>> 華安證券-建筑材料行業(yè)周報：新開工面積降幅收窄，京滬優(yōu)化首付比例-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
1363KB |
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pdf 共22頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
地產(chǎn)投資強度低迷，保交房推動竣工面積增速上行。本周國家統(tǒng)計局公布2023年1-11月份房地產(chǎn)運行數(shù)據(jù)，1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.40萬億元，同比下降9.4%，受新開工和土拍市場低迷影響，降幅呈現(xiàn)加速擴大趨勢。1-11月房屋新開工面積同比下降21.2%，跌幅有所收窄；受保交房政策推動，房屋竣工面積同比增長17.9%，增速略有下降；交付加速而開工不足，導(dǎo)致1-11月房屋施工面積同比下降7.2%，降幅微幅收窄。1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.4%，降幅小幅收窄；其中利用外資、自籌資金、國內(nèi)貸款降幅明顯，定金及預(yù)收款、個人按揭貸款降幅加大。1-11月份，商品房銷售面積同比下降8.0%，降幅略有擴大。以上反映出個人購房需求雖有弱支撐，但各項融資政策落地到行業(yè)需一段時間，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。
本周京滬兩地同步調(diào)整房地產(chǎn)政策，新規(guī)自12月15日開始執(zhí)行。京滬兩地在首套房、二套房首付比例同步下調(diào)，首套房首付比例降至30%，二套房按所在區(qū)域調(diào)至40%或50%；同時商業(yè)性個人住房貸款利率下限有所下調(diào)，調(diào)整后北京城六區(qū)首套和二套房貸利率為4.3%和4.8%，上海首套和二套房貸利率為4.1%和4.5%（臨港、嘉定等7個郊區(qū)4.4%），北京調(diào)整房貸年限控制由最長25年恢復(fù)至30年。此外京滬兩地對普通住房標準進行優(yōu)化，使得更多住房納入普通住房范圍，據(jù)統(tǒng)計北京普宅占比提高至7成，上海普宅占比超過8成。我們認為核心城市利好政策有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，如效果不及預(yù)期，則后續(xù)仍會有政策推出。
短期保障房為地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展重點。保障性住房是政府解決中低收入居民住房困難、提供城鄉(xiāng)居民居住水平的重要民生工程，包括經(jīng)濟適用房、公租房（包含廉租房）、限價商品住房、共有產(chǎn)權(quán)房、保障性租賃住房等五種形式。保障性住房可分為配售型和配租型，此前以配售型為主，2010年以后租賃市場更受重視。2021年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》，第一次在國家層面明確住房保障體系的頂層設(shè)計；今年10月，《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》（14號文）再次明確保障性住房的市場地位，提出保障性住房建設(shè)和籌集、保障對象和標準、配售管理的基本原則，支持城區(qū)常住人口300萬以上的大城市率先探索。根據(jù)各省數(shù)據(jù)匯總，十四五期間全國21個省市初步計劃新增保障性租賃住房650萬套，預(yù)計可解決近2000萬人住房困難。按照目前以改造為主的推進模式，我們預(yù)計建筑施工及建筑材料企業(yè)將直接受益，且受交付周期限制，每年需求量較傳統(tǒng)裝修市場更加確定，采購模式更偏向于大B模式。
中長期城市更新行動將補充提供消費建材需求。近期《廣州市城中村改造條例（草案修改稿）》在廣州人大官網(wǎng)公示，這是廣州首次針對城中村改造進行的立法工作，也是全國首個將出臺專門針對城中村改造的地方法規(guī)條例。城中村是今年市政建設(shè)的重點方向，7月21日，國常會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》，城中村改造頂層設(shè)計方案落地；9月國務(wù)院舉辦政策例行吹風(fēng)會，央行貨幣政策司司長表示人民銀行將抓好“金融16條”落實，加大城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持。
我國城鎮(zhèn)化進入城市更新時代，老舊小區(qū)改造和城中村改造將接力棚改，成為保障性安居工程的主要項目。在十四五期間，全國重點改造2000年底前建成的21.9萬個老舊小區(qū)。老舊小區(qū)改造帶來建材增量機會，各類項目主要涉及防水、外墻涂料、外墻保溫、管材四大板塊，而這四大板塊主要集中應(yīng)用于基礎(chǔ)類項目，通常直接有財政資產(chǎn)支持，因此舊改有望為建材帶來更加確定的增量市場。根據(jù)此前預(yù)計，十四五期間因老舊小區(qū)改造而帶來的建材新增市場空間為3634.87億元，其中防水材料增加749.54億元，外墻涂料增加943.10億元，保溫材料增加1100.93億元，管材增加841.30億元。而城中村改造周期一般在7-8年，我們預(yù)計改造部分每年有望拉動6300-9900元投資額。
水泥：全國均價環(huán)比上升0.12%，庫容比下降1.27pct
本周全國高標水泥含稅均價為386.61元/噸，環(huán)比上升0.12%。本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲。價格上漲地區(qū)為湖南、貴州和云南，幅度10-30元/噸；本周全國水泥庫容比67.84%，環(huán)比上周下降1.27pct，較上月同比下降4.87pct，較去年同期下降4.79pct。本周水泥出貨率47.19%，環(huán)比上周下降7.26pct，較上月同比下降9.93pct，較去年同期下降7.01pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比上升1.37%，庫存環(huán)比減少3.67%
全國浮法玻璃均價2000元/噸，周環(huán)比增加1.37%；2023年12月14日，單日成交均價為2006元/噸，較12月7日環(huán)比上漲0.93%。本周全國樣本企業(yè)總庫存3167.2萬重箱，環(huán)比減少3.67%，同比下降56.51%，庫存天數(shù)20.6天，
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