>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：核心一線城市地產(chǎn)需求端政策逐步放開-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 2427KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：12/11-12/17，主要指數(shù)，滬深300收跌1.70%，上證綜指收跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌2.31%。12/11-12/17滬深兩市A股日均成交額5,377.91億元，較上周下降8.31%；12/11-12/17兩融余額16,733.60億元，較上周上升0.33%。
銀行板塊12/11-12/17：，A股銀行指數(shù)周跌0.40%，漲幅較大的是：瑞豐銀行（+2.47%）、西安銀行（+1.50%）、興業(yè)銀行（+1.42%）、渝農(nóng)商行（+1.22%）、紫金銀行（+1.18%）；跌幅較大的是浙商銀行（-2.71%）、寧波銀行（-2.07%）、民生銀行（-1.83%）、重慶銀行（-1.83%）和浦發(fā)銀行（-1.50%）。12/11-12/17，H股漲幅較大的是晉商銀行（+7.20%）、恒生銀行（+4.43%）、浙商銀行（+4.00%）、江西銀行（+4.00%）、中國銀行（+3.55%），跌幅較大的是大新金融（-2.17%）、東莞農(nóng)商銀行（-2.09%）、威海銀行（-2.08%）、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（-0.67%）和青島銀行（-0.51%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：12/11-12/17新發(fā)國債3180.90億，環(huán)比上周+1148.3億，凈融資2129.80億；地方政府債新發(fā)行311.92億，環(huán)比上周-974.50億，凈融資-16.25億。2）同業(yè)存單：12/11-12/17銀行凈融資額2201.50億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量8206.7億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行13%/37%/40%/8%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.29%，轉(zhuǎn)貼利率1.16%，分別較上周+3/+5bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.62%，環(huán)比上周有所下降，余額寶7D收益率1.91%，環(huán)比上周-2.70bp。
銀行周觀點：核心一線城市地產(chǎn)需求端政策密集出臺，有利于激活成交量、打開居民加杠桿空間。2023年12月14日，北京和上海相繼宣布放松地產(chǎn)購房相關政策，具體來看：1）擴大普通住宅認定范圍。普通住宅認定標準方面，北京對建筑面積與成交價格等進行調(diào)整，上海取消了價格限制（和深圳一致），有助于降低買賣雙方的稅收負擔和購房成本，激活成交量。2）下調(diào)首付比例下限。2023年8月31日，《關于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》將首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一調(diào)整為20%和30%，并在首套房貸利率下限的基礎上（LPR-20bp），調(diào)整二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限（LPR+20bp），不過北京和上海兩城市并未進行相應調(diào)整，本次相當于北京和上海的跟進調(diào)整。北京和上海均將首套房的首付比例統(tǒng)一下調(diào)至30%，二套房首付比例差異化調(diào)整為40%（非城六區(qū)或非主城區(qū)）和50%（城六區(qū)或主城區(qū)）。3）下調(diào)房貸利率下限。根據(jù)是否為城六區(qū)，北京將首套房貸利率下限分別下調(diào)至5年LPR+10 bp（城六區(qū)，原LPR+55bp）、5年LPR（非城六區(qū)，原LPR+55bp）。二套房利率下限分別下調(diào)至5年LPR+60bp（城六區(qū)，原LPR+105bp）、5年LPR+55bp（非城六區(qū)，原LPR+105bp）。上海統(tǒng)一將首套房貸利率下限下調(diào)至5年LPR-10 bp（原LPR+35bp），二套房房貸利率下限分別為LPR+30bp（主城區(qū)，原LPR+105bp）、LPR+20bp（非主城區(qū)，原LPR+105bp）。本次北京和上海同步放松地產(chǎn)需求端政策，信號意義明顯，且或不排除后續(xù)還將進一步放松。政策托底下房地產(chǎn)負反饋機制在放緩，但預計仍是2024年影響銀行基本面的最主要宏觀因子。2023年金融支持房企力度再加強，有助于改善房企現(xiàn)金流壓力，但行業(yè)整體信用的修復仍依賴銷售好轉(zhuǎn)及新供需平衡點位的到來。中長期看，地產(chǎn)行業(yè)面臨新轉(zhuǎn)型變革的方向未變，銀行原有地產(chǎn)金融模式也面臨轉(zhuǎn)型。
投資建議：7月底以來政策已經(jīng)足夠積極，內(nèi)生需求仍偏弱，各市場主體預期扭轉(zhuǎn)是關鍵，建議把握底部布局窗口期。明年銀行在營收端仍面臨息差收窄的壓力，但市場預期已經(jīng)較為充分，同時預計負債端存款成本仍有下行空間，也可以一定程度上緩解息差壓力。長遠看，中央金融工作會議提出金融高質(zhì)量發(fā)展要求，對地產(chǎn)、城投平臺風險化解也提出進一步化解要求，也提出“拓寬銀行資本金補充渠道”，銀行作為支持實體經(jīng)濟中關鍵一環(huán)，也需要維持穩(wěn)定且充足的資本，這也要求銀行的利潤增長保持穩(wěn)定?？紤]當前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認為，估值已經(jīng)充分蘊含市場對板塊基本面的悲觀預期，建議在估值底部積極布局，短期配置打底，長期優(yōu)選商業(yè)模式，建議關注江蘇、招行、寧波、常熟。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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