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事件：12月15日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《回購(gòu)規(guī)則》），自公布之日起施行。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　本次修訂旨在順應(yīng)市場(chǎng)實(shí)際、回應(yīng)公司訴求，支持上市公司依法合規(guī)回購(gòu)股份。2022年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《回購(gòu)規(guī)則》。隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，一些公司提出，部分股份回購(gòu)的條件設(shè)置較為嚴(yán)格，實(shí)施便利度不夠。2022年10月，證監(jiān)會(huì)就修訂《回購(gòu)規(guī)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據(jù)各方意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)優(yōu)化、完善《回購(gòu)規(guī)則》，以支持上市公司依法合規(guī)回購(gòu)股份，提升公司投資價(jià)值、建立健全投資者回報(bào)機(jī)制等。
　　本次修訂主要包括盡可能提高回購(gòu)便利度，進(jìn)一步健全回購(gòu)約束機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管處罰。1）盡可能提高回購(gòu)便利度。降低回購(gòu)觸發(fā)門(mén)檻，放寬觸發(fā)條件“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤(pán)價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“累計(jì)達(dá)到20%”并新增觸發(fā)條件“股票收盤(pán)價(jià)格低于最近一年最高收盤(pán)價(jià)格50%”；放寬回購(gòu)條件，由“上市滿(mǎn)一年”調(diào)整為“上市滿(mǎn)六個(gè)月”；增加每日可回購(gòu)時(shí)段，將原限制收盤(pán)前半小時(shí)不得回購(gòu)交易申報(bào)，調(diào)整為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段；取消各期業(yè)績(jī)公告前十個(gè)交易日為禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定。2）進(jìn)一步健全回購(gòu)約束機(jī)制。鼓勵(lì)上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購(gòu)機(jī)制，明確回購(gòu)觸發(fā)條件、回購(gòu)流程等具體安排；將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)而實(shí)施股份回購(gòu)應(yīng)充分聽(tīng)取股東意見(jiàn)。3）加強(qiáng)回購(gòu)交易監(jiān)管處罰等。增加交易所可以采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分的規(guī)定。此外，還包括明確界定“實(shí)施股份回購(gòu)行為”和“實(shí)施股份發(fā)行行為”的范圍；不再?gòu)?qiáng)制獨(dú)立董事就回購(gòu)股份事宜發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)等。
　　修訂提高了上市公司股份回購(gòu)的便利度，強(qiáng)化打擊違規(guī)行為，助推活躍資本市場(chǎng)，健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，利好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)更具綜合性、專(zhuān)業(yè)性的券商。1）本次修訂提高了上市公司股份回購(gòu)的便利度，有助于上市公司依法合規(guī)運(yùn)用回購(gòu)工具，積極回報(bào)投資者；并且強(qiáng)化自律監(jiān)管措施，加強(qiáng)打擊“忽悠式回購(gòu)”等違規(guī)行為。2）有助于資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，增強(qiáng)信心、改善預(yù)期，助推活躍資本市場(chǎng)，健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期布局，壯大“耐心資本”，利好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)更具綜合性、專(zhuān)業(yè)性的券商。
　　投資建議：建議增持機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商，個(gè)股推薦中信證券、華泰證券。截至12月15日，券商板塊PB估值1.32倍，處于2012年以來(lái)的9.20%分位，安全和性?xún)r(jià)比高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅下行。