速較快回落，可能再一定程度上受高能級城市政策放松擠壓。本周北京、上海優(yōu)化購房政策，調(diào)整普宅認定標(biāo)準(zhǔn)，降低首付比例及貸款利率，政策松綁力度較大，但對全國房地產(chǎn)銷售的信號意義或大于實際意義。2）二手房銷售同比正增長。本周15個樣本城市二手房日均成交面積微降，較去年同期高21%，較歷史同期均值低近4成。3）土地市場弱修復(fù)，近四周百城土地供應(yīng)略弱于去年同期，成交同比回落3至4成，土地成交溢價率徘徊在低位。
3、內(nèi)需：受雨雪、降溫天氣影響，本周客貨運指標(biāo)大多回落。貨運相關(guān)的整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量、主要快遞分撥中心吞吐量均環(huán)比下行，同比增速轉(zhuǎn)負；國內(nèi)客運執(zhí)飛航班減少，地鐵客運量小幅回落。商品消費方面，乘聯(lián)會統(tǒng)計的12月上旬乘用車市場零售同比去年同期增長7%，較11月25%的漲幅收窄；產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計的12第1周家電零售額同比上漲14.9%，表現(xiàn)強于11月的9%.
4、外需：運價提升。本周中國出口集裝箱運價上漲1.3%，寧波、上海港口運價分別上漲5.9%和9.8%。
5、物價：南華工業(yè)品指數(shù)下跌。主要商品中，黑色、金屬、能化、玻璃和水泥價格均下跌。農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比上漲，尤其是蔬菜和水果價格，主要受強降溫和雨雪天氣影響，產(chǎn)量下降、運輸難度增加。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級等。
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