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事件：①近期國(guó)資文旅龍頭嶺南控股發(fā)布公告，控股股東擬將合計(jì)持有的公司61%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至嶺南商旅投資集團(tuán)，公司控股股東變更為嶺南商旅。由于嶺南商旅大股東仍為廣州市國(guó)資委，因此股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，不會(huì)發(fā)生實(shí)際控制人變更。②同時(shí)，為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，股東嶺南集團(tuán)擬收購(gòu)都市酒店集團(tuán)70%股權(quán)后，委托給上市公司嶺南控股全資子公司嶺南酒店管理。委托管理費(fèi)用按都市酒店年度營(yíng)收的1%計(jì)算。③上市公司嶺南控股將向全資子公司嶺南酒店增資4,000萬(wàn)元，完成后，嶺南酒店注冊(cè)資本將從1,000萬(wàn)元增至5,000萬(wàn)元。
　　地方國(guó)資委資產(chǎn)梳理加速推進(jìn)，加速文旅產(chǎn)業(yè)協(xié)同提效。①嶺南商旅集團(tuán)主要聚焦商貿(mào)、旅游和食品業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛袕V百股份、嶺南控股、廣百物流、廣百貿(mào)易和廣州糧食集團(tuán)。②本次收購(gòu)主要根據(jù)廣州市國(guó)資委整合市屬資源，打造廣州商貿(mào)旅游產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的思路落實(shí)。③若收購(gòu)?fù)瓿?，嶺南控股的股權(quán)關(guān)系與實(shí)質(zhì)管控關(guān)系將進(jìn)一步清晰明確，且?guī)X南控股有望與集團(tuán)旗下商貿(mào)文旅資源協(xié)同整合，提升旗下旅行社、酒店業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。④地方國(guó)資委對(duì)旗下文旅資產(chǎn)整合體現(xiàn)出對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可和重視，上市國(guó)資文旅企業(yè)有望持續(xù)受益優(yōu)質(zhì)資源的協(xié)同與整合。
　　嶺南控股酒店業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，出境游有望受益景氣度回暖。①嶺南控股核心主業(yè)為酒店運(yùn)營(yíng)管理與旅行社業(yè)務(wù)；②國(guó)內(nèi)游高景氣恢復(fù)迅速，公司旅行社業(yè)務(wù)渠道全國(guó)擴(kuò)張且發(fā)力暑期等重要節(jié)假日，收入快速恢復(fù)；出境游受益政策放開(kāi)，但受運(yùn)力及簽證拖累距離完全恢復(fù)仍有空間；③酒店業(yè)務(wù)受益旅游需求集中釋放及餐飲會(huì)議市場(chǎng)恢復(fù)，前三季度及三季度存量酒店收入已經(jīng)恢復(fù)至接近19年同期水平；且物業(yè)管理公司貢獻(xiàn)增量收入使得酒管業(yè)務(wù)整體收入超19年水平。
　　投資建議：地方國(guó)資委對(duì)旗下文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿χ匾暥忍嵘?，治理?xiàng)l線的理順和資源整合的加速或?qū)⑼苿?dòng)國(guó)資文旅企業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)；嶺南控股有望受益本次管控關(guān)系的變化，業(yè)務(wù)迎來(lái)加速發(fā)展。推薦標(biāo)的：眾信旅游，受益標(biāo)的：ST凱撒、嶺南控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出境目的地風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)重組進(jìn)程，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。