>> 國投安信期貨-鋅周報：宏觀回暖，低位反彈-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 7391KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫芳芳 |
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行情回顧:上周美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示2024年預(yù)計降息三次將聯(lián)邦基金利率調(diào)整至4.5-4.75%，被市場做鴿派解讀，美元指數(shù)最低下探101.76，倫鋅反彈5.94%收復(fù)前一周跌幅，帶動滬鋅低位企穩(wěn)。1）庫存和升貼水:上周五LME鋅持續(xù)回落至20.8萬噸，LME鋅0-3月從長期貼水狀態(tài)轉(zhuǎn)向小幅升水4.25美元;環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，下游前期逢低補(bǔ)庫，SMM鋅錠社庫錄得7.87萬噸，環(huán)比下降0.52萬噸。低庫存支撐，滬鋅月差一度擴(kuò)至275元/噸，隨著交割和進(jìn)口窗口打開，月差上行乏力，逐漸收斂至百元附近。2）成本和供應(yīng):SMM11月鋅精礦產(chǎn)量略下滑至32.67萬噸，并繼續(xù)下調(diào)12月產(chǎn)量預(yù)期至31.12萬噸，礦端進(jìn)口窗口延續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口礦TC90美元/千噸折算國內(nèi)價格不足四千，倒逼煉廠搶購國產(chǎn)礦，國產(chǎn)礦TC普遍下調(diào)50-100元/金屬噸。滬倫比上修，進(jìn)口錠流入，海外過剩壓力傳導(dǎo)國內(nèi)。3)需求:美聯(lián)儲預(yù)計2024年美國GDP增長1.4%，較9月份的預(yù)期下調(diào)0.1個百分點(diǎn)，國內(nèi)萬億國債投放進(jìn)度略不及預(yù)期。鋅價反彈，下游消化前期所備庫存為主，采購積極性降低，原料庫存下滑。北方環(huán)保限產(chǎn)基本結(jié)束，帶動SMM鍍鋅周度開工環(huán)比上漲2.41個百分點(diǎn)至64.47%，黑色價格高位，鍍鋅管銷售尚可，鐵塔明年訂單逐漸顯現(xiàn)，光伏訂單持續(xù)發(fā)力，預(yù)計鍍鋅下周開工仍小幅上漲;壓鑄鋅合金企業(yè)累積訂單基本交完，鋅訂單略減少，開工環(huán)比下滑0.89個百分點(diǎn)至45.84%;氧化鋅開工環(huán)比下降0.7個百分點(diǎn)至57.7%，淡季下游需求走弱拖累開工。
走勢研判:市場充分計價美聯(lián)儲年內(nèi)不加息，降息預(yù)期正被市場逐步計價，疊加國內(nèi)累庫不及預(yù)期，現(xiàn)貨端挺價意愿強(qiáng)，支撐鋅價反彈;消費(fèi)端難以提供更多上行動能，四季度鋅過剩格局不改，反彈關(guān)注22000元/噸附近壓力。
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